本报告导读：
行业 3 年 5 倍成长，先发优势凸显。品密集上线，业绩持续成长可期。字节快手核心二环流量爆发，休闲游戏贡献主要内容。
投资要点：
上调 2021 年 EPS 至 4.05 元，维持目标价 90.7 元。行业 3 年 5 倍成长，先发优势凸显。公司作为字节跳动最大的休闲游戏供应商之一，有望凭借突出的工业化生产能力和数据研发体系，不断复制新的爆款，享受核心二环流量爆发的市场红利。上调 2020-2022 年 EPS 至 1.96/4.05/5.59 元（前值为1.96/3.1/4.65 元），维持“增持”评级。
事件：公司发布 2021 年一季报业绩预告，公司 2021Q1 实现净利润 1.5 亿1.55 亿，同比增长 966.13%-1001.67%，超市场预期。
新品密集上线，业绩持续成长可期。公司聚焦于超休闲游戏研发，Q1《合成大西瓜》、《粘液模拟器》等产品表现突出，字谜类游戏《神奇的汉字》、《数方大师》等新品预计近期推广上线，该品类由于可增进对汉字或数字空间的理解、互动性强、内容素材博大精深，预计有望带来可观的 DAU 及产品时长，并继音乐、益智、跑酷类产品之后进一步丰富公司产品品类和用户群。
字节快手核心二环流量爆发，休闲游戏贡献主要内容。在目前短视频平台的DAU、用户时长、CPM、广告加载率增速均放缓的背景下，字节与快手均加大了核心二环流量（内容休闲游戏、阅读和工具类）内容的推广力度。预计市场规模有望从 2020 年的 300 亿增长至 2023 年的 1500 亿。在核心二环流量三大产品品类中，休闲游戏得益于高转化率、高用户时长，望占据 70%的流量份额，未来 3 年规模或超千亿，具备工业化生产能力的内容供应商有望长期受益。
风险提示：新品推出不及预期，字节快手耳环流量增长不及预期
本報告導讀：
行業 3 年 5 倍成長，先發優勢凸顯。品密集上線，業績持續成長可期。字節快手核心二環流量爆發，休閒遊戲貢獻主要內容。
投資要點：
上調 2021 年 EPS 至 4.05 元，維持目標價 90.7 元。行業 3 年 5 倍成長，先發優勢凸顯。公司作為字節跳動最大的休閒遊戲供應商之一，有望憑藉突出的工業化生產能力和數據研發體系，不斷複製新的爆款，享受核心二環流量爆發的市場紅利。上調 2020-2022 年 EPS 至 1.96/4.05/5.59 元（前值為1.96/3.1/4.65 元），維持“增持”評級。
事件：公司發佈 2021 年一季報業績預告，公司 2021Q1 實現淨利潤 1.5 億1.55 億，同比增長 966.13%-1001.67%，超市場預期。
新品密集上線，業績持續成長可期。公司聚焦於超休閒遊戲研發，Q1《合成大西瓜》、《粘液模擬器》等產品表現突出，字謎類遊戲《神奇的漢字》、《數方大師》等新品預計近期推廣上線，該品類由於可增進對漢字或數字空間的理解、互動性強、內容素材博大精深，預計有望帶來可觀的 DAU 及產品時長，並繼音樂、益智、跑酷類產品之後進一步豐富公司產品品類和用户羣。
字節快手核心二環流量爆發，休閒遊戲貢獻主要內容。在目前短視頻平台的DAU、用户時長、CPM、廣告加載率增速均放緩的背景下，字節與快手均加大了核心二環流量（內容休閒遊戲、閲讀和工具類）內容的推廣力度。預計市場規模有望從 2020 年的 300 億增長至 2023 年的 1500 億。在核心二環流量三大產品品類中，休閒遊戲得益於高轉化率、高用户時長，望佔據 70%的流量份額，未來 3 年規模或超千億，具備工業化生產能力的內容供應商有望長期受益。
風險提示：新品推出不及預期，字節快手耳環流量增長不及預期
