建筑信息化新秀，“BIM+智慧工地产品化”双轮驱动。品茗股份成立于2011年，是面向建筑业的软件及服务提供商，当前主营建筑信息化软件、智慧工地两大业务。公司近三年保持较快增长，其中，2020 年公司实现营收3.80 亿，同比增长34.20%；归母净利润0.98 亿元，同比增长31.84%。
公司毛利率长期保持在80%以上，净利率保持25%水平，研发投入占收入均值为24.8%，核心财务指标较为优秀。
建筑信息化行业发展广阔，公司具备差异化优势。国内建筑信息化渗透率较低，和海外具有较大差距。政策大力支持智慧建筑发展，其中BIM 是重点支持方向。预计2021 年我国BIM 市场规模将破百亿，预期增速领先于全球。公司在BIM 软件领域市场份额仅次于广联达，较为领先。同时公司盈利能力及研发投入力度在业内保持领先。通过持续研发投入，公司实现了产品的差异化竞争，公司在施工业务层面具备建筑安全系列特色软件。
产品研发以AIOT 及BIM 为核心，渠道建设发力全国。公司上市募投项目主要用于加大产品研发及渠道建设。产品研发一方面是加大AIOT 技术在个场景中的应用，另一方面，围绕BIM 应用，公司致力于打造BIM 施工产品链，打造BIM 软件闭环。渠道层面，公司目前主要收入来源于浙江，当前立足浙江，发力全国，预计将在浙江省以外地区，按照一线城市、二线城市及重点城市的顺序，逐步建立北上广深、济南、青岛、大连等 21 个营销及售后服务网点，有效拉动公司业务扩张。
盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年净利润分别为1.37、1.87、2.46 亿元，4 月9 日收盘价对应的PE 分别为29.6 倍、21.8 倍、16.5 倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
风险提示：依托Autodesk 进行底层技术开发的风险；业务向全国布局进程不及预期的风险；宏观经济恢复不及导致公司业绩不及预期的风险。
建築信息化新秀，“BIM+智慧工地產品化”雙輪驅動。品茗股份成立於2011年，是面向建築業的軟件及服務提供商，當前主營建築信息化軟件、智慧工地兩大業務。公司近三年保持較快增長，其中，2020 年公司實現營收3.80 億，同比增長34.20%；歸母淨利潤0.98 億元，同比增長31.84%。
公司毛利率長期保持在80%以上，淨利率保持25%水平，研發投入佔收入均值為24.8%，核心財務指標較為優秀。
建築信息化行業發展廣闊，公司具備差異化優勢。國內建築信息化滲透率較低，和海外具有較大差距。政策大力支持智慧建築發展，其中BIM 是重點支持方向。預計2021 年我國BIM 市場規模將破百億，預期增速領先於全球。公司在BIM 軟件領域市場份額僅次於廣聯達，較為領先。同時公司盈利能力及研發投入力度在業內保持領先。通過持續研發投入，公司實現了產品的差異化競爭，公司在施工業務層面具備建築安全系列特色軟件。
產品研發以AIOT 及BIM 為核心，渠道建設發力全國。公司上市募投項目主要用於加大產品研發及渠道建設。產品研發一方面是加大AIOT 技術在個場景中的應用，另一方面，圍繞BIM 應用，公司致力於打造BIM 施工產品鏈，打造BIM 軟件閉環。渠道層面，公司目前主要收入來源於浙江，當前立足浙江，發力全國，預計將在浙江省以外地區，按照一線城市、二線城市及重點城市的順序，逐步建立北上廣深、濟南、青島、大連等 21 個營銷及售後服務網點，有效拉動公司業務擴張。
盈利預測與投資建議：預計公司2021-2023 年淨利潤分別為1.37、1.87、2.46 億元，4 月9 日收盤價對應的PE 分別為29.6 倍、21.8 倍、16.5 倍，首次覆蓋給予“審慎增持”評級。
風險提示：依託Autodesk 進行底層技術開發的風險；業務向全國佈局進程不及預期的風險；宏觀經濟恢復不及導致公司業績不及預期的風險。
