本报告导读:
公司公告拟进行股权激励,有利于充分调动员工积极性,助力企业稳健增长,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级。我们认为带量采购有望加快中国骨科行业集中度提升,公司为多产品线龙头,股权激励计划有望助力公司保持稳健增长,维持2020-2022 年预测EPS1.45/1.84/2.31 元,考虑可比公司估值水平下降,给予2021年PE45X,下调目标价至82.80 元,维持增持评级。
股权激励覆盖范围广,有望调动核心团队工作积极性。公司2021 年限制性股票激励计划(草案)拟授予包括董事/高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员574 人,限制性股票共386.20 万股,占公司总股本的0.96%,其中首次授予 328.27 万股(占比0.82%),激励覆盖范围较广,有利于充分调动核心团队工作积极性。
首次授予计划分三期解禁,股权激励费用对业绩影响有限。首次授予部分解除限售期分别为授予登记完成之日起24/36/48 个月,对应比例为30%/30%/40%,首次授予价格为每股26.08 元。初步测算,首次授予部分的需摊销总费用为8561.28 万元, 2021-2025 年分别为1997.63/2996.45/2140.32/1141.50/285.38 万元,对公司整体利润影响有限。
考核目标具有一定挑战性,骨科龙头有望持续稳健增长。业绩考核目标为以2021 年净利润值为基数(剔除股权激励费用影响),2022-2024 年扣非归母净利润增长率分别不低于24%/55%/95%,具有一定挑战性,带量采购背景下,公司积极拓展齿科、微创外科、骨科关节等领域,股权激励有助于公司战略目标的实现,有望持续稳健增长。
风险提示:带量采购降价超预期风险,新领域拓展不及预期风险。
本報告導讀:
公司公告擬進行股權激勵,有利於充分調動員工積極性,助力企業穩健增長,維持增持評級。
投資要點:
維持增持評級。我們認為帶量採購有望加快中國骨科行業集中度提升,公司為多產品線龍頭,股權激勵計劃有望助力公司保持穩健增長,維持2020-2022 年預測EPS1.45/1.84/2.31 元,考慮可比公司估值水平下降,給予2021年PE45X,下調目標價至82.80 元,維持增持評級。
股權激勵覆蓋範圍廣,有望調動核心團隊工作積極性。公司2021 年限制性股票激勵計劃(草案)擬授予包括董事/高級管理人員、核心管理人員、核心技術(業務)人員574 人,限制性股票共386.20 萬股,佔公司總股本的0.96%,其中首次授予 328.27 萬股(佔比0.82%),激勵覆蓋範圍較廣,有利於充分調動核心團隊工作積極性。
首次授予計劃分三期解禁,股權激勵費用對業績影響有限。首次授予部分解除限售期分別為授予登記完成之日起24/36/48 個月,對應比例為30%/30%/40%,首次授予價格為每股26.08 元。初步測算,首次授予部分的需攤銷總費用為8561.28 萬元, 2021-2025 年分別為1997.63/2996.45/2140.32/1141.50/285.38 萬元,對公司整體利潤影響有限。
考核目標具有一定挑戰性,骨科龍頭有望持續穩健增長。業績考核目標為以2021 年淨利潤值為基數(剔除股權激勵費用影響),2022-2024 年扣非歸母淨利潤增長率分別不低於24%/55%/95%,具有一定挑戰性,帶量採購背景下,公司積極拓展齒科、微創外科、骨科關節等領域,股權激勵有助於公司戰略目標的實現,有望持續穩健增長。
風險提示:帶量採購降價超預期風險,新領域拓展不及預期風險。