事件：公司发布2019 年半年报，报告期内实现营业收入3.37 亿元，同比增16.08%；归属于上市公司股东的净利润为0.49 亿元，同比增5.91%。
化肥助剂：持续开拓海外化肥正增长市场，助推业绩更上一层
化肥助剂为公司业绩主要来源，截至2019 年中期占主营业务营收比例达93.30%。报告期内，公司于该板块实现营收3.14 亿元，同比增15.10%，毛利率34.52%，较同期降2.18pct。公司化肥助剂业务业绩在国内出台《到2020 年化肥使用量零增长行动方案》后仍可保持快速增长的原因与公司持续开拓海外化肥正增长市场高度相关。公司目前在海外市场的布局包括：1）于北非组建项目团队，与摩洛哥OCP开展在传统肥料、增值肥料、智慧农业、循环经济、磷酸盐工业领域的全面合作；2）以欧洲市场为中心辐射北非与中东市场，借助整合收购公司法国PST 与荷兰诺唯凯产能及销售渠道资源，并进一步向俄罗斯市场挺进；3）深耕东南亚市场，通过研发并销售有针对性的产品，与当地主要肥料生产企业建立互利共赢的关系，同时公司计划将向南亚市场继续发力。
数字农业：营收快速提升中，创新思路围绕土壤打开“黑科技”应用领域
公司于2016 年开始在数字农业领域发力，此后持续在全球搜罗相关“黑科技”，并不断尝试将这些技术应用于提高农业效率。目前，公司已形成以土壤为入口的数字农业布局。根据公司公告，2019 年上半年数字农业板块的收入已经开始显现，从公司主营业务结构来看，我们认为化肥助剂以外的三项分部业绩均与数字农业相关，其中1）化肥产品与2）添加设备营收主要由智能配肥业务贡献，分别为0.17亿元和49.18 万元，同比分别增0.80%和10362.59%；3）其它业务共实现营收484.43万元，同比增30184.47%，结合公司中期业绩预告，我们认为该部营收主要来自Saturas 茎水势传感器技术在国内经作区的落地推广，以及控股子公司加拿大SoilOptix 快速土壤检测服务在加拿大、美国等国家开展的服务。同时，我们注意到公司正在涉足土壤修复与治理领域，目前，公司已有“土壤改良剂”的建设项目，同时也在通过招聘高端人才、寻找投资机会，积极开发与土壤修复有关的商业机会。
激励手段多样灵活，研产销售全方位提升积极性蓄力公司长远发展
目前公司激励手段主要包括：1）公司于2018 年引入超利分享机制，在提升销售人员积极性方面已取得成功经验，2019 年来，公司进一步将该机制导入生产和研发的队伍中；2）公司于报告期内发布股权激励计划，计划向激励对象授予股票期权与限制性股票700 万份。我们认为此二举措将有效提高公司人员与机制效率，利于公司长期发展。
盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021 年，公司实现营收7.2/9.4/12.3 亿元，净利润1.0/1.5/2.3 亿元。我们看好公司在境外业务的扩张，以及数字农业商业化进程加速推进，维持“买入”评级。风险提示：合作进展不及预期、原材料价格波动风险、智能配肥业务进展不及预期、海外业务扩展不及预期、收购子公司商誉减值过快风险。
事件：公司發佈2019 年半年報，報告期內實現營業收入3.37 億元，同比增16.08%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.49 億元，同比增5.91%。
化肥助劑：持續開拓海外化肥正增長市場，助推業績更上一層
化肥助劑為公司業績主要來源，截至2019 年中期佔主營業務營收比例達93.30%。報告期內，公司於該板塊實現營收3.14 億元，同比增15.10%，毛利率34.52%，較同期降2.18pct。公司化肥助劑業務業績在國內出臺《到2020 年化肥使用量零增長行動方案》後仍可保持快速增長的原因與公司持續開拓海外化肥正增長市場高度相關。公司目前在海外市場的佈局包括：1）於北非組建項目團隊，與摩洛哥OCP開展在傳統肥料、增值肥料、智慧農業、循環經濟、磷酸鹽工業領域的全面合作；2）以歐洲市場為中心輻射北非與中東市場，藉助整合收購公司法國PST 與荷蘭諾唯凱產能及銷售渠道資源，並進一步向俄羅斯市場挺進；3）深耕東南亞市場，通過研發並銷售有針對性的產品，與當地主要肥料生產企業建立互利共贏的關係，同時公司計劃將向南亞市場繼續發力。
數字農業：營收快速提升中，創新思路圍繞土壤打開“黑科技”應用領域
公司於2016 年開始在數字農業領域發力，此後持續在全球蒐羅相關“黑科技”，並不斷嘗試將這些技術應用於提高農業效率。目前，公司已形成以土壤為入口的數字農業佈局。根據公司公告，2019 年上半年數字農業板塊的收入已經開始顯現，從公司主營業務結構來看，我們認為化肥助劑以外的三項分部業績均與數字農業相關，其中1）化肥產品與2）添加設備營收主要由智能配肥業務貢獻，分別為0.17億元和49.18 萬元，同比分別增0.80%和10362.59%；3）其它業務共實現營收484.43萬元，同比增30184.47%，結合公司中期業績預告，我們認為該部營收主要來自Saturas 莖水勢傳感器技術在國內經作區的落地推廣，以及控股子公司加拿大SoilOptix 快速土壤檢測服務在加拿大、美國等國家開展的服務。同時，我們注意到公司正在涉足土壤修復與治理領域，目前，公司已有“土壤改良劑”的建設項目，同時也在通過招聘高端人才、尋找投資機會，積極開發與土壤修復有關的商業機會。
激勵手段多樣靈活，研產銷售全方位提升積極性蓄力公司長遠發展
目前公司激勵手段主要包括：1）公司於2018 年引入超利分享機制，在提升銷售人員積極性方面已取得成功經驗，2019 年來，公司進一步將該機制導入生產和研發的隊伍中；2）公司於報告期內發佈股權激勵計劃，計劃向激勵對象授予股票期權與限制性股票700 萬份。我們認為此二舉措將有效提高公司人員與機制效率，利於公司長期發展。
盈利預測與投資建議。我們預計2019-2021 年，公司實現營收7.2/9.4/12.3 億元，淨利潤1.0/1.5/2.3 億元。我們看好公司在境外業務的擴張，以及數字農業商業化進程加速推進，維持“買入”評級。風險提示：合作進展不及預期、原材料價格波動風險、智能配肥業務進展不及預期、海外業務擴展不及預期、收購子公司商譽減值過快風險。
