公司发布2020 年年度报告：营业收入 5.88 亿元，同比增长 546%；归母净利润-9.94 亿，同比下降 13.5%；研发支出 17.11 亿，同比增长 21.6%。
现有产品快速放量，研发管线储备丰富：目前公司三款生物类似药汉利康、汉曲优、汉达远成功上市，汉利康类风湿关节炎适应症、汉贝泰两款产品NDA 获受理，拥有临床在研产品 10 个、联合疗法 8 个，在公司战略指引下稳步推进从生物类似药到创新药的全面快速转型，其中创新药方面以PD-1 为先导，覆盖多个创新靶点。
内外兼修，BD 合作助力创新效率提升：公司除依赖自身创新研发能力外将大力推动外部的引进与合作，加速实现多元化、差异化、高效创新。3月 29 日，公司与润新生物就靶向 BRAF 蛋白 V600E 突变的小分子抑制剂RX208 达成独家许可合作。
“生态圈”赋能，商业化运营深化产品价值：公司产品定位清晰，商业化营运团队日益壮大。公司内部商业运营团队由 2019 年 53 人提升至 395 人，外部与复星医药市场团队、海外 Accord 等展开合作，借助其强大的商业化能力与良好的客户基础，深化公司产品价值，加快全面商业化脚步。
三大基地建设解决产能瓶颈，以期在“汉霖品质”下实现规模效应：公司持续推进三大生产基地建设，其中徐汇基地已进入商业化，并于去年获得欧盟 GMP 认证，产能提升至 2 万升；松江基地一规划产能 2 万 4 千升，2020年 Q2 已开始试生产；松江基地二规划产能至少 3-4 万升，预计 2021 年完工投入试生产。预计到明年整体产能能提高到 5 万升左右，再过一年提高到 8 万升，将为商业化提供强大的产能。
盈利预测与估值：我们维持 2021-2023 年预测收入 15.97、29.58 和 53.59亿元，同比增长 171.86%、85.20%和 81.14%；预测净利润-7.63、-5.00 和3.66 亿元。维持目标价 68.50 港元，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度及新产品销售不及预期，市场竞争加剧，生物类似药带量采购进展超预期，人事变动风险。
公司發佈2020 年年度報告：營業收入 5.88 億元，同比增長 546%；歸母淨利潤-9.94 億，同比下降 13.5%；研發支出 17.11 億，同比增長 21.6%。
現有產品快速放量，研發管線儲備豐富：目前公司三款生物類似藥漢利康、漢曲優、漢達遠成功上市，漢利康類風溼關節炎適應症、漢貝泰兩款產品NDA 獲受理，擁有臨床在研產品 10 個、聯合療法 8 個，在公司戰略指引下穩步推進從生物類似藥到創新藥的全面快速轉型，其中創新藥方面以PD-1 爲先導，覆蓋多個創新靶點。
內外兼修，BD 合作助力創新效率提升：公司除依賴自身創新研發能力外將大力推動外部的引進與合作，加速實現多元化、差異化、高效創新。3月 29 日，公司與潤新生物就靶向 BRAF 蛋白 V600E 突變的小分子抑制劑RX208 達成獨家許可合作。
“生態圈”賦能，商業化運營深化產品價值：公司產品定位清晰，商業化營運團隊日益壯大。公司內部商業運營團隊由 2019 年 53 人提升至 395 人，外部與復星醫藥市場團隊、海外 Accord 等展開合作，藉助其強大的商業化能力與良好的客戶基礎，深化公司產品價值，加快全面商業化腳步。
三大基地建設解決產能瓶頸，以期在“漢霖品質”下實現規模效應：公司持續推進三大生產基地建設，其中徐匯基地已進入商業化，並於去年獲得歐盟 GMP 認證，產能提升至 2 萬升；松江基地一規劃產能 2 萬 4 千升，2020年 Q2 已開始試生產；松江基地二規劃產能至少 3-4 萬升，預計 2021 年完工投入試生產。預計到明年整體產能能提高到 5 萬升左右，再過一年提高到 8 萬升，將爲商業化提供強大的產能。
盈利預測與估值：我們維持 2021-2023 年預測收入 15.97、29.58 和 53.59億元，同比增長 171.86%、85.20%和 81.14%；預測淨利潤-7.63、-5.00 和3.66 億元。維持目標價 68.50 港元，維持“買入”評級。
風險提示：研發進度及新產品銷售不及預期，市場競爭加劇，生物類似藥帶量採購進展超預期，人事變動風險。
