投资要点
事件:公司发布2020 年年度报告,全年实现营业收入34.7 亿元,同比增长63.0%,毛利率16.3%,同比下降1.9 个百分点,归属母公司净利润续亏4,762.5 万元,亏损幅度收窄,每股净利润亏损0.1 元。第四季度公司实现营业收入为9.7 亿元,同比增长28.0%,归属上市公司股东净利润亏损1.3 亿元。2020 年度利润分配预案为不作利润分配,也不进行资本公积金转增股本和其他形式的分配。
笔电平板贡献收入增速,部分产品销量低于预期影响Q4:2020 年公司为国内客户配套的笔记本电脑外壳产品量产顺利,贡献新的收入增量,平板和配套智能笔的销量在疫情影响下增长显著,为公司带来可观收入。分季度来看,Q2、Q3 收入同比增速分别为107.3%和139.3%,Q4 受A 客户iPhone 12 mini 销量不及预期影响,订单量大幅减少,同时供应链及国际摩擦导致国内大客户笔记本外壳产品销量出现短暂下滑,因此Q4 增速环比下滑。全年毛利率下滑同样受Q4 影响,由于前期投了大量技术、人力、设备等资源,产线产能利用率下滑大幅增加单位成本,Q4 单季度毛利率仅3.8%。
前期投入未实现预期销量,利息费用增加共同导致续亏:iPhone 12 mini 销量不及预期、国内大客户笔电外壳10-11 月订单短暂下滑、新款个人电脑和电子烟等产品量产推迟等造成以上项目在四季度出现亏损,单季亏损1.3 亿元。同时,2020 年汇兑损失3,928 万元,新增股份激励相关管理费用3,522 万元,银行融资规模扩大产生6,560 万元财务费用,共同导致去年业绩出现续亏。
消费电子业务结构优化,多元布局丰富业绩增长点:公司今年消费电子领域的营收形成以笔记本电脑(含一体机)、平板、手机各占1/3 的结构,降低了智能手机比重优化结构,避免以单一品种为重带来的经营风险。2021 年随着A 客户新款iMac量产出货、国内大客户在笔记本领域发力,电脑品类比重将进一步上升,也成为公司新的收入增量。公司以精密金属应用为切入点,以精密塑胶为补充,打通模具、刀具等上游环节,带动笔记本电脑、可穿戴产品、电子烟、医疗器械、汽车等终端行业布局,丰富了业绩增长点。
投资建议:我们预测公司2021 年至2023 年每股收益分别为0.43、0.57 和0.64元。净资产收益率分别为9.3%、11.0% 和10.9%。鉴于公司2020 年受部分产品销量不达预期影响,前期投入较大对经营造成不利影响,连续2 年亏损,因此下调评级至增持-B。
风险提示:核心大客户的终端产品出货量不及预期;电子烟等新品的推进不及预期;供应链紧张影响终端产品销量。
投資要點
事件:公司發佈2020 年年度報告,全年實現營業收入34.7 億元,同比增長63.0%,毛利率16.3%,同比下降1.9 個百分點,歸屬母公司淨利潤續虧4,762.5 萬元,虧損幅度收窄,每股淨利潤虧損0.1 元。第四季度公司實現營業收入為9.7 億元,同比增長28.0%,歸屬上市公司股東淨利潤虧損1.3 億元。2020 年度利潤分配預案為不作利潤分配,也不進行資本公積金轉增股本和其他形式的分配。
筆電平板貢獻收入增速,部分產品銷量低於預期影響Q4:2020 年公司為國內客户配套的筆記本電腦外殼產品量產順利,貢獻新的收入增量,平板和配套智能筆的銷量在疫情影響下增長顯著,為公司帶來可觀收入。分季度來看,Q2、Q3 收入同比增速分別為107.3%和139.3%,Q4 受A 客户iPhone 12 mini 銷量不及預期影響,訂單量大幅減少,同時供應鏈及國際摩擦導致國內大客户筆記本外殼產品銷量出現短暫下滑,因此Q4 增速環比下滑。全年毛利率下滑同樣受Q4 影響,由於前期投了大量技術、人力、設備等資源,產線產能利用率下滑大幅增加單位成本,Q4 單季度毛利率僅3.8%。
前期投入未實現預期銷量,利息費用增加共同導致續虧:iPhone 12 mini 銷量不及預期、國內大客户筆電外殼10-11 月訂單短暫下滑、新款個人電腦和電子煙等產品量產推遲等造成以上項目在四季度出現虧損,單季虧損1.3 億元。同時,2020 年匯兑損失3,928 萬元,新增股份激勵相關管理費用3,522 萬元,銀行融資規模擴大產生6,560 萬元財務費用,共同導致去年業績出現續虧。
消費電子業務結構優化,多元佈局豐富業績增長點:公司今年消費電子領域的營收形成以筆記本電腦(含一體機)、平板、手機各佔1/3 的結構,降低了智能手機比重優化結構,避免以單一品種為重帶來的經營風險。2021 年隨着A 客户新款iMac量產出貨、國內大客户在筆記本領域發力,電腦品類比重將進一步上升,也成為公司新的收入增量。公司以精密金屬應用為切入點,以精密塑膠為補充,打通模具、刀具等上游環節,帶動筆記本電腦、可穿戴產品、電子煙、醫療器械、汽車等終端行業佈局,豐富了業績增長點。
投資建議:我們預測公司2021 年至2023 年每股收益分別為0.43、0.57 和0.64元。淨資產收益率分別為9.3%、11.0% 和10.9%。鑑於公司2020 年受部分產品銷量不達預期影響,前期投入較大對經營造成不利影響,連續2 年虧損,因此下調評級至增持-B。
風險提示:核心大客户的終端產品出貨量不及預期;電子煙等新品的推進不及預期;供應鏈緊張影響終端產品銷量。