公司预计2021 年一季度营业收入2.99 亿元,同比期增长65.17%,预计一季度归属于上市公司股东的净利润为1600-2000 万元,扭亏为盈。收入和利润增长主要来源于公司产能增加及产品价格调整。随着公司环氧丙烷项目的投产,公司有望维持低成本优势并进一步增厚利润,业绩成长空间巨大。公司未来发展前景良好,维持“买入”评级。
量价齐升带动公司业绩扭亏为盈。怡达股份发布2021 年第一季度业绩预告,公司预计一季度营业收入2.99 亿元,比上年同期增长65.17%,预计一季度归属于上市公司股东的净利润为1600 万元至2000 万元,同比扭亏为盈。受益于吉林怡达新增产能逐步增加及公司产品价格的调整,2021 年一季度公司销售收入、销售量均大幅提升,收入和利润实现快速增长。
醇醚、醇醚酯下游前景可观,公司优势助力巩固领先地位。公司是国内醇醚及醇醚酯类有机化工产品龙头企业,现有产能23 万吨,醇醚及其醇醚酯分别采用连续管式工艺和直接酯化法生产,技术水平业内领先。醇醚和醇醚及酯可应用于涂料、电子化学品、汽车、油墨、日用化工品等多个领域,需求稳步增长。
目前,电子化学品需求方兴未艾,电子级醇醚及酯需求空间广阔,公司电子级产品已经少量投产,半导体级产品正在研发,将驱动公司业绩增长,助力公司保持领先地位。
环氧丙烷(PO)项目即将投产,有望带动业绩持续增长。公司募投项目——拥有自主知识产权的一期15 万吨/年HPPO 法制PO 项目,目前正在办理试生产所需的各项手续,即将投产。项目达产后,预计自用5 万吨,外销10 万吨左右。
受环氧乙烷价格飞涨影响,公司自产自供环氧乙烷将带来可观的环氧乙烷销售收入,并且使得公司醇醚及酯类成本大幅下降。预计环氧丙烷项目将成为公司业绩增长的最大推动因素。
率先布局HPPO 路线,技术水平受业内认可。目前,国内氯醇法PO 产能占比超过50%,而HPPO 法相较于传统氯醇法流程短、产率高、绿色环保。近年来,供给侧结构性改革和环保工作的推进对整个化工行业提质增效、转型升级和健康发展提出了新要求,简单高效、污染更少的HPPO 法受到青睐,公司多年研发积累形成的自主核心知识产权HPPO 技术在行业内处于领先地位,受到业内认可。公司已与扬农集团子公司瑞恒新材料签订了1.03 亿元技术转让合同,未来有望进一步延伸技术服务,发挥公司在TS-1 催化剂等技术上的优势。
风险因素:环氧丙烷项目投产进度不及预期;环氧丙烷价格大幅波动;下游需求不及预期;发生安全生产事故。
投资建议:随着公司环氧丙烷项目的投产,公司有望维持低成本优势并进一步增厚利润,业绩成长空间巨大。此前我们预计2020 年归母净利润-153 万元,根据2020 年业绩预告,下调公司2020 年归母净利润预测为-390 万元,维持2021-2022 年归母净利润预计为3.84 亿、4.85 亿,对应2021-2022 年EPS 预测为4.45/5.61 元。给予公司2021 年14 倍PE 估值,维持目标价67 元,维持“买入”评级。
公司預計2021 年一季度營業收入2.99 億元,同比期增長65.17%,預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1600-2000 萬元,扭虧爲盈。收入和利潤增長主要來源於公司產能增加及產品價格調整。隨着公司環氧丙烷項目的投產,公司有望維持低成本優勢並進一步增厚利潤,業績成長空間巨大。公司未來發展前景良好,維持“買入”評級。
量價齊升帶動公司業績扭虧爲盈。怡達股份發佈2021 年第一季度業績預告,公司預計一季度營業收入2.99 億元,比上年同期增長65.17%,預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1600 萬元至2000 萬元,同比扭虧爲盈。受益於吉林怡達新增產能逐步增加及公司產品價格的調整,2021 年一季度公司銷售收入、銷售量均大幅提升,收入和利潤實現快速增長。
醇醚、醇醚酯下游前景可觀,公司優勢助力鞏固領先地位。公司是國內醇醚及醇醚酯類有機化工產品龍頭企業,現有產能23 萬噸,醇醚及其醇醚酯分別採用連續管式工藝和直接酯化法生產,技術水平業內領先。醇醚和醇醚及酯可應用於塗料、電子化學品、汽車、油墨、日用化工品等多個領域,需求穩步增長。
目前,電子化學品需求方興未艾,電子級醇醚及酯需求空間廣闊,公司電子級產品已經少量投產,半導體級產品正在研發,將驅動公司業績增長,助力公司保持領先地位。
環氧丙烷(PO)項目即將投產,有望帶動業績持續增長。公司募投項目——擁有自主知識產權的一期15 萬噸/年HPPO 法制PO 項目,目前正在辦理試生產所需的各項手續,即將投產。項目達產後,預計自用5 萬噸,外銷10 萬噸左右。
受環氧乙烷價格飛漲影響,公司自產自供環氧乙烷將帶來可觀的環氧乙烷銷售收入,並且使得公司醇醚及酯類成本大幅下降。預計環氧丙烷項目將成爲公司業績增長的最大推動因素。
率先佈局HPPO 路線,技術水平受業內認可。目前,國內氯醇法PO 產能佔比超過50%,而HPPO 法相較於傳統氯醇法流程短、產率高、綠色環保。近年來,供給側結構性改革和環保工作的推進對整個化工行業提質增效、轉型升級和健康發展提出了新要求,簡單高效、污染更少的HPPO 法受到青睞,公司多年研發積累形成的自主核心知識產權HPPO 技術在行業內處於領先地位,受到業內認可。公司已與揚農集團子公司瑞恆新材料簽訂了1.03 億元技術轉讓合同,未來有望進一步延伸技術服務,發揮公司在TS-1 催化劑等技術上的優勢。
風險因素:環氧丙烷項目投產進度不及預期;環氧丙烷價格大幅波動;下游需求不及預期;發生安全生產事故。
投資建議:隨着公司環氧丙烷項目的投產,公司有望維持低成本優勢並進一步增厚利潤,業績成長空間巨大。此前我們預計2020 年歸母淨利潤-153 萬元,根據2020 年業績預告,下調公司2020 年歸母淨利潤預測爲-390 萬元,維持2021-2022 年歸母淨利潤預計爲3.84 億、4.85 億,對應2021-2022 年EPS 預測爲4.45/5.61 元。給予公司2021 年14 倍PE 估值,維持目標價67 元,維持“買入”評級。