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华油能源(1251.HK)2020年度业绩点评:油价复苏引领21年业绩反转

光大证券 ·  2021/03/28 00:00

  20 年疫情叠加低油价影响业绩表现

  受新冠疫情及油价下跌双重影响,全球油服行业处于周期低谷,华油能源2020 年全年业绩出现亏损。全年实现收入12.9 亿人民币,同比下降33.9%;归母净利润亏损0.9 亿人民币;每股收益为-0.05 元人民币。公司EBIDTA 率6.5%,同比下降18.1 个百分点;净利率-7.6%,同比下降17.9 个百分点。

  钻完井业务受冲击较大,油藏业务下降幅度较小受疫情及油价冲击,主要客户大幅削减资本开支,服务价格下降,工作量减少,公司各业务板块收入均出现下滑。钻井服务板块受到较大冲击,全年实现收入4.3 亿,同比下降45.2%;完井服务实现收入2.9 亿,同比下降39.7%;油藏服务实现收入5.6 亿,同比下降16.1%,油藏板块主要与上游油气公司运营支出相关,受油价影响程度相对偏小。

  能源安全战略保障国内开发力度;海外市场全面复苏,获得大额订单国内能源安全政策风向不改,“十四五”油气开发力度将继续加强。公司在新疆市场完井业务继续保持领先地位,川渝市场发展平稳,同时公司进一步开拓煤层气市场,21 年中标1.15 亿元致密区块钻井服务,预计未来将继续占据行业领先地位。21 年油企将继续“七年行动计划”,上游勘探开发支出有望回归高位,公司在国内市场仍有较多机会。

  随着全球需求复苏,近期国际油价上涨至超过60 美元/桶,海外市场油气开发继续回暖。在印尼市场,公司中标两年期完井服务和钢丝作业服务合同;在北美市场,公司持续开展用于井下监测的高端电子压力计的生产和销售业务,并成功获得海上油井的长期订单。随着全球疫情逐渐控制,经济复苏,预计公司海外项目执行将逐步正常化。

  维持“买入”评级

  基于油价表现持续处于高位,油气公司有望提升开支,油服行业景气度快速恢复,新接订单有望较多,我们小幅上调公司21-22 年净利润预测8.8%/1.4%至1.5 亿/2.0 亿人民币,引入23 年净利润预测2.4 亿人民币,对应EPS 分别为0.08/0.11/0.13 元人民币。公司在不利的环境下主动开拓新客户、提升精细化管理、增效降本,随着油价的回暖与海外施工的逐渐正常化,未来业绩表现有望反转,维持“买入”评级。

  风险提示:油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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