公司为 柴油机后处理涂覆、电控、集成供应商，管理团队技术出身，近5年公司业务高速成长。艾可蓝主营SCR、DPF、TWC 等产品，管理团队技术出身，董事长海归创业，掌握后处理系统四大核心技术(催化剂涂覆、电控、匹配及标定与系统集成)。公司2020 年收入/归母净利润6.8/1.3 亿元,近5 年CAGR 为34%/69%,主要因公司国V 的SCR 在轻柴货车市场份额大幅增加，同时主要业务由轻卡向中重卡、由柴油机向汽油机、由汽车向非道路移动机械进行不断拓展。
未来三年排放升级带来行业大幅扩容，公司后处理业务迎来机遇期。柴油车以及非道路机械排放升级将带来后处理行业大幅扩容。产业链上下游角度，预计国内柴油机催化剂涂覆（含载体，下同）与封装市场空间分别实现3 年3 倍和3 年1 倍扩容，2023 年市场空间分别实现226/78 亿元，相对2020 年同比增长+212%/+117%，21-23 年三年复合增速约+46%/+29%。
终端零部件角度，SCR 与DOC 市场空间分别实现3 年1.6 倍和4.5 倍扩容。预计2023 年艾可蓝主要产品SCR/DOC 对应的市场空间285 亿/82亿，21-23 年复合增速分别+17%/+65%。公司作为国内轻型柴油机涂覆与封装领先厂商，有望充分受益行业扩容机遇。
排放升级主机厂降本需求高，公司市占率有望提升。2019 年公司SCR 和DOC+POC 产品在轻型柴油货车的市场占有率高达12.29%。国六升级后重柴与非道路移动机械后处理产品价格提升，主机厂降本需求提高。公司有望凭借成本优势逐步开拓市场份额。未来市占率有望持续提升。
排放升级东风已起，公司业务有望迎来快速发展，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。后处理排放升级带来催化剂涂覆与封装行业的3 年高速增长期，公司在国六阶段的尾气后处理催化剂涂覆与集成业务有望充分受益，迎来高速成长期。预计公司21-23 年归母利润分别2.0/2.9/4.0 亿元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；柴油机销量大幅下行；公司市占率下行；公司盈利能力下行
公司為 柴油機後處理塗覆、電控、集成供應商，管理團隊技術出身，近5年公司業務高速成長。艾可藍主營SCR、DPF、TWC 等產品，管理團隊技術出身，董事長海歸創業，掌握後處理系統四大核心技術(催化劑塗覆、電控、匹配及標定與系統集成)。公司2020 年收入/歸母淨利潤6.8/1.3 億元,近5 年CAGR 為34%/69%,主要因公司國V 的SCR 在輕柴貨車市場份額大幅增加，同時主要業務由輕卡向中重卡、由柴油機向汽油機、由汽車向非道路移動機械進行不斷拓展。
未來三年排放升級帶來行業大幅擴容，公司後處理業務迎來機遇期。柴油車以及非道路機械排放升級將帶來後處理行業大幅擴容。產業鏈上下游角度，預計國內柴油機催化劑塗覆（含載體，下同）與封裝市場空間分別實現3 年3 倍和3 年1 倍擴容，2023 年市場空間分別實現226/78 億元，相對2020 年同比增長+212%/+117%，21-23 年三年複合增速約+46%/+29%。
終端零部件角度，SCR 與DOC 市場空間分別實現3 年1.6 倍和4.5 倍擴容。預計2023 年艾可藍主要產品SCR/DOC 對應的市場空間285 億/82億，21-23 年複合增速分別+17%/+65%。公司作為國內輕型柴油機塗覆與封裝領先廠商，有望充分受益行業擴容機遇。
排放升級主機廠降本需求高，公司市佔率有望提升。2019 年公司SCR 和DOC+POC 產品在輕型柴油貨車的市場佔有率高達12.29%。國六升級後重柴與非道路移動機械後處理產品價格提升，主機廠降本需求提高。公司有望憑藉成本優勢逐步開拓市場份額。未來市佔率有望持續提升。
排放升級東風已起，公司業務有望迎來快速發展，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。後處理排放升級帶來催化劑塗覆與封裝行業的3 年高速增長期，公司在國六階段的尾氣後處理催化劑塗覆與集成業務有望充分受益，迎來高速成長期。預計公司21-23 年歸母利潤分別2.0/2.9/4.0 億元，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期；柴油機銷量大幅下行；公司市佔率下行；公司盈利能力下行
