事件概述
公司发布2021 年第一季度业绩预告，报告期内，预计实现归属于上市公司股东的净利润50,000 万元-55,000 万元，比上年同期增长65.93%-82.52%，预计实现基本每股收益0.2034 元/股-0.2238 元/股。
分析判断:
行业高景气度持续，一季度业绩同比高增
根据公司公告显示，预计2021 年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润50,000 万元-55,000 万元，比上年同期增长65.93%-82.52%。一季度属于传统的行业淡季，公司一季度归母净利润不但实现了同比较大幅度的增长，单季实现归母净利润甚至超过了2020 年第三季度，我们判断主要有几个原因：（1）手机行业高景气度下，带动了公司整体产能利用率维持在较高水平。根据Digitimes Research 公布的数据，2020 年全球智能手机出货量为12.4 亿部，与2019 年相比下降8.8%，整体来看2020 年全球智能手机出货量处于近几年最低点，展望2021 年，一方面全球疫情得到有效控制，伴随着疫苗接种的推广，全球经济有望复苏，另一方面得益于5G 手机的推动，全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMES Research 的最新报告，到2021 年第一季度，全球智能手机出货量可能同比增长近50％，达到3.4 亿部。Digitimes Research 还将2021 年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％，总量超过14 亿部。
2020 年由于受到疫情的影响，公司整体营收同比略有下滑，2021年一季度伴随着行业持续向上的高景气度，预计公司营收也将实现同比正增长，成为推动公司一季度业绩同比大幅度增长的一个动力。（2）内在竞争力导致份额持续向公司集中并带来业绩的增长。公司作为中小显示龙头，在技术上持续进行领先布局，2020年公司持续整合研发资源，优化技术创新体系，全新发布MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus 等五大技术。公司AMOLED 产品技术和工艺水平快速提升，实现主流品牌客户项目垂直起量，智能穿戴实现多项技术突破。公司LTPS 全面屏技术持续行业领先，手机主流产品开发从单孔全面屏到双盲孔全面屏，高刷新频率从90Hz 到120Hz 和144Hz，高附加值项目全面铺开，覆盖行业主流品牌客户。多方面多维度的布局为公司树立了巨大的竞争优势，公司第三代全面屏量产持续领先，迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产，LTPS 智能机手机出货量连续几年保持全球第一，公司2020 年公司车载TFT 出货量跃居全球第一。（3）管理提升，提质增效成果显著持续发挥作用。公司进一步梳理关键业务流程和决策机制，支持供需匹配的快速决策，提升运营效率及信息化程度。通过资源的全景图管理和材料降本专项管理，顺利保证新项目快速进入量产，推动原材料成本快速下降；通过与核心供应商联合开发，实现材料多元化，多个材料打破垄断并实现国产化零的突破；逐步完善分层分类的人才激励体系，健全多层次、多类别的激励方案，让激励理念深入人心；通过“成本改善金点子”征集活动，充分调动员工的积极性、能动性、创造性，降本增效。
AMOLED 产能进入释放新周期，业绩增长步入新平台产业布局方面，公司拥有或正在建设从第2 代至第6 代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5 代AMOLED 产线、第6 代LTPSAMOLED 产线以及TN、STN 产线。2020 年，公司武汉天马第6 代AMOLED 产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付；创新中心完成首台核心设备搬入，建设顺利；天马显示科技第6 代柔性AMOLED 生产线项目总投资480 亿元，是目前国内体量最大的柔性AMOLED 单体工厂，已于2020 年5 月18 日全面开工，预计2021 年上半年封顶，下半年开始设备搬入，目前进展非常顺利，该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED 产能规模跻身全球前三。我们判断，公司目前AMOLED 产能已经正式步入释放期，公司作为中小显示行业龙头，下游客户丰富，伴随着新项目的开拓落地，公司营收也将进入新的增长期。
投资建议
维持前次预测，我们预测2021-2023 年公司营收为390.62 亿元、458.70 亿元、550.44 亿元，预测归母净利润为19.73 亿元、27.80 亿元、37.79 亿元，对应PE 为17.72 倍、12.57倍、9.25 倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；新技术量产进度慢于预期
