事件: 公司发布 2020 年报,2020 年全年实现营业收入 67.23 亿元,同比增长 1.10%,归母净利润 1.11 亿元,同比增长 35.33%。
点评:
业绩增速转正,股权处置收益增厚利润。公司 2020 年全年实现营收 67.2 亿元,同比增长 1.1%,实现归母净利润 1.1 亿元,同比增长 35.3%,公司业绩明显改善,增速转正。归母净利增速高于营收增速,主要由于 20 年公司股权处置确认投资收益 0.89 亿元,较 19 年增长 0.75 亿元。
大交易业务稳健增长,大资管业务未来可期。20 年公司确认“大交易+大资管”的双主营战略,正稳步推进:
1)交易服务业务:代理业务平稳增长,互联网+业务营收大幅提升。20 年交易服务业务营收为 47.79 亿元,同比增长 11.43%,占总营收的 72%,仍为公司最大基本盘。其中,代理销售业务实现营收 29.95 亿元,同比增长 4.92%,主要受益于公司积极推进大客户战略,出售存在排他性合作条款的上海更赢有限公司获得更多流量;互联网+业务实现收入 15.84 亿元,同比大幅增长30.91%,主要受公司整合线上线下资源,拓宽渠道影响。
2)资产管理业务:物业管理在管面积提升,叠加控股股东资源未来发展可期。20 年公司资产管理实现收入 6.65 亿元,同比增长 3.71%,其中物业管理业务截至 20 年末在管面积 557 万方,净增加 70.9 万方,全年实现营收 6.32亿元,同比增长 6.48%。考虑大资管业务依托粤澳深度合作区,承接大横琴资源,已成功在赣州和南康开展城市资管业务,未来发展有望步入快车道。
3)交易后服务及资产运营服务:受业务结构调整及疫情影响,营收下滑。
2020 年金融服务实现收入 2.45 亿元,同比下降 48.56%,装修业务实现收入1.17 亿元,同比下降 56.03%。资产运营服务中,公寓管理业务实现收入 5.46亿元,同比下降 11.24%;工商资产运营营收 2.67 亿元,同比下降 5.47%。
卸掉包袱轻装上阵,基本面有望持续改善。报告期内,公司剥离中资产模式的长租公寓,聚焦轻资产运营,长租公寓对业绩拖累作用将减小;同时,2020年公司剥离 8 亿小贷资产,现金流和负债率均有改善。公司持续卸下包袱,轻装上阵,持续转型,盈利能力有望持续改善。
投资建议:公司轻装上阵持续转型,基本面实现困境反转。根据年报,我们预计 21-22 年 EPS 分别为 0.20 元、0.24 元,按照 4 月 2 日收盘价计算,PE分别为 22 倍、18 倍,维持“买入”评级。
风险提示:交易服务业务持续下行,轻资产转型过于缓慢
事件: 公司發佈 2020 年報,2020 年全年實現營業收入 67.23 億元,同比增長 1.10%,歸母淨利潤 1.11 億元,同比增長 35.33%。
點評:
業績增速轉正,股權處置收益增厚利潤。公司 2020 年全年實現營收 67.2 億元,同比增長 1.1%,實現歸母淨利潤 1.1 億元,同比增長 35.3%,公司業績明顯改善,增速轉正。歸母淨利增速高於營收增速,主要由於 20 年公司股權處置確認投資收益 0.89 億元,較 19 年增長 0.75 億元。
大交易業務穩健增長,大資管業務未來可期。20 年公司確認“大交易+大資管”的雙主營戰略,正穩步推進:
1)交易服務業務:代理業務平穩增長,互聯網+業務營收大幅提升。20 年交易服務業務營收爲 47.79 億元,同比增長 11.43%,佔總營收的 72%,仍爲公司最大基本盤。其中,代理銷售業務實現營收 29.95 億元,同比增長 4.92%,主要受益於公司積極推進大客戶戰略,出售存在排他性合作條款的上海更贏有限公司獲得更多流量;互聯網+業務實現收入 15.84 億元,同比大幅增長30.91%,主要受公司整合線上線下資源,拓寬渠道影響。
2)資產管理業務:物業管理在管面積提升,疊加控股股東資源未來發展可期。20 年公司資產管理實現收入 6.65 億元,同比增長 3.71%,其中物業管理業務截至 20 年末在管面積 557 萬方,淨增加 70.9 萬方,全年實現營收 6.32億元,同比增長 6.48%。考慮大資管業務依託粵澳深度合作區,承接大橫琴資源,已成功在贛州和南康開展城市資管業務,未來發展有望步入快車道。
3)交易後服務及資產運營服務:受業務結構調整及疫情影響,營收下滑。
2020 年金融服務實現收入 2.45 億元,同比下降 48.56%,裝修業務實現收入1.17 億元,同比下降 56.03%。資產運營服務中,公寓管理業務實現收入 5.46億元,同比下降 11.24%;工商資產運營營收 2.67 億元,同比下降 5.47%。
卸掉包袱輕裝上陣,基本面有望持續改善。報告期內,公司剝離中資產模式的長租公寓,聚焦輕資產運營,長租公寓對業績拖累作用將減小;同時,2020年公司剝離 8 億小貸資產,現金流和負債率均有改善。公司持續卸下包袱,輕裝上陣,持續轉型,盈利能力有望持續改善。
投資建議:公司輕裝上陣持續轉型,基本面實現困境反轉。根據年報,我們預計 21-22 年 EPS 分別爲 0.20 元、0.24 元,按照 4 月 2 日收盤價計算,PE分別爲 22 倍、18 倍,維持“買入”評級。
風險提示:交易服務業務持續下行,輕資產轉型過於緩慢