报告导读
2020 年营收稳步增长，计提大额商誉轻装上阵。受益于国产化、银行IT 升级换代浪潮，并借势建信金科快速拓展客户，业绩有望步入快速增长通道。
投资要点
下游银行客户需求旺盛营收稳步增长，一次性计提7.8 亿大额商誉轻装上阵2020 年银行客户需求回暖和系统集成收入提升，2020 年公司实现营业收入18.94亿元，同比增长7.7%。由于疫情影响、移动营销行业中小客户流失、大客户业务调整、流量成本上涨、行业政策变化等，公司移动营销子公司和上海睿民计提商誉减值准备7.78 亿元。2020 年公司实现归母净利润-6.71 亿元，剔除计提商誉减值准备影响后的净利润为1.17 亿元。
建信金科订单盈利较高软件毛利率小幅提升，加强回款经营现金流增长36%2020 年软件开发及服务毛利率提升2.66pct.，预计建信金科签约订单毛利率较高，有望带动公司软件业务毛利率稳中有升。得益于回款增加，及公司充分利用供应商信用政策，2020 年公司经营性现金流净额为2.32 亿元，同比增长36.07%。
产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加，银行IT 开启升级换代新周期受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计未来银行IT 行业有望迎来高景气周期。
乘势建行FinTech 子公司建信金科，快速拓展新客户、打开广阔增量市场建行金融科技子公司建信金科产品符合分布式且易于推广，有望凭借建行行业地位加快赋能同业。公司与建信金科是战略合作伙伴有望乘势建信金科拓展新客户。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.16、3.07、4.17亿元，2022-2023年同比增速41.99%、35.95%，EPS为0.48、0.69、0.93元，21-23年对应当前股价PE为23、16、12倍。给予公司2021年目标PE30倍，对应总市值61亿、目标价13.6元，给予“买入”评级。
风险提示 1、银行IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险。
報告導讀
2020 年營收穩步增長，計提大額商譽輕裝上陣。受益於國產化、銀行IT 升級換代浪潮，並借勢建信金科快速拓展客戶，業績有望步入快速增長通道。
投資要點
下游銀行客戶需求旺盛營收穩步增長，一次性計提7.8 億大額商譽輕裝上陣2020 年銀行客戶需求回暖和系統集成收入提升，2020 年公司實現營業收入18.94億元，同比增長7.7%。由於疫情影響、移動營銷行業中小客戶流失、大客戶業務調整、流量成本上漲、行業政策變化等，公司移動營銷子公司和上海睿民計提商譽減值準備7.78 億元。2020 年公司實現歸母淨利潤-6.71 億元，剔除計提商譽減值準備影響後的淨利潤爲1.17 億元。
建信金科訂單盈利較高軟件毛利率小幅提升，加強回款經營現金流增長36%2020 年軟件開發及服務毛利率提升2.66pct.，預計建信金科簽約訂單毛利率較高，有望帶動公司軟件業務毛利率穩中有升。得益於回款增加，及公司充分利用供應商信用政策，2020 年公司經營性現金流淨額爲2.32 億元，同比增長36.07%。
產業週期、國產化、系統需求變化三浪疊加，銀行IT 開啓升級換代新週期受益於銀行核心系統到了更新換代週期，業務移動化、互聯網化帶來的系統需求調整、技術架構升級，銀行逐步將系統向分佈式遷移，疊加國際形勢影響下的國產化需求，預計未來銀行IT 行業有望迎來高景氣週期。
乘勢建行FinTech 子公司建信金科，快速拓展新客戶、打開廣闊增量市場建行金融科技子公司建信金科產品符合分佈式且易於推廣，有望憑藉建行行業地位加快賦能同業。公司與建信金科是戰略合作伙伴有望乘勢建信金科拓展新客戶。
盈利預測及估值
預計公司2021-2023年實現歸屬母公司淨利潤分別爲2.16、3.07、4.17億元，2022-2023年同比增速41.99%、35.95%，EPS爲0.48、0.69、0.93元，21-23年對應當前股價PE爲23、16、12倍。給予公司2021年目標PE30倍，對應總市值61億、目標價13.6元，給予“買入”評級。
風險提示 1、銀行IT 發展不及預期風險；2、人才流失風險。