事件概述
公司發佈2021 年第一季度業績預告，報告期內，預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤50,000 萬元-55,000 萬元，比上年同期增長65.93%-82.52%，預計實現基本每股收益0.2034 元/股-0.2238 元/股。
分析判斷:
行業高景氣度持續，一季度業績同比高增
根據公司公告顯示，預計2021 年一季度公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤50,000 萬元-55,000 萬元，比上年同期增長65.93%-82.52%。一季度屬於傳統的行業淡季，公司一季度歸母淨利潤不但實現了同比較大幅度的增長，單季實現歸母淨利潤甚至超過了2020 年第三季度，我們判斷主要有幾個原因：（1）手機行業高景氣度下，帶動了公司整體產能利用率維持在較高水平。根據Digitimes Research 公佈的數據，2020 年全球智能手機出貨量爲12.4 億部，與2019 年相比下降8.8%，整體來看2020 年全球智能手機出貨量處於近幾年最低點，展望2021 年，一方面全球疫情得到有效控制，伴隨着疫苗接種的推廣，全球經濟有望復甦，另一方面得益於5G 手機的推動，全年智能手機出貨量有望同比實現快速增長。根據DIGITIMES Research 的最新報告，到2021 年第一季度，全球智能手機出貨量可能同比增長近50％，達到3.4 億部。Digitimes Research 還將2021 年全球智能手機出貨量的年增長率上調至10-13％，總量超過14 億部。
2020 年由於受到疫情的影響，公司整體營收同比略有下滑，2021年一季度伴隨着行業持續向上的高景氣度，預計公司營收也將實現同比正增長，成爲推動公司一季度業績同比大幅度增長的一個動力。（2）內在競爭力導致份額持續向公司集中並帶來業績的增長。公司作爲中小顯示龍頭，在技術上持續進行領先佈局，2020年公司持續整合研發資源，優化技術創新體系，全新發布MicroLED、摺疊OLED、屏下攝像頭、屏內指紋識別、Acrus 等五大技術。公司AMOLED 產品技術和工藝水平快速提升，實現主流品牌客戶項目垂直起量，智能穿戴實現多項技術突破。公司LTPS 全面屏技術持續行業領先，手機主流產品開發從單孔全面屏到雙盲孔全面屏，高刷新頻率從90Hz 到120Hz 和144Hz，高附加值項目全面鋪開，覆蓋行業主流品牌客戶。多方面多維度的佈局爲公司樹立了巨大的競爭優勢，公司第三代全面屏量產持續領先，迭代產品孔類、高頻、窄邊框穩定量產，LTPS 智能機手機出貨量連續幾年保持全球第一，公司2020 年公司車載TFT 出貨量躍居全球第一。（3）管理提升，提質增效成果顯著持續發揮作用。公司進一步梳理關鍵業務流程和決策機制，支持供需匹配的快速決策，提升運營效率及信息化程度。通過資源的全景圖管理和材料降本專項管理，順利保證新項目快速進入量產，推動原材料成本快速下降；通過與核心供應商聯合開發，實現材料多元化，多個材料打破壟斷並實現國產化零的突破；逐步完善分層分類的人才激勵體系，健全多層次、多類別的激勵方案，讓激勵理念深入人心；通過“成本改善金點子”徵集活動，充分調動員工的積極性、能動性、創造性，降本增效。
AMOLED 產能進入釋放新週期，業績增長步入新平台產業佈局方面，公司擁有或正在建設從第2 代至第6 代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）產線、第5.5 代AMOLED 產線、第6 代LTPSAMOLED 產線以及TN、STN 產線。2020 年，公司武漢天馬第6 代AMOLED 產能已規模釋放，並已向手機品牌大客戶實現穩定批量交付；創新中心完成首臺核心設備搬入，建設順利；天馬顯示科技第6 代柔性AMOLED 生產線項目總投資480 億元，是目前國內體量最大的柔性AMOLED 單體工廠，已於2020 年5 月18 日全面開工，預計2021 年上半年封頂，下半年開始設備搬入，目前進展非常順利，該項目建成後，將助力公司柔性AMOLED 產能規模躋身全球前三。我們判斷，公司目前AMOLED 產能已經正式步入釋放期，公司作爲中小顯示行業龍頭，下游客戶豐富，伴隨着新項目的開拓落地，公司營收也將進入新的增長期。
投資建議
維持前次預測，我們預測2021-2023 年公司營收爲390.62 億元、458.70 億元、550.44 億元，預測歸母淨利潤爲19.73 億元、27.80 億元、37.79 億元，對應PE 爲17.72 倍、12.57倍、9.25 倍。維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟下行，系統性風險；智能手機出貨量大幅度低於預期；新技術量產進度慢於預期
