近日公司发布公告《关于深圳市名家汇科技股份有限公司之股份转让协议》，点评如下：
中国新兴集团战略入股，央企背景增厚公司实力公司控股股东、实际控制人拟将其持有的公司3924 万股股份协议转让给中国新兴集团，占公司总股本的11.38%，变动后程宗玉先生仍为公司控股股东、实际控制人。此次协议的受让方中国新兴集团是通用技术集团的全资子公司，军工方面，新兴集团在国家和军队重点工程建设上具有独特的优势；在对外工程方面具有对外援助成套项目和对外援助物资项目总承包资格，长期肩负中国政府及军队对外援建的重任，并大力实施“走出去”战略，深度参与“一带一路”建设，累计完成国际工程承包营业额110 亿美元，与全球20 多个国家和地区实施国际产能合作项目。新兴集团作为第二大股东入股，央企背景叠加出色的军工、对外工程及物流方面优势，公司实力有望提升。
合作利好公司和大股东，“一核两翼”战略实施更加顺畅此次转让对价为6.66 亿元，相关款项将用于提前回购质押股权，将促使股权质押比例下降9.13 个百分点，有效解决公司大股东的质押风险与压力。受让方公司作为大型建筑企业，订单较为充足，未来或将为公司带来优质订单，将进一步推动公司国内外业务拓展；新兴集团军工实力雄厚，且母公司通用技术集团是移动通信终端产品供应链综合服务商，具备完备的网络体系和高效的运营管理能力。结合公司“一核两翼”战略来看，公司核心传统照明工程业务或将受益于新兴集团基建房建等业务带来的照明业务增量，巩固龙头优势；智慧路灯业务将受益于通用技术在移动通信终端产品分销领域领导者地位，随5G 建设不断深化，公司有望在智慧城市建设中占据先机。
资产负债表扩张能力良好
此次协议签订受益于2018 年定增，公司2019Q1 资产负债率为41.32%，同比显著下降。公司2019Q1 营收2.62 亿元，同增71%，归母净利润0.7 亿元，同增105%，延续近年来高位增速。预计随着前期一二线城市项目回款逐步到位，通过引入中国新兴集团在资金、大型项目开发、管理能力等方面强有力的支持，以及公司未来发行股份和定向可转换债券控股同行业企业永麒照明，并积极探索、开展融资租赁业务多元化融资方式使公司资产负债表将保持良好的扩张能力。
投资建议
此次协议的签订是公司“一核两翼”战略发展规划中的重要一步，通过利用央企优质资源，推动传统照明工程发展，并借助通用技术集团移动通信终端产品供应链综合服务商地位优势，大力发展智慧路灯产业；此外公司控股同行业企业永麒照明，业务拓展能力增强，未来业绩增长可期。我们维持“买入”评级，由于2018 年毛利率及净利润增速未达预期，我们对应下调2019 年毛利率，净利润增速由于基数下降也因此降低，预测2019-2020 年净利润分别为5.06 亿、7.65 亿（原预测净利润为6.08 亿、9.23 亿），新增2021 年预测净利润10.68 亿，对应EPS 为0.77、1.17、1.63 元/股，PE 分别为13、8、6 倍，维持目标价不变，对应高送转后11.78 元/股。
风险提示：固定资产投资增速加速下行，双方合作进度不达预期
近日公司發佈公告《關於深圳市名家匯科技股份有限公司之股份轉讓協議》，點評如下：
中國新興集團戰略入股，央企背景增厚公司實力公司控股股東、實際控制人擬將其持有的公司3924 萬股股份協議轉讓給中國新興集團，佔公司總股本的11.38%，變動後程宗玉先生仍爲公司控股股東、實際控制人。此次協議的受讓方中國新興集團是通用技術集團的全資子公司，軍工方面，新興集團在國家和軍隊重點工程建設上具有獨特的優勢；在對外工程方面具有對外援助成套項目和對外援助物資項目總承包資格，長期肩負中國政府及軍隊對外援建的重任，並大力實施“走出去”戰略，深度參與“一帶一路”建設，累計完成國際工程承包營業額110 億美元，與全球20 多個國家和地區實施國際產能合作項目。新興集團作爲第二大股東入股，央企背景疊加出色的軍工、對外工程及物流方面優勢，公司實力有望提升。
合作利好公司和大股東，“一核兩翼”戰略實施更加順暢此次轉讓對價爲6.66 億元，相關款項將用於提前回購質押股權，將促使股權質押比例下降9.13 個百分點，有效解決公司大股東的質押風險與壓力。受讓方公司作爲大型建築企業，訂單較爲充足，未來或將爲公司帶來優質訂單，將進一步推動公司國內外業務拓展；新興集團軍工實力雄厚，且母公司通用技術集團是移動通信終端產品供應鏈綜合服務商，具備完備的網絡體系和高效的運營管理能力。結合公司“一核兩翼”戰略來看，公司核心傳統照明工程業務或將受益於新興集團基建房建等業務帶來的照明業務增量，鞏固龍頭優勢；智慧路燈業務將受益於通用技術在移動通信終端產品分銷領域領導者地位，隨5G 建設不斷深化，公司有望在智慧城市建設中佔據先機。
資產負債表擴張能力良好
此次協議簽訂受益於2018 年定增，公司2019Q1 資產負債率爲41.32%，同比顯著下降。公司2019Q1 營收2.62 億元，同增71%，歸母淨利潤0.7 億元，同增105%，延續近年來高位增速。預計隨着前期一二線城市項目回款逐步到位，通過引入中國新興集團在資金、大型項目開發、管理能力等方面強有力的支持，以及公司未來發行股份和定向可轉換債券控股同行業企業永麒照明，並積極探索、開展融資租賃業務多元化融資方式使公司資產負債表將保持良好的擴張能力。
投資建議
此次協議的簽訂是公司“一核兩翼”戰略發展規劃中的重要一步，通過利用央企優質資源，推動傳統照明工程發展，並藉助通用技術集團移動通信終端產品供應鏈綜合服務商地位優勢，大力發展智慧路燈產業；此外公司控股同行業企業永麒照明，業務拓展能力增強，未來業績增長可期。我們維持“買入”評級，由於2018 年毛利率及淨利潤增速未達預期，我們對應下調2019 年毛利率，淨利潤增速由於基數下降也因此降低，預測2019-2020 年淨利潤分別爲5.06 億、7.65 億（原預測淨利潤爲6.08 億、9.23 億），新增2021 年預測淨利潤10.68 億，對應EPS 爲0.77、1.17、1.63 元/股，PE 分別爲13、8、6 倍，維持目標價不變，對應高送轉後11.78 元/股。
風險提示：固定資產投資增速加速下行，雙方合作進度不達預期
