事件：
2020 年，公司实现营业总收入372.83 亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润18.62 亿元，同比增长45.73%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。
投资要点：
业绩符合预期，公司提质增效致盈利能力提升。2020 年，公司实现营业总收入372.83 亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润18.62 亿元，同比增长45.73%；公司经营业绩大幅增长，主要原因一是公司本期销售规模增加；二是公司开展提质增效专项行动，盈利能力提升；公司实现经营活动产生的现金流量净额-27.49 亿元，较上年同期减少，主要是所属财务公司本年正常经营净流出所致。报告期内，公司实现基本每股收益0.60 元，同比增长46.34%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。
可再生能源装备业务快速增长，科技创新成果累累。报告期内，公司实现可再生能源装备营业总收入100.85 亿元，同比增长70.32%，主要是受风电政策和市场环境影响，公司风力发电机组销量大增，本年实现销售量2826MW，同比增长200.95%，风电产品营业收入同比增长108.71%；新兴成长产业营业总收入62.96 亿，同比增长103.06%，其中主要是环保产品收入同比增长240.88%。同时，公司坚持将科技创新摆在首位，全年科研投入20.03 亿元，同比增长6.06%，有力的推动了重大创新成果集中涌现。本年度公司取得的科技创新成果包括：白鹤滩百万千瓦水轮机组实现首台转轮和转子吊装，亚洲单机容量最大的10 兆瓦海上风电并网发电等。
市场开拓卓有成效，订单增长势头良好。报告期内，公司新增订单494 亿元，同比增长23.1%。新增生效订单中，清洁高效能源装备占32.4%，可再生能源装备占23.9%，工程与贸易占13.4%，现代制造服务业占16.1%，新兴成长产业占14.3%。截至2020 年末，公司在手订单845 亿元人民币。其中，新能源产业订单快速增长，7MW、10MW海上风电机组获得批量订单；电站服务产业生效订单超60.4 亿元，创历史新高；归属于新兴成长产业的工业透平产业新增生效订单30.4 亿元，同比增长44.80%；传统产业优势巩固，大中型火电市场继续保持三分之一国内市场份额。
维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球最大的发电设备供应商及电站工程承包商之一。我们维持公司盈利预测，预计21-22 年归母净利润分别为21.65 和24.52 亿元，新增23 年盈利预测，预计23 年归母净利润为28.78 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.69、0.79、0.92 元/股，当前股价对应的PE 分别为18 倍、16 倍、14 倍。维持“增持”评级。
风险提示：风电装机需求不达预期；新签订单完成进度不及预期。
事件：
2020 年，公司實現營業總收入372.83 億元，同比增長13.53%；實現歸母淨利潤18.62 億元，同比增長45.73%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.80 元（含税）。
投資要點：
業績符合預期，公司提質增效致盈利能力提升。2020 年，公司實現營業總收入372.83 億元，同比增長13.53%；實現歸母淨利潤18.62 億元，同比增長45.73%；公司經營業績大幅增長，主要原因一是公司本期銷售規模增加；二是公司開展提質增效專項行動，盈利能力提升；公司實現經營活動產生的現金流量淨額-27.49 億元，較上年同期減少，主要是所屬財務公司本年正常經營淨流出所致。報告期內，公司實現基本每股收益0.60 元，同比增長46.34%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.80 元（含税）。
可再生能源裝備業務快速增長，科技創新成果累累。報告期內，公司實現可再生能源裝備營業總收入100.85 億元，同比增長70.32%，主要是受風電政策和市場環境影響，公司風力發電機組銷量大增，本年實現銷售量2826MW，同比增長200.95%，風電產品營業收入同比增長108.71%；新興成長產業營業總收入62.96 億，同比增長103.06%，其中主要是環保產品收入同比增長240.88%。同時，公司堅持將科技創新擺在首位，全年科研投入20.03 億元，同比增長6.06%，有力的推動了重大創新成果集中湧現。本年度公司取得的科技創新成果包括：白鶴灘百萬千瓦水輪機組實現首台轉輪和轉子吊裝，亞洲單機容量最大的10 兆瓦海上風電併網發電等。
市場開拓卓有成效，訂單增長勢頭良好。報告期內，公司新增訂單494 億元，同比增長23.1%。新增生效訂單中，清潔高效能源裝備佔32.4%，可再生能源裝備佔23.9%，工程與貿易佔13.4%，現代製造服務業佔16.1%，新興成長產業佔14.3%。截至2020 年末，公司在手訂單845 億元人民幣。其中，新能源產業訂單快速增長，7MW、10MW海上風電機組獲得批量訂單；電站服務產業生效訂單超60.4 億元，創歷史新高；歸屬於新興成長產業的工業透平產業新增生效訂單30.4 億元，同比增長44.80%；傳統產業優勢鞏固，大中型火電市場繼續保持三分之一國內市場份額。
維持盈利預測，維持“增持”評級：公司是全球最大的發電設備供應商及電站工程承包商之一。我們維持公司盈利預測，預計21-22 年歸母淨利潤分別為21.65 和24.52 億元，新增23 年盈利預測，預計23 年歸母淨利潤為28.78 億元，對應21-23 年EPS 分別為0.69、0.79、0.92 元/股，當前股價對應的PE 分別為18 倍、16 倍、14 倍。維持“增持”評級。
風險提示：風電裝機需求不達預期；新簽訂單完成進度不及預期。
