事件：
公司近日发布2020 年度报告，实现营业收入129.2 亿元，同比上升12.4%；实现归母净利4.8 亿元，同比下降46.0%，其中扣非归母净利3.4 亿元，同比增长131.8%。
评论：
1、疫情冲击下抗风险能力较好
公司归母净利同比出现大幅下滑主要因2019 年坏账损失冲回、资产处置收益较高所致（两项合计贡献当年利润总额52.21%，约5.1 亿元），若扣除上述因素的影响，公司利润总额同比增长17.1%，疫情冲击下展现出较好的抗风险能力。
2、煤炭贸易业务取得突破，火力发电疫情后改善确定性较高公司于2019 年5 月以所属港口资产投资入股省港口运营集团后，不再经营港口及商务车物流业务，目前业务主要包含物流贸易（含煤炭贸易）、煤炭及电力销售（煤炭一体化项目、实体电厂等）、铁路运输等。2020 年铁路运输运输量完成4828 万吨，基本保持稳定；煤炭贸易量完成1300 万吨，同比增长46.7%，实现较大突破，未来逐渐向安徽最大煤炭贸易商的目标进发。受疫情冲击2020年全社会发电量出现下降，公司发电量为98.3 亿度，同比下滑10.3%。伴随疫情逐步得到控制，火电发电增速开始回升，自2021 年开始累计同比增速已达到近五年新高，其中虽有低基数的影响，但从绝对值来看已超过疫情前水平，在此背景下公司电力销售业务有望得到改善。
3、大宗商品价格上升推高成本，毛利率总体微降疫情后大宗商品等原材料价格快速上涨，推动全年相关支出上升11.8%至84.6亿元。原材料支出在营业成本中占比约2/3，虽公司极力降本增效，但整体成本上升仍难避免。公司2020 年整体毛利率为8.28%，下降0.46PCT。
4、回购及未来三年股东回报计划利于稳定市场投资预期公司同期公布股票回购计划，期限自公司董事会审议通过回购方案之日起3 个月内，计划回购资金总额为1.5-2.0 元（上下限均包含），回购价格不超过2.50 元/股。回购股份将在回购结果暨股份变动公告后12 个月内采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。若公司未能在法定期限内实施出售，未实施部分的股份将依法予以注销。公司此举主要基于对自身未来发展前景的信心以及对自身内在价值的认可，旨在保持公司经营发展及股价的稳定，保护投资者的长远利益，促进股东价值的最大化。此外，公司发布2021-2023 年股东回报计划，未来三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，利于稳定市场投资预期。
风险因素：疫情扩散超预期、火电发电增速下滑、贸易业务出现坏账损失、原材料价格大幅上涨
事件：
公司近日發佈2020 年度報告，實現營業收入129.2 億元，同比上升12.4%；實現歸母淨利4.8 億元，同比下降46.0%，其中扣非歸母淨利3.4 億元，同比增長131.8%。
評論：
1、疫情衝擊下抗風險能力較好
公司歸母淨利同比出現大幅下滑主要因2019 年壞賬損失衝回、資產處置收益較高所致（兩項合計貢獻當年利潤總額52.21%，約5.1 億元），若扣除上述因素的影響，公司利潤總額同比增長17.1%，疫情衝擊下展現出較好的抗風險能力。
2、煤炭貿易業務取得突破，火力發電疫情後改善確定性較高公司於2019 年5 月以所屬港口資產投資入股省港口運營集團後，不再經營港口及商務車物流業務，目前業務主要包含物流貿易（含煤炭貿易）、煤炭及電力銷售（煤炭一體化項目、實體電廠等）、鐵路運輸等。2020 年鐵路運輸運輸量完成4828 萬噸，基本保持穩定；煤炭貿易量完成1300 萬噸，同比增長46.7%，實現較大突破，未來逐漸向安徽最大煤炭貿易商的目標進發。受疫情衝擊2020年全社會發電量出現下降，公司發電量為98.3 億度，同比下滑10.3%。伴隨疫情逐步得到控制，火電發電增速開始回升，自2021 年開始累計同比增速已達到近五年新高，其中雖有低基數的影響，但從絕對值來看已超過疫情前水平，在此背景下公司電力銷售業務有望得到改善。
3、大宗商品價格上升推高成本，毛利率總體微降疫情後大宗商品等原材料價格快速上漲，推動全年相關支出上升11.8%至84.6億元。原材料支出在營業成本中佔比約2/3，雖公司極力降本增效，但整體成本上升仍難避免。公司2020 年整體毛利率為8.28%，下降0.46PCT。
4、回購及未來三年股東回報計劃利於穩定市場投資預期公司同期公佈股票回購計劃，期限自公司董事會審議通過回購方案之日起3 個月內，計劃回購資金總額為1.5-2.0 元（上下限均包含），回購價格不超過2.50 元/股。回購股份將在回購結果暨股份變動公告後12 個月內採用集中競價交易方式出售，並在披露回購結果暨股份變動公告後三年內完成出售。若公司未能在法定期限內實施出售，未實施部分的股份將依法予以註銷。公司此舉主要基於對自身未來發展前景的信心以及對自身內在價值的認可，旨在保持公司經營發展及股價的穩定，保護投資者的長遠利益，促進股東價值的最大化。此外，公司發佈2021-2023 年股東回報計劃，未來三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%，利於穩定市場投資預期。
風險因素：疫情擴散超預期、火電發電增速下滑、貿易業務出現壞賬損失、原材料價格大幅上漲
