事件概述

　　2021 年4 月3 日北部湾港发布3 月份吞吐量数据，3 月公司完成货物吞吐量2185.5 万吨，同比增长23.66%，其中集装箱吞吐量44.44 万标准箱，同比增长28.64%。

　　北部湾港2021 年Q1 货物吞吐量累计同比+16.1%，在去年同期吞吐量高基数基础上仍大增，增长逻辑持续验证。

　　2021 年Q1 北部湾港完成货物吞吐量6191.6 万吨，同比+16.1%，其中集装箱吞吐量126.4 万标准箱，同比+36.8%。去年同期虽受疫情影响，北部湾港吞吐量仍快速增长，2020 年Q1 货物吞吐量同比+15%,集装箱吞吐量同比+26%，同期全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比增速分别为-4.6%/-8.5%。我们认为2021 年Q1北部湾港吞吐量在去年同期较高基数的基础上，仍保持快速增长，进一步验证了 “三个结构性调整”背景下的增长逻辑。

　　北部湾港集团与钦州市、防城港市及北海市人民政府分别签订战略合作协议，区域港城融合将进一步发展，我们认为有利于北部湾港货物吞吐量增长。

　　根据北部湾港集团公众号发布的新闻，2021 年4 月1 日，公司控股股东北部湾港集团与钦州市人民政府签署战略合作协议，根据战略合作协议，北部湾港集团将与钦州市在围绕西部陆海新通道，全力打造国际集装箱干线港，提升钦州港区服务西部陆海新通道能力，拓展钦州港区腹地集装箱货源市场，推动能源产业发展等领域深化合作。

　　2021 年3 月26 日北部湾港集团与防城港市人民政府签署战略合作协议。战略合作协议签署后，双方将发挥企地优势，加强战略合作，加深战略互信，共同巩固提升防城港港口在北部湾国际门户港中的功能作用，共同助力防城港市临港产业迈上新台阶，助推企业、地方经济良性可持续发展。

　　2021 年4 月2 北部湾港集团，未来将与北海市人民政府签署战略合作协议，加快重大港航基础设施建设，进一步完善港口集疏运体系，做强做大临港工业、邮轮产业，助推企业、地方经济良性可持续发展。

　　我们认为此次公司控股股东北港集团与钦州、北海及防城港市人民政策签订战略协议有利于港口与城市发展的融合和协同发展，从而推动北部湾地区未来经济的发展和港口货物吞吐量的增长。

　　投资建议：我们重申看好北部湾港在“三个结构性调整”背景下的长期增长逻辑，维持对公司2020-22 年盈利预测，维持21.6 元/股目标价，重申“买入”。

　　我们维持对公司2020-22 年归母净利润分别为10.7/14.5/17.4亿元的盈利预测，对应EPS 分别为0.65/0.89/1.07 元，按照2021 年4 月2 日10.36 元/股的收盘价，对应2020-22 年的PE分别为15.9/11.7/9.7 倍。我们重申公司21.6 元/股的目标价，重申“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济环境存在下行超预期可能；疫情持续时间；短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定；短期内公司单吨货物收入存在波动可能。