事件
东江环保发布2020 年年报
东江环保发布2020 年年报,公司2020 年全年实现营业收入33.15亿元,同比减少4.15%,实现归母净利润3.03 亿元,同比减少28.49%,对应EPS 为0.34 元。同时,公司去年全年加权净资产收益率为6.85%,同比下降3.26 个百分点。
简评
疫情影响危废收入下滑,资产减值拖累业绩
2020 年,公司收入同比减少4.15%,主要原因是危废处理业务收入有所下降。其中,工业废物资源化利用业务实现收入1.05 亿元,同比减少1.95%;工业废物处理处置业务实现收入16.00 亿元,同比减少4.05%;市政废物处理处置业务实现收入1.81 亿元,同比减少21.41%。公司危废业务收入下滑的主要原因在于受疫情影响,2020 年上下游企业开工减少,导致危废处置量有所下降,同时随着危废行业产能的逐渐释放,行业内竞争日趋激烈,资源化业务成本上升及无害化废物市场收运价格有所下滑。公司计提资产减值准备8045 万元,其中应收账款减值3908 万元,主要为一笔3447 万元土地预付款,商誉减值3453 万元。
产能持续释放,产业布局日趋完善
2020 年,公司新投产6 个危废项目,合计新增19.23 万吨/年的危废处理资质,公司累计危废处理资质总量超200 万吨。公司项目储备丰富,目前有8 个在建项目,设计危废处理处置能力合计超过40 万吨/年。截至本报告期末,公司资质利用率分别约为资源化利用 42.63%,焚烧 60.16%,填埋67.5%,物化 18.27%, 整体资质利用率约为 40.53%,未来随着新建项目产能爬坡,公司整体资质利用率有望继续提升。此外,公司目前正在积极推进雄风环保项目收购,拓展贵金属回收利用细分市场,完善战略布局,增强产业协同,提升固废危废资源化综合利用水平,打造新的盈利增长点。
后期盈利有望回升,维持东江环保“买入”评级公司作为国内危废龙头,在手项目充足,已建成危废产能破100 万吨/年,总许可处理资质破200 万吨/年。
考虑到危废处理资质门槛较高,且目前无法进行跨省处理,公司提前布局珠三角、长三角地区等危废产能供需紧张地区,未来产能释放有望带来业绩增量。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.81、5.92、6.99亿元,对应EPS 分别为0.56、0.71、0.88 元,维持“买入”评级。
风险提示:公司在建产能释放受到阻碍;政府的环保督察力度不达预期;上游企业生产活动受到影响导致危废处置需求减少
事件
東江環保發布2020 年年報
東江環保發布2020 年年報,公司2020 年全年實現營業收入33.15億元,同比減少4.15%,實現歸母淨利潤3.03 億元,同比減少28.49%,對應EPS 為0.34 元。同時,公司去年全年加權淨資產收益率為6.85%,同比下降3.26 個百分點。
簡評
疫情影響危廢收入下滑,資產減值拖累業績
2020 年,公司收入同比減少4.15%,主要原因是危廢處理業務收入有所下降。其中,工業廢物資源化利用業務實現收入1.05 億元,同比減少1.95%;工業廢物處理處置業務實現收入16.00 億元,同比減少4.05%;市政廢物處理處置業務實現收入1.81 億元,同比減少21.41%。公司危廢業務收入下滑的主要原因在於受疫情影響,2020 年上下游企業開工減少,導致危廢處置量有所下降,同時隨着危廢行業產能的逐漸釋放,行業內競爭日趨激烈,資源化業務成本上升及無害化廢物市場收運價格有所下滑。公司計提資產減值準備8045 萬元,其中應收賬款減值3908 萬元,主要為一筆3447 萬元土地預付款,商譽減值3453 萬元。
產能持續釋放,產業佈局日趨完善
2020 年,公司新投產6 個危廢項目,合計新增19.23 萬噸/年的危廢處理資質,公司累計危廢處理資質總量超200 萬噸。公司項目儲備豐富,目前有8 個在建項目,設計危廢處理處置能力合計超過40 萬噸/年。截至本報告期末,公司資質利用率分別約為資源化利用 42.63%,焚燒 60.16%,填埋67.5%,物化 18.27%, 整體資質利用率約為 40.53%,未來隨着新建項目產能爬坡,公司整體資質利用率有望繼續提升。此外,公司目前正在積極推進雄風環保項目收購,拓展貴金屬回收利用細分市場,完善戰略佈局,增強產業協同,提升固廢危廢資源化綜合利用水平,打造新的盈利增長點。
後期盈利有望回升,維持東江環保“買入”評級公司作為國內危廢龍頭,在手項目充足,已建成危廢產能破100 萬噸/年,總許可處理資質破200 萬噸/年。
考慮到危廢處理資質門檻較高,且目前無法進行跨省處理,公司提前佈局珠三角、長三角地區等危廢產能供需緊張地區,未來產能釋放有望帶來業績增量。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為4.81、5.92、6.99億元,對應EPS 分別為0.56、0.71、0.88 元,維持“買入”評級。
風險提示:公司在建產能釋放受到阻礙;政府的環保督察力度不達預期;上游企業生產活動受到影響導致危廢處置需求減少