來源：英爲財情
提供者：James Picerno
截至本週二（3月23日），從一系列交易所買賣基金（ETFs）的表現來看，能源股仍然是今年迄今美股表現最好的板塊。相比之下，去年從3月份低點強勁反彈的其他板塊在2021年反而失色。但是最近幾周，其他一些落後的板塊又開始表現出相對的強勢，這表明板塊輪換可能正在醞釀。
從目前來看，能源板塊在今年已經是遙遙領先。截至週二收盤，Energy Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLE)年內上漲了27.5%，這幾乎是表現第二好的行業——金融股（Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF)）——或是整個市場（SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY)）漲幅的兩倍。年初迄今，SPY溫和上漲了4.5%。
美股各板塊ETF表現
能源股反彈的一個主要驅動力是對美國經濟增長回暖的預期。但問題是，在市場消化了經濟活動加速的預期之後，實際的經濟數據也會像預期那麼強勁嗎？
正如道富環球投資諮詢公司的首席投資策略師邁克爾·阿隆（Michael Arone）指出的那樣：
「由於市場期望需求回升，所以它們的股票被爭相搶購。但我們需要看到後續的實際數據。」
而最近的經濟數據並不給力。反映美國宏觀趨勢的兩個廣泛衡量指標均意外表現疲軟。先是費城聯儲的ADS商業週期指數，反映出截至3月18日止美國產出收縮。當然，該指數在短期內可能會波動，因此最新的疲軟也可能只是干擾數據，但它仍然可以爲市場下調預期提供數據支撐。
ADS指數
相比之下，芝加哥聯儲國家活動指數（CFNAI）的月度數據更爲可靠。本週更新的2月數據顯示，上個月美國產量下降，這是自2020年4月疫情引發衰退以來的首次月度負增長。
芝加哥聯儲國家活動指數（CFNAI）
CFNAI數據也可能是噪音，因爲疫情的反彈而出現暫時性的下滑。從樂觀的角度來看，隨着疫苗接種計劃的推廣，未來幾個月內經濟活動將變得更穩定，前景正在改善。由此看來，這些滯後的數據也會產生誤導。
考慮到截至本週二美國的新冠新增死亡病例趨勢，已經較前段時間有了明顯的改善。美國的10天平均死亡病例已經連續第二天低於單日1000例的重要關口，這是4個月以來最低的兩日死亡新增病例數。
美國新冠死亡病例-單日變化
儘管近期商業週期指數疲軟，但將於下個月公佈的第一季度GDP的近期預報仍然樂觀，儘管與前幾周相比有所下降。例如，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型目前預計第一季度的產出（實際年率）將強勁增長5.7%，高於第四季度的4.1%。
同時，其他落後的行業也出現了一些波動，暗示着領先板塊切換的可能性。例如，今年迄今表現最差的兩個板塊——公用事業（Utilities Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLU)）和必需消費品（Consumer Staples Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLP)）——-在3月份錄得最強勁的回報，遠遠跑贏了能源板塊（Energy Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLE)）和整個美股市場（SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY)）。
XLU日線圖
這是否表明能源板塊的領先地位不保，而其他的防禦性板塊正在後來者居上？現在還不能下論斷，但如果未來幾周的經濟數據低於預期，市場對於公用事業和必需消費品的需求可能會增長，能源板塊將成爲這種轉變下的犧牲者。
編輯/lydia