1、以硬件业务为核心，“智能硬件+智慧营销”双轮驱动的老牌硬件公司
深圳麦达数字股份有限公司原名为深圳市实益达科技股份有限公司，成立于1998 年，2007 年6 月在中小板上市。主要业务包括LED 照明、智能锁具、智能电源及工业控制等智能硬件和以营销SaaS 产品为主的智慧营销业务。依托稳定发展的智能硬件业务，同时并购切入智慧营销领域，公司形成了“智能硬件+智慧营销”双轮驱动的业务格局。2013-2018 年，公司营收从6.19 亿元增长至10.36 亿元，复合增速约为10.9%，基本保持稳定增长。
2、新产品新客户，硬件板块再发力可期
公司智能硬件业务传统客户主要包括飞利浦、ENSEO 等，近几年陆续新增大量优质客户：2014-2015 年，成功切入北美最大的灯具供应商—ABL 供应链体系；2015-2016 年，切入全球最大的半导体和发光二极管行业的集成和封装设备供应商ASM PT 中国制造中心；2017 年切入全球普通照明领域服务于专业客户和终端用户的领先供应商之一的LEDVANCE；2018-2019 年，切入国内金融科技领域领导企业—怡化股份，以及欧美乃至全球最大的家居照明企业—EGLO；2019 年，公司前期接触的松下电器、SSG 等均开始批量出货。截至目前，公司的大部分客户为2014 年转型之后开拓的新客户，已成功优化客户结构，有望再次发力。
3、切入5G 基站电源迎接5G 时代
公司与核达中远通签订合作协议，意味着公司已顺利进入5G 基站电源产业链，成为华为、中兴等通讯行业巨头的间接供应商。经测算，5G 网络建设阶段基站电源市场空间有望超过200 亿元。作为主力供应商，有望受益于5G 网络建设的逐步提速升温，打开全新的增长空间。
4、盈利预测及投资建议：
公司的智能硬件板块业绩持续向好；客户资源连年丰富、客户结构逐步优化；新延伸的5G 基站电源业务受益于5G 网络建设的逐步提速升温，有望迎来快速增长，值得期待。我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为1.50、2.30 和3.14 亿元，对比行业同类型公司，我们给予公司2020 年20倍PE，对应合理股价为8.0 元，给予增持评级。
风险提示：客户结构集中，受单一客户波动影响；汇兑波动风险及外贸政策变动风险；新产品推进不达预期风向
1、以硬件業務爲核心，“智能硬件+智慧營銷”雙輪驅動的老牌硬件公司
深圳麥達數字股份有限公司原名爲深圳市實益達科技股份有限公司，成立於1998 年，2007 年6 月在中小板上市。主要業務包括LED 照明、智能鎖具、智能電源及工業控制等智能硬件和以營銷SaaS 產品爲主的智慧營銷業務。依託穩定發展的智能硬件業務，同時併購切入智慧營銷領域，公司形成了“智能硬件+智慧營銷”雙輪驅動的業務格局。2013-2018 年，公司營收從6.19 億元增長至10.36 億元，複合增速約爲10.9%，基本保持穩定增長。
2、新產品新客戶，硬件板塊再發力可期
公司智能硬件業務傳統客戶主要包括飛利浦、ENSEO 等，近幾年陸續新增大量優質客戶：2014-2015 年，成功切入北美最大的燈具供應商—ABL 供應鏈體系；2015-2016 年，切入全球最大的半導體和發光二極管行業的集成和封裝設備供應商ASM PT 中國製造中心；2017 年切入全球普通照明領域服務於專業客戶和終端用戶的領先供應商之一的LEDVANCE；2018-2019 年，切入國內金融科技領域領導企業—怡化股份，以及歐美乃至全球最大的家居照明企業—EGLO；2019 年，公司前期接觸的松下電器、SSG 等均開始批量出貨。截至目前，公司的大部分客戶爲2014 年轉型之後開拓的新客戶，已成功優化客戶結構，有望再次發力。
3、切入5G 基站電源迎接5G 時代
公司與核達中遠通簽訂合作協議，意味着公司已順利進入5G 基站電源產業鏈，成爲華爲、中興等通訊行業巨頭的間接供應商。經測算，5G 網絡建設階段基站電源市場空間有望超過200 億元。作爲主力供應商，有望受益於5G 網絡建設的逐步提速升溫，打開全新的增長空間。
4、盈利預測及投資建議：
公司的智能硬件板塊業績持續向好；客戶資源連年豐富、客戶結構逐步優化；新延伸的5G 基站電源業務受益於5G 網絡建設的逐步提速升溫，有望迎來快速增長，值得期待。我們預計2019-2021 年公司歸母淨利潤分別爲1.50、2.30 和3.14 億元，對比行業同類型公司，我們給予公司2020 年20倍PE，對應合理股價爲8.0 元，給予增持評級。
風險提示：客戶結構集中，受單一客戶波動影響；匯兌波動風險及外貿政策變動風險；新產品推進不達預期風向
