深耕声学领域，获得国内外知名企业认可
公司凭借丰富的市场经验、领先的设计研发能力和制造能力，在电声行业无线化、智能化的趋势中已经取得突出优势，与众多国际国内知名客户保持着紧密的合作关系，已为Harman、Beats、Skullcandy、House of Marley、PEAG、V-Moda、Pioneer、JVC、Audeze、Panasonic、Creative 等国际知名客户和华为、万魔声学、联想、喜日电子、安克、科大讯飞等国内知名客户开发和制造一系列电声产品。2019H1 公司先后导入华为、Skullcandy 等优质客户，并实现大批量供货，华为与Skullcandy 已顺利成为公司客户。
扩产+提升自动化能力，盈利能力有望提升
公司募投项目2.66 亿元投向电声产品智能工厂建设，项目实施后，公司生产基地在原材料管控、零部件加工成型、产品组装、质量检测、库存管控等方面均能够实现较高程度的自动化、柔性化，从而形成一个全流程智能化的电声产品生产基地。该项目内部收益率为19.50%，预计税后投资回收期6.70 年（静态、含建设期）。则未来4.70 年年均收益为0.57 亿元，根据公司测算，项目整体收益为3.18 亿元。
视听娱乐是耳机、音箱等电声产品发挥作用的最重要场景公司无线耳机产品快速增长，2019H1 同比增长144.89%，三季度公司营收迅速放量，系无线耳机市场迅速增长，公司产业链参与度高，ODM 比重持续增长，参与部件及方案环节，和全部整机集成环节，预计未来将持续受益无线耳机市场高景气度。Counterpoint Research 统计，2016 年无线耳机出货量仅918 万台，市场规模不足20 亿元。2017 年，TWS 耳机的销售额达到了20 亿美元，预计18 年总共可以达到53.76 亿美元，在2020 年可以达到110.42 亿美元。
投资建议：看好公司未来受益TWS 耳机渗透率持续提升，公司系安卓系耳机品牌主要供应商，2019H1 新进华为供应链，募投项目投产后，将持续提高公司自动化、柔性化、研发水平，提升供应能力，持续提高市场份额。
预计19-21 年，公司实现归母净利润1.54/2.18/2.85 亿元，目标价65.5 元，给予“买入”评级。
风险提示：无线耳机市场景气度低于预期、公司订单不及预期、募投项目达产不及预期
深耕聲學領域，獲得國內外知名企業認可
公司憑藉豐富的市場經驗、領先的設計研發能力和製造能力，在電聲行業無線化、智能化的趨勢中已經取得突出優勢，與衆多國際國內知名客戶保持着緊密的合作關係，已爲Harman、Beats、Skullcandy、House of Marley、PEAG、V-Moda、Pioneer、JVC、Audeze、Panasonic、Creative 等國際知名客戶和華爲、萬魔聲學、聯想、喜日電子、安克、科大訊飛等國內知名客戶開發和製造一系列電聲產品。2019H1 公司先後導入華爲、Skullcandy 等優質客戶，並實現大批量供貨，華爲與Skullcandy 已順利成爲公司客戶。
擴產+提升自動化能力，盈利能力有望提升
公司募投項目2.66 億元投向電聲產品智能工廠建設，項目實施後，公司生產基地在原材料管控、零部件加工成型、產品組裝、質量檢測、庫存管控等方面均能夠實現較高程度的自動化、柔性化，從而形成一個全流程智能化的電聲產品生產基地。該項目內部收益率爲19.50%，預計稅後投資回收期6.70 年（靜態、含建設期）。則未來4.70 年年均收益爲0.57 億元，根據公司測算，項目整體收益爲3.18 億元。
視聽娛樂是耳機、音箱等電聲產品發揮作用的最重要場景公司無線耳機產品快速增長，2019H1 同比增長144.89%，三季度公司營收迅速放量，系無線耳機市場迅速增長，公司產業鏈參與度高，ODM 比重持續增長，參與部件及方案環節，和全部整機集成環節，預計未來將持續受益無線耳機市場高景氣度。Counterpoint Research 統計，2016 年無線耳機出貨量僅918 萬臺，市場規模不足20 億元。2017 年，TWS 耳機的銷售額達到了20 億美元，預計18 年總共可以達到53.76 億美元，在2020 年可以達到110.42 億美元。
投資建議：看好公司未來受益TWS 耳機滲透率持續提升，公司系安卓系耳機品牌主要供應商，2019H1 新進華爲供應鏈，募投項目投產後，將持續提高公司自動化、柔性化、研發水平，提升供應能力，持續提高市場份額。
預計19-21 年，公司實現歸母淨利潤1.54/2.18/2.85 億元，目標價65.5 元，給予“買入”評級。
風險提示：無線耳機市場景氣度低於預期、公司訂單不及預期、募投項目達產不及預期
