业绩有望大幅改善。继续加大研觊授入:
公司2020年年度实现收益2249.1万人民币，同比下降50.4%;净亏损约为2.88亿元，同比下降3.6%;研发费用为2.35亿元，同比增长23%。原研代理产品S-1的佣金收入目前为公司的核心领域，2020年收入同比下降50.7%至1470.3万人民币，占整体营收的65.4%。公司的CDMO/CMO业务2020年实现收入642.3万元，同比下降55.9%，在公司总收入中占比28.6%。其他业务板块2020年实现收入136.5万元，同比增长48.4%。2020年收入同比下滑的原因是原研代理产品S-1销量受国家带量采购影响导致佣金收益下降，及CDMO业务配合客户计划时程所致。随着三款产品的获批上市和CDMO/CMO业务的快速发展，以及2021年下半年实行的生物类似药集采，公司充足而高效的产能将推动VEGF单抗快速放量，业绩快速增长可期。
加德在研项目及育业化推进:
公司专注于创新肿瘤药物及疗法的研发与商业化，在研产品线丰富，拥有8种在研生物药、5种在研化学药，预计2021年核心产品TAB008、小分子药物TOZ309以及一款台湾进口药TOM218将会获批上市。截止目前，生物药领域，1）TAB008已提交上市申请，并获得国家药品监督局受理，咸为国内第一个按照新版《药品注册管理办法》获NDA受理的贝伐珠单抗生物类似药;2)TAB013是目前中国市场上第一个进入IⅢI期临床阶段的以T-DM1作为通用名称的ADC产品，预计2p22年年底前完成Ⅲ期临床，并于2023年推出上市。3)TAB014是一款贝伐珠单抗的眼科制剂，2021年1月Ⅲ期临床IND已获FDA批准。化学药领域，仿制药TOz309已提交上市申请，并完成上市前的药品注册核查。除主要在研产品之外，当前公司通过提供S-1销售服务收取佣金，并积极借助生产技术与优势开展CDMO和CMO服务，扩展企业业务收入。目前公司已建成ADC商业化生产车间，化学药物生产车间完成GMP符合性核查，研发和生产的积累下，CDMO业务有望继续快速增长。
≥再次覆盖着予买入评艇。目标价7.56潜元
公司持续加大研发投入，在研产品线丰富。随着今年三款产品的获批上市，CDMO业务的快速发展，业绩和流动性将会大大改善，我们预计公司2021-2023年收入分别是人民币1.98亿元、5.14亿、6.77亿元，EPS分别为人民币-0.32、0.15、0.21元，基于现金贴现法及EV/收入估值，给予公司目标价为7.56港元，对应2022年EV/收入为8倍，对应2022年PE为45倍，较现价有69.9 %的上涨空间，给予"5买入”评级。
業績有望大幅改善。繼續加大研覬授入:
公司2020年年度實現收益2249.1萬人民幣，同比下降50.4%;淨虧損約爲2.88億元，同比下降3.6%;研發費用爲2.35億元，同比增長23%。原研代理產品S-1的佣金收入目前爲公司的核心領域，2020年收入同比下降50.7%至1470.3萬人民幣，佔整體營收的65.4%。公司的CDMO/CMO業務2020年實現收入642.3萬元，同比下降55.9%，在公司總收入中佔比28.6%。其他業務板塊2020年實現收入136.5萬元，同比增長48.4%。2020年收入同比下滑的原因是原研代理產品S-1銷量受國家帶量採購影響導致佣金收益下降，及CDMO業務配合客戶計劃時程所致。隨着三款產品的獲批上市和CDMO/CMO業務的快速發展，以及2021年下半年實行的生物類似藥集採，公司充足而高效的產能將推動VEGF單抗快速放量，業績快速增長可期。
加德在研項目及育業化推進:
公司專注於創新腫瘤藥物及療法的研發與商業化，在研產品線豐富，擁有8種在研生物藥、5種在研化學藥，預計2021年核心產品TAB008、小分子藥物TOZ309以及一款臺灣進口藥TOM218將會獲批上市。截止目前，生物藥領域，1）TAB008已提交上市申請，並獲得國家藥品監督局受理，鹹爲國內第一個按照新版《藥品註冊管理辦法》獲NDA受理的貝伐珠單抗生物類似藥;2)TAB013是目前中國市場上第一個進入IⅢI期臨牀階段的以T-DM1作爲通用名稱的ADC產品，預計2p22年年底前完成Ⅲ期臨牀，並於2023年推出上市。3)TAB014是一款貝伐珠單抗的眼科製劑，2021年1月Ⅲ期臨牀IND已獲FDA批准。化學藥領域，仿製藥TOz309已提交上市申請，並完成上市前的藥品註冊覈查。除主要在研產品之外，當前公司通過提供S-1銷售服務收取佣金，並積極藉助生產技術與優勢開展CDMO和CMO服務，擴展企業業務收入。目前公司已建成ADC商業化生產車間，化學藥物生產車間完成GMP符合性覈查，研發和生產的積累下，CDMO業務有望繼續快速增長。
≥再次覆蓋着予買入評艇。目標價7.56潛元
公司持續加大研發投入，在研產品線豐富。隨着今年三款產品的獲批上市，CDMO業務的快速發展，業績和流動性將會大大改善，我們預計公司2021-2023年收入分別是人民幣1.98億元、5.14億、6.77億元，EPS分別爲人民幣-0.32、0.15、0.21元，基於現金貼現法及EV/收入估值，給予公司目標價爲7.56港元，對應2022年EV/收入爲8倍，對應2022年PE爲45倍，較現價有69.9 %的上漲空間，給予"5買入”評級。
