报告摘要：
卫星资源丰富，定 增方案增强核心实力。公司是我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，在国内市场具有绝对竞争优势。公司目前运营15 颗通信卫星，其中包括2 颗高通量卫星，并预计将在2021-2023 年间发射至少6 颗新卫星。目前公司定增预案已获国资委批复，将为其中3 颗新发射卫星募集不超过33 亿元资金。
高通量卫星技术带来行业新机遇。高通量卫星使用多波束等新技术，能够实现传统通信卫星数倍甚至数十倍的数据吞吐量，是通信卫星运营行业的新机遇。公司紧随行业发展方向，于2017 年和2020 年分别发射了中星16 号和亚太6D，是我国首颗和第二颗高通量卫星，通信总容量分别达到20G 和50G 以上，填补了我国高通量卫星市场空白。高通量业务占比提升将带动公司营收、毛利率等增长。
高清卫星广播电视市场焕发新活力。卫星广播电视是卫星通信的重要应用领域，高清节目升级将对卫星通信容量提出更高的要求，使市场焕发新活力。公司已开启C/Ku 频段中星6A、6B、9A 的替代星项目，将更好满足未来广电用户开展高清、超高清节目传输需求，推动业务增长。
卫星互联网纳入新基建，公司开拓海洋、航空互联网业务。2020 年4 月国家发改委明确卫星互联网，是新基建范围内信息基础设施中的通信网络基础设施代表。公司积极开拓海洋、航空互联网业务，正式上线了“海星通”高通量卫星海洋服务产品，与航天投资共同出资组建了专门提供航空互联网的专业子公司星航互联，完成了我国首架Ka 频段宽带卫星互联网飞机首航。我国航空互联网渗透率仅为5%，远不及美国80%渗透率，国内市场空间广阔，未来将成为公司业绩重要增长点。
盈利预测：预计公司 2020~2022 年营业收入为27.75、28.58、30.01 亿元，归母净利润为4.83、5.15、5.59 亿元，EPS 0.12、0.13、0.14 元，对应当前股价EV/EBITDA 为27.10、24.94、23.86 倍。公司作为国内市场拥有绝对竞争优势的通信卫星运营商，受益于高通量卫星发展和卫星互联网建设，首次覆盖，给予“买入”评级，六个月目标价20 元。
风险提示：系统性风险，国际市场竞争加剧导致价格下降的风险，高通量市场拓展不及预期，卫星发射失败或在轨出现重大故障的风险
報告摘要：
衛星資源豐富，定 增方案增強核心實力。公司是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的基礎電信運營企業，在國內市場具有絕對競爭優勢。公司目前運營15 顆通信衛星，其中包括2 顆高通量衛星，並預計將在2021-2023 年間發射至少6 顆新衛星。目前公司定增預案已獲國資委批覆，將爲其中3 顆新發射衛星募集不超過33 億元資金。
高通量衛星技術帶來行業新機遇。高通量衛星使用多波束等新技術，能夠實現傳統通信衛星數倍甚至數十倍的數據吞吐量，是通信衛星運營行業的新機遇。公司緊隨行業發展方向，於2017 年和2020 年分別發射了中星16 號和亞太6D，是我國首顆和第二顆高通量衛星，通信總容量分別達到20G 和50G 以上，填補了我國高通量衛星市場空白。高通量業務佔比提升將帶動公司營收、毛利率等增長。
高清衛星廣播電視市場煥發新活力。衛星廣播電視是衛星通信的重要應用領域，高清節目升級將對衛星通信容量提出更高的要求，使市場煥發新活力。公司已開啓C/Ku 頻段中星6A、6B、9A 的替代星項目，將更好滿足未來廣電用戶開展高清、超高清節目傳輸需求，推動業務增長。
衛星互聯網納入新基建，公司開拓海洋、航空互聯網業務。2020 年4 月國家發改委明確衛星互聯網，是新基建範圍內信息基礎設施中的通信網絡基礎設施代表。公司積極開拓海洋、航空互聯網業務，正式上線了“海星通”高通量衛星海洋服務產品，與航天投資共同出資組建了專門提供航空互聯網的專業子公司星航互聯，完成了我國首架Ka 頻段寬帶衛星互聯網飛機首航。我國航空互聯網滲透率僅爲5%，遠不及美國80%滲透率，國內市場空間廣闊，未來將成爲公司業績重要增長點。
盈利預測：預計公司 2020~2022 年營業收入爲27.75、28.58、30.01 億元，歸母淨利潤爲4.83、5.15、5.59 億元，EPS 0.12、0.13、0.14 元，對應當前股價EV/EBITDA 爲27.10、24.94、23.86 倍。公司作爲國內市場擁有絕對競爭優勢的通信衛星運營商，受益於高通量衛星發展和衛星互聯網建設，首次覆蓋，給予“買入”評級，六個月目標價20 元。
風險提示：系統性風險，國際市場競爭加劇導致價格下降的風險，高通量市場拓展不及預期，衛星發射失敗或在軌出現重大故障的風險
