公司20 年收入29.25 亿港元，经调整后归母净利润为3.13 亿港元。
根据公司年度报告，20 年收入为29.25 亿港元，同比下降19.7%；20年归母净利润为-1.48 亿港元，亏损的原因主要是公司受疫情影响计提了商誉及其他资产减值（扣除税项）4.4 亿港元，计提后账面商誉价值为0。加回商誉减值等因素后，公司20 年经调整归母净利润为3.13亿港元，同比下降46%。
20H2 收入边际改善，毛利率持续承压。公司20 年熔模铸件、精密机加工件、砂型铸件、表面处理业务收入受疫情影响分别下降22%、17%、23%和7%。20H2 整体收入同比增速为-10%，降幅收窄，环比增速为14%，出现边际改善。各业务分部中，精密机加工业务、商用车业务、中国业务改善幅度较大，20H2 收入环比增速分别为37%、60%和27%。
20H2 毛利率为26%，同比下降5 个百分点，受产品结构及汇率等因素影响，尚未出现改善。20 年，公司完成新开发件号1371 个，较19年增长38%，为业务恢复增长奠定了较好基础。
下游行业中，汽车、工程机械等复苏相对明确，航空业尚待观察。20年公司收入中汽车占比48%，工业及其他占比43%，航空及医疗占比9%。汽车行业和工程机械行业的复苏相对明确，20M12，根据Wind数据，中美欧日汽车销量（产量或注册量）合计同比增长2%，根据卡特彼勒官网，其零售数据降幅收窄至-2%。航空业复苏尚待观察，根据IATA 预测，需到21 年下半年或22 年方可见到显著回升。
投资建议：预计公司21-23 年EPS 分别为0.24/0.31/0.36 港元/股，对应当前股价的PE 分别为10/7/6X，参考可比公司，给予公司21 年13倍PE 的估值，对应合理价值3.09 港元/股，给予“买入”评级。
风险提示：疫情持续风险；贸易摩擦风险；原材料价格上涨风险
公司20 年收入29.25 億港元，經調整後歸母淨利潤爲3.13 億港元。
根據公司年度報告，20 年收入爲29.25 億港元，同比下降19.7%；20年歸母淨利潤爲-1.48 億港元，虧損的原因主要是公司受疫情影響計提了商譽及其他資產減值（扣除稅項）4.4 億港元，計提後賬面商譽價值爲0。加回商譽減值等因素後，公司20 年經調整歸母淨利潤爲3.13億港元，同比下降46%。
20H2 收入邊際改善，毛利率持續承壓。公司20 年熔模鑄件、精密機加工件、砂型鑄件、表面處理業務收入受疫情影響分別下降22%、17%、23%和7%。20H2 整體收入同比增速爲-10%，降幅收窄，環比增速爲14%，出現邊際改善。各業務分部中，精密機加工業務、商用車業務、中國業務改善幅度較大，20H2 收入環比增速分別爲37%、60%和27%。
20H2 毛利率爲26%，同比下降5 個百分點，受產品結構及匯率等因素影響，尚未出現改善。20 年，公司完成新開發件號1371 個，較19年增長38%，爲業務恢復增長奠定了較好基礎。
下游行業中，汽車、工程機械等復甦相對明確，航空業尚待觀察。20年公司收入中汽車佔比48%，工業及其他佔比43%，航空及醫療佔比9%。汽車行業和工程機械行業的復甦相對明確，20M12，根據Wind數據，中美歐日汽車銷量（產量或註冊量）合計同比增長2%，根據卡特彼勒官網，其零售數據降幅收窄至-2%。航空業復甦尚待觀察，根據IATA 預測，需到21 年下半年或22 年方可見到顯著回升。
投資建議：預計公司21-23 年EPS 分別爲0.24/0.31/0.36 港元/股，對應當前股價的PE 分別爲10/7/6X，參考可比公司，給予公司21 年13倍PE 的估值，對應合理價值3.09 港元/股，給予“買入”評級。
風險提示：疫情持續風險；貿易摩擦風險；原材料價格上漲風險
