结论：公司是国内 注塑机龙头，受益全球经济复苏及资本支出扩张，公司订单饱满，第三代产品放量及规模效应下，公司盈利能力有望进一步提升，驱动公司营收和利润逐季向上，预计公司2021-23 年EPS 为1.90、2.20、2.49 元，基于可比公司估值，给予目标价36.5 港元，对应2021 年16.2 倍PE，首次覆盖，给予增持评级。
下游需求复苏及资产支出扩张，高合同负债预示订单旺盛。汽车和家电合计占注塑机销量的一半以上，汽车和家电销量边际向好趋势明显，2021年1-2 月，汽车产量增长89.9%，且超过2019 年同期，冰洗空零售额增长均超过30%，塑料用量较多的冰、洗甚至超过2019 年同期，主要下游需求复苏将拉动注塑机需求大幅提升，同时，全球疫情医治与防控驱动医疗用塑料制品需求大幅提升，带来大量注塑机需求。公司2020 年底合同负债规模创历史新高，预示订单旺盛，有望拉动营收持续增长。
产品迭代与规模效应提升盈利能力，RCEP 利好公司海外业务扩张。公司研发投入大，产品迭代迅速，2019 年推出第三代技术，处于行业中上的毛利率有望继续提升，规模效应下，公司费用率远低于同行，盈利能力有望进一步提升。公司全球化布局成熟，出口金额占比整体提升，2020 年已达43.1%，中国对RCEP 成员国注塑机出口额占比超过30%，我们预计RCEP签订带来的关税减免、服务与人员跨境流动便利，有望显著利好公司海外业务扩张。
催化剂：经济复苏超预期、产品涨价、业绩超预期。
风险因素：宏观经济边际走弱、海外疫情反复、非RCEP 国家反倾销调查
結論：公司是國內 注塑機龍頭，受益全球經濟復甦及資本支出擴張，公司訂單飽滿，第三代產品放量及規模效應下，公司盈利能力有望進一步提升，驅動公司營收和利潤逐季向上，預計公司2021-23 年EPS 爲1.90、2.20、2.49 元，基於可比公司估值，給予目標價36.5 港元，對應2021 年16.2 倍PE，首次覆蓋，給予增持評級。
下游需求復甦及資產支出擴張，高合同負債預示訂單旺盛。汽車和家電合計佔注塑機銷量的一半以上，汽車和家電銷量邊際向好趨勢明顯，2021年1-2 月，汽車產量增長89.9%，且超過2019 年同期，冰洗空零售額增長均超過30%，塑料用量較多的冰、洗甚至超過2019 年同期，主要下游需求復甦將拉動注塑機需求大幅提升，同時，全球疫情醫治與防控驅動醫療用塑料製品需求大幅提升，帶來大量注塑機需求。公司2020 年底合同負債規模創歷史新高，預示訂單旺盛，有望拉動營收持續增長。
產品迭代與規模效應提升盈利能力，RCEP 利好公司海外業務擴張。公司研發投入大，產品迭代迅速，2019 年推出第三代技術，處於行業中上的毛利率有望繼續提升，規模效應下，公司費用率遠低於同行，盈利能力有望進一步提升。公司全球化佈局成熟，出口金額佔比整體提升，2020 年已達43.1%，中國對RCEP 成員國注塑機出口額佔比超過30%，我們預計RCEP簽訂帶來的關稅減免、服務與人員跨境流動便利，有望顯著利好公司海外業務擴張。
催化劑：經濟復甦超預期、產品漲價、業績超預期。
風險因素：宏觀經濟邊際走弱、海外疫情反覆、非RCEP 國家反傾銷調查
