事件：公司发布2021 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润3051.93~3410.98万元，同比增长70%~90%，剔除830 万股权激励费用影响，业绩符合预期。预计一季度收入同比增长约45%，其中太阳能背板膜、高端光学膜（量子点膜及复合膜）收入显著增长，驱动公司业绩更上一台阶。
高端光学膜需求高企，公司定增突破产能瓶颈，把握成长契机。受益终端旺盛需求，我国光学膜需求呈上升趋势，2021 年众多终端厂商借力推动Mini LED 显示开启商业化元年，下游需求爆发伊始，全年景气无虞，或更将带动高端光学膜需求迎持续高增。公司量子点膜及复合膜应用推广卓有成效，量产交付持续推进，市场份额优势显著，目前产能满载、供不应求。公司拟投入定增募集资金3 亿元建设光学膜生产基地项目，未来三年内大力提升复合膜、量子点膜等高端光学膜及小尺寸增光膜产能，产品结构改善叠加规模效应释放将助力盈利能力及行业地位不断提升。
显著受益光伏行业高景气，光伏背板业务打开新成长空间。全球光伏新增装机需求持续增加，国内市场需求增长明显，根据国家能源局新能源司，十四五期间我国年均光伏新增装机量将达到70GW。双面组件随下游认可度提升而不断渗透，据中国光伏协会，2020 年市场占比同增15.7%至29.7%，预计2025 年市占率将超过60%。
光伏行业景气高涨，带动对TPO 等光伏背板以及光伏封装胶膜等需求激增，公司光伏背板目前已通过包括晶科、隆基等认证和量产交付，新产品产销两旺，产能扩张持续推进。我们看好公司享行业红利加速市场开拓，抬升市场份额。
拓展封装胶膜延伸光伏产品线，完善产业布局，与背板膜协同齐发展。POE 胶膜及EPE 胶膜受益于双玻组件渗透而需求攀升，根据中国光伏协会，2020 年二者合计市占率同比提升11%至25.5%，未来将持续走高。凭借研发、工艺及人才等资源的不断积累，公司定增募集资金募集资金2 亿元加码光伏封装胶膜生产基地建设，封装胶膜与原有产品技术、生产工艺、客户等具备共通性，有望协同发展并强化产业链条优势，进一步增强光伏赛道竞争地位。
对外投资多点布局再拓业务疆域，功能膜平台型企业日渐成型。公司此前已对外投资布局光电显示（PET 基膜、OLED 发光材料、LCP 材料、硅基OLED 微型显示等）、汽车（车窗膜、装饰膜等）等领域。近期公告新设立全资子公司安徽激智、控股子公司天圆新材料（持股53%）及子公司宁波激阳（持股60%）全资子公司象山激阳，分别聚焦太阳能封装胶膜、胶粘产品和光学胶以及太阳能光伏材料，将进一步完善光电显示及光伏产业链条，加速战略布局，塑造未来新利润增长点。
盈利预测及投资建议：激智科技是国内显示用光学膜的领先企业，现显示用薄膜全球地位领先、高端光学膜稳步增长，太阳能背板膜等新品有望受益行业发展和技术升级红利实现快速发展，我们预计公司2021-2022 年将实现营收25.06/29.73 亿元，实现归母净利润2.57/3.64 亿元；目前对应2021-2022 年PE 分别为28.9x/20.4x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险、盈利能力不及预期的风险。
事件：公司發佈2021 年第一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤3051.93~3410.98萬元，同比增長70%~90%，剔除830 萬股權激勵費用影響，業績符合預期。預計一季度收入同比增長約45%，其中太陽能背板膜、高端光學膜（量子點膜及複合膜）收入顯著增長，驅動公司業績更上一臺階。
高端光學膜需求高企，公司定增突破產能瓶頸，把握成長契機。受益終端旺盛需求，我國光學膜需求呈上升趨勢，2021 年衆多終端廠商借力推動Mini LED 顯示開啓商業化元年，下游需求爆發伊始，全年景氣無虞，或更將帶動高端光學膜需求迎持續高增。公司量子點膜及複合膜應用推廣卓有成效，量產交付持續推進，市場份額優勢顯著，目前產能滿載、供不應求。公司擬投入定增募集資金3 億元建設光學膜生產基地項目，未來三年內大力提升複合膜、量子點膜等高端光學膜及小尺寸增光膜產能，產品結構改善疊加規模效應釋放將助力盈利能力及行業地位不斷提升。
顯著受益光伏行業高景氣，光伏背板業務打開新成長空間。全球光伏新增裝機需求持續增加，國內市場需求增長明顯，根據國家能源局新能源司，十四五期間我國年均光伏新增裝機量將達到70GW。雙面組件隨下游認可度提升而不斷滲透，據中國光伏協會，2020 年市場佔比同增15.7%至29.7%，預計2025 年市佔率將超過60%。
光伏行業景氣高漲，帶動對TPO 等光伏背板以及光伏封裝膠膜等需求激增，公司光伏背板目前已通過包括晶科、隆基等認證和量產交付，新產品產銷兩旺，產能擴張持續推進。我們看好公司享行業紅利加速市場開拓，抬升市場份額。
拓展封裝膠膜延伸光伏產品線，完善產業佈局，與背板膜協同齊發展。POE 膠膜及EPE 膠膜受益於雙玻組件滲透而需求攀升，根據中國光伏協會，2020 年二者合計市佔率同比提升11%至25.5%，未來將持續走高。憑藉研發、工藝及人才等資源的不斷積累，公司定增募集資金募集資金2 億元加碼光伏封裝膠膜生產基地建設，封裝膠膜與原有產品技術、生產工藝、客戶等具備共通性，有望協同發展並強化產業鏈條優勢，進一步增強光伏賽道競爭地位。
對外投資多點佈局再拓業務疆域，功能膜平台型企業日漸成型。公司此前已對外投資佈局光電顯示（PET 基膜、OLED 發光材料、LCP 材料、硅基OLED 微型顯示等）、汽車（車窗膜、裝飾膜等）等領域。近期公告新設立全資子公司安徽激智、控股子公司天圓新材料（持股53%）及子公司寧波激陽（持股60%）全資子公司象山激陽，分別聚焦太陽能封裝膠膜、膠粘產品和光學膠以及太陽能光伏材料，將進一步完善光電顯示及光伏產業鏈條，加速戰略佈局，塑造未來新利潤增長點。
盈利預測及投資建議：激智科技是國內顯示用光學膜的領先企業，現顯示用薄膜全球地位領先、高端光學膜穩步增長，太陽能背板膜等新品有望受益行業發展和技術升級紅利實現快速發展，我們預計公司2021-2022 年將實現營收25.06/29.73 億元，實現歸母凈利潤2.57/3.64 億元；目前對應2021-2022 年PE 分別爲28.9x/20.4x，維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險、顯示技術更新迭代的風險、盈利能力不及預期的風險。
