事件：（1）3 月30 日，激智科技公告，拟向不超过35 名特定投资者定增募资7 亿元。扣除发行费用后，3 亿元用于光学膜生产基地建设项目，2亿元用于太阳能封装胶膜生产基地建设项目，2 亿元用于补充流动资金。
（2）拟出资0.27 亿元，对外投资设立控股子公司天圆新材料（持股53%）布局光学胶。
点评：此次定增募集资金将用于建设光学膜生产基地，拓展光伏胶膜产品等；此外公司拟对外投资布局光学胶。下游LCD 产业需求旺盛，公司募投加码光学膜，扩产增效；投资布局光学胶，产业协同，有助公司保持竞争优势。募投拓展光伏胶膜新产品，协同光伏背板膜，公司驶入光伏新赛道，功能薄膜平台型企业雏形初现。新产品带来新空间，看好公司步入高速发展期。
1.定增募集资金建设光学膜生产基地，拓展光伏胶膜产品，优化资本结构。
激智科技公告，拟向不超过35 名特定投资者定增募资7 亿元。（1）其中3亿元用于光学膜生产基地建设项目，项目建设期3 年，生产小尺寸增光膜、复合膜、量子点膜等高端光学膜产品，将有效提升公司生产能力，增强盈利能力。（2）2 亿元用于太阳能封装胶膜生产基地建设项目，项目由公司新设立的全资子公司安徽激智承担，建设期3 年，有助于形成太阳能封装胶膜的产业化能力，满足光伏事业建设需求。（3）鉴于公司持续的高研发投入，2 亿元用于缓解营运资金压力，优化公司资本结构。
2.下游需求旺盛，公司募投加码光学膜+投资布局光学胶，保持竞争优势。
下游LCD 产业蓬勃发展，液晶模组市场需求逐年增加，公司光学膜业务显著受益。此次募投项目定位高端光学膜产品，顺利完成后（1）优化产品结构，满足下游需求：有效提升公司小尺寸增亮膜、复合膜、量子点膜等光学膜的生产能力，解决下游快速增长带来的产能瓶颈问题。（2）助力公司产能扩张，充分发挥光学膜规模化经济效益。（3）公司拟对外投资，布局光学胶，光学胶作为中高端触控显示模组不可或缺的贴合材料，与公司现有光学膜业务形成协同效应，有望提供新的利润增长点。
3.拓展封装胶膜新产品，协同光伏背板膜，功能薄膜平台型企业雏形初现。
自公司切入光伏赛道以来，公司光伏事业部营收高速增长，2020H1 太阳能背板膜销售额同比增长78%，对主营收贡献持续提高。此次定增，公司拟建设太阳能封装胶膜生产基地，（1）“碳中和”背景下，下游光伏保持高景气，本项目有助于公司把握光伏产业日益增长的市场需求。（2）公司现有产品光伏背板膜发展迅速，拓展胶膜产品与背板膜形成协同效应，同时能够充分利用公司资源，强化产业链条优势，驶入光伏新赛道。
4.投资建议：公司作为国产光学薄膜龙头企业，通过募投项目持续加码光学膜，对外投资开拓光学胶新产品；光伏胶膜新品+背板膜切入光伏新赛道，新产品带来新空间，看好功能薄膜平台型企业步入高速发展期。我们上调公司盈利预期，预计20-22 年净利润分别为1.3/2.8/4.2 亿元（原值1.3/2.5/3.3 亿元）；预计20-22 年EPS 分别为0.87/1.83/2.74 元（原值0.86/1.59/2.11 元）。我们予以公司22 年PE 28X，上调目标价至76.72 元（原值59.08 元），维持买入评级。
风险提示：募投项目不达预期；下游面板需求不及预期；光伏产业发展不及预期；定增面临审批风险
事件：（1）3 月30 日，激智科技公告，擬向不超過35 名特定投資者定增募資7 億元。扣除發行費用後，3 億元用於光學膜生產基地建設項目，2億元用於太陽能封裝膠膜生產基地建設項目，2 億元用於補充流動資金。
（2）擬出資0.27 億元，對外投資設立控股子公司天圓新材料（持股53%）佈局光學膠。
點評：此次定增募集資金將用於建設光學膜生產基地，拓展光伏膠膜產品等；此外公司擬對外投資佈局光學膠。下游LCD 產業需求旺盛，公司募投加碼光學膜，擴產增效；投資佈局光學膠，產業協同，有助公司保持競爭優勢。募投拓展光伏膠膜新產品，協同光伏背板膜，公司駛入光伏新賽道，功能薄膜平台型企業雛形初現。新產品帶來新空間，看好公司步入高速發展期。
1.定增募集資金建設光學膜生產基地，拓展光伏膠膜產品，優化資本結構。
激智科技公告，擬向不超過35 名特定投資者定增募資7 億元。（1）其中3億元用於光學膜生產基地建設項目，項目建設期3 年，生產小尺寸增光膜、複合膜、量子點膜等高端光學膜產品，將有效提升公司生產能力，增強盈利能力。（2）2 億元用於太陽能封裝膠膜生產基地建設項目，項目由公司新設立的全資子公司安徽激智承擔，建設期3 年，有助於形成太陽能封裝膠膜的產業化能力，滿足光伏事業建設需求。（3）鑑於公司持續的高研發投入，2 億元用於緩解營運資金壓力，優化公司資本結構。
2.下游需求旺盛，公司募投加碼光學膜+投資佈局光學膠，保持競爭優勢。
下游LCD 產業蓬勃發展，液晶模組市場需求逐年增加，公司光學膜業務顯著受益。此次募投項目定位高端光學膜產品，順利完成後（1）優化產品結構，滿足下游需求：有效提升公司小尺寸增亮膜、複合膜、量子點膜等光學膜的生產能力，解決下游快速增長帶來的產能瓶頸問題。（2）助力公司產能擴張，充分發揮光學膜規模化經濟效益。（3）公司擬對外投資，佈局光學膠，光學膠作為中高端觸控顯示模組不可或缺的貼合材料，與公司現有光學膜業務形成協同效應，有望提供新的利潤增長點。
3.拓展封裝膠膜新產品，協同光伏背板膜，功能薄膜平台型企業雛形初現。
自公司切入光伏賽道以來，公司光伏事業部營收高速增長，2020H1 太陽能背板膜銷售額同比增長78%，對主營收貢獻持續提高。此次定增，公司擬建設太陽能封裝膠膜生產基地，（1）“碳中和”背景下，下游光伏保持高景氣，本項目有助於公司把握光伏產業日益增長的市場需求。（2）公司現有產品光伏背板膜發展迅速，拓展膠膜產品與背板膜形成協同效應，同時能夠充分利用公司資源，強化產業鏈條優勢，駛入光伏新賽道。
4.投資建議：公司作為國產光學薄膜龍頭企業，通過募投項目持續加碼光學膜，對外投資開拓光學膠新產品；光伏膠膜新品+背板膜切入光伏新賽道，新產品帶來新空間，看好功能薄膜平台型企業步入高速發展期。我們上調公司盈利預期，預計20-22 年淨利潤分別為1.3/2.8/4.2 億元（原值1.3/2.5/3.3 億元）；預計20-22 年EPS 分別為0.87/1.83/2.74 元（原值0.86/1.59/2.11 元）。我們予以公司22 年PE 28X，上調目標價至76.72 元（原值59.08 元），維持買入評級。
風險提示：募投項目不達預期；下游面板需求不及預期；光伏產業發展不及預期；定增面臨審批風險
