事件:公司2020 年全年实现营业收入27.69 亿元,同比下降14.97%;归属于上市公司股东净利润2.47 亿元,同比增长45.55%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.92 亿元,同比增长32.92%。其中2020Q4 实现营业收入8.06 亿元,同比降9.41%,归属于上市公司股东净利润0.14 亿元,同比降13.93%。
公司毛利率增长较快,棉花行业逐渐回暖。2020 年公司整体毛利率16.97%,较19 年提升5.64pct。分行业来看,公司产品售价提升较为明显,其中糖业毛利率较19 年增9.69pct,棉花毛利率较19 年增6.88pct。果蔬加工毛利率较19 年降1.6pct,主要因为公司番茄制品销量大增影响,售价略有下降,但对公司盈利能力影响较小。2020Q1 由于疫情缘故,棉花需求有所下降,Q3 国内疫情好转带动需求回暖,棉花价格逐渐回升。我们认为由于近年来部分海外纺服企业抵制新疆棉,激发国产纺服品牌对新疆棉花的大力支持,棉花行业景气度回升或将持续,棉花板块毛利率有望进一步提升。
实施股权激励计划,有效提升核心员工积极性。2020 年7月公司完成了限制性股票激励计划首次授予,以2.72 元/股的价格向公司董事、高管、中层及核心技术人员共97 人授予602 万股。本次限制性股票激励计划深度绑定核心员工与公司利益,有利于提升骨干员工的积极性,对公司未来长期发展有深远影响。
盈利预测:我们预测公司2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为3.25 亿元、3.76 亿元、4.21 亿元,对应 EPS分别为0.41 元、0.48 元、0.54 元,当前股价对应 PE 分别为16.4/14.2/12.7 倍。公司未来有望受益于消费需求回暖和棉花景气度提升,皮棉及棉籽业务有望实现高增长,维持“审慎推荐”评级。
风险提示:果蔬制品库存积压的风险;棉花行业景气度下滑的风险;白砂糖销量不及预期的风险等。
事件:公司2020 年全年實現營業收入27.69 億元,同比下降14.97%;歸屬於上市公司股東淨利潤2.47 億元,同比增長45.55%;扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤1.92 億元,同比增長32.92%。其中2020Q4 實現營業收入8.06 億元,同比降9.41%,歸屬於上市公司股東淨利潤0.14 億元,同比降13.93%。
公司毛利率增長較快,棉花行業逐漸回暖。2020 年公司整體毛利率16.97%,較19 年提升5.64pct。分行業來看,公司產品售價提升較爲明顯,其中糖業毛利率較19 年增9.69pct,棉花毛利率較19 年增6.88pct。果蔬加工毛利率較19 年降1.6pct,主要因爲公司番茄製品銷量大增影響,售價略有下降,但對公司盈利能力影響較小。2020Q1 由於疫情緣故,棉花需求有所下降,Q3 國內疫情好轉帶動需求回暖,棉花價格逐漸回升。我們認爲由於近年來部分海外紡服企業抵制新疆棉,激發國產紡服品牌對新疆棉花的大力支持,棉花行業景氣度回升或將持續,棉花板塊毛利率有望進一步提升。
實施股權激勵計劃,有效提升核心員工積極性。2020 年7月公司完成了限制性股票激勵計劃首次授予,以2.72 元/股的價格向公司董事、高管、中層及核心技術人員共97 人授予602 萬股。本次限制性股票激勵計劃深度綁定核心員工與公司利益,有利於提升骨幹員工的積極性,對公司未來長期發展有深遠影響。
盈利預測:我們預測公司2021-2023 年實現歸屬於母公司淨利潤分別爲3.25 億元、3.76 億元、4.21 億元,對應 EPS分別爲0.41 元、0.48 元、0.54 元,當前股價對應 PE 分別爲16.4/14.2/12.7 倍。公司未來有望受益於消費需求回暖和棉花景氣度提升,皮棉及棉籽業務有望實現高增長,維持“審慎推薦”評級。
風險提示:果蔬製品庫存積壓的風險;棉花行業景氣度下滑的風險;白砂糖銷量不及預期的風險等。