公司简介：稀缺的综合煤炭企业，业务涉及煤炭全产业链。公司商业活动覆盖整个煤炭产业链，由煤炭生产及入洗，经过煤炭装载和运输，直至煤炭贸易为止。公司主要利润来源于大饭铺煤矿，肖家庄装载站将公司自产煤以及外购煤通过大准铁路经大秦线输往秦皇岛港，集团位于秦皇岛的煤炭贸易中心助力公司实现多元化销售。2019 年，公司实现营业收入27.4亿元（+12%），实现权益净利润8.33 亿元（+3%）。
公司煤质资源卓越，获评绿色安全一级矿井。大饭铺煤矿位于鄂尔多斯准格尔旗，核定产能510 万吨/年，总储量为1.61 亿吨，是一类低瓦斯井工矿井，原煤含硫量、灰分含量、含水量等指标显著优于行业平均，自产动力煤产品「力量2」是北方港口品牌煤种。公司连续五年被评为内蒙古准格尔旗「A 类煤矿」，入选国家级绿色安全矿山名录。公司煤矿采用了放顶煤一次性采全高的新开采技术，拥有先进的开采技术，2019 年底员工数量778 人，在员工成本方面维持行业较低水平。
运输精准、便捷，地理位置优越。大饭铺煤矿整个矿区均完全以运输带覆盖并连接各主要设施，便捷的运输设备大大减少耗损且提高成本效益。煤炭从井工矿井经由运输带送往地面，进入洗煤厂处理最后直达肖家装载站经铁路运往市场。优越的运输条件，提升了生产效率，降低了人力及运输成本，提高了公司整体经营效益。
盈利能力优越，开采成本比肩中国神华。2019 年，公司商品煤平均售价为440 元/吨，单位成本为271 元/吨，吨煤毛利为169 元/吨，毛利率为39%，净利润率为30.5%。通过近年来数据看到，生产成本相对稳定，公司单吨运输费用保持在160 元/吨上下，其他生产成本包括在100 元/吨左右，神华自产煤生产成本稳定在110 元/吨（不含运输费用），可见公司开采成本比肩行业龙头中国神华。
2021 年动力煤价格中枢有所上升。供给端，我们判断国内煤矿产量温和扩张，进口量预计整体平稳。需求端，我们判断火电行业消费增速预计改善，钢铁建材行业消费预计略增。展望2021 年，预计煤炭行业供需格局紧平衡，动力煤价格中枢预计将有所上升。力量能源市场化销售方式，将更多享受煤价上涨带来的业绩弹性。
盈利预测与估值：我们预测公司2020-2022 年实现营业收入29.9/34.8/37.
5 亿元，同比分别+9%、+17%、+8%，实现归属于母公司股东的净利润分别为9.3/12.2/13.2 亿元，同比分别+12%、+30%、+9%，折合EPS 分别是0.11/0.14/0.16 元/股，当前股价（2021 年1 月19 日收盘价为0.42 港币，折合 0.35 元人民币）对应 PE 分别为 3.2/2.4/2.2 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：单个矿井运营风险；煤炭产品价格波动的风险；可再生能源持续替代风险；煤炭进口影响风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
公司簡介：稀缺的綜合煤炭企業，業務涉及煤炭全產業鏈。公司商業活動覆蓋整個煤炭產業鏈，由煤炭生產及入洗，經過煤炭裝載和運輸，直至煤炭貿易爲止。公司主要利潤來源於大飯鋪煤礦，肖家莊裝載站將公司自產煤以及外購煤通過大準鐵路經大秦線輸往秦皇島港，集團位於秦皇島的煤炭貿易中心助力公司實現多元化銷售。2019 年，公司實現營業收入27.4億元（+12%），實現權益淨利潤8.33 億元（+3%）。
公司煤質資源卓越，獲評綠色安全一級礦井。大飯鋪煤礦位於鄂爾多斯準格爾旗，覈定產能510 萬噸/年，總儲量爲1.61 億噸，是一類低瓦斯井工礦井，原煤含硫量、灰分含量、含水量等指標顯著優於行業平均，自產動力煤產品「力量2」是北方港口品牌煤種。公司連續五年被評爲內蒙古準格爾旗「A 類煤礦」，入選國家級綠色安全礦山名錄。公司煤礦採用了放頂煤一次性採全高的新開採技術，擁有先進的開採技術，2019 年底員工數量778 人，在員工成本方面維持行業較低水平。
運輸精準、便捷，地理位置優越。大飯鋪煤礦整個礦區均完全以運輸帶覆蓋並連接各主要設施，便捷的運輸設備大大減少耗損且提高成本效益。煤炭從井工礦井經由運輸帶送往地面，進入洗煤廠處理最後直達肖家裝載站經鐵路運往市場。優越的運輸條件，提升了生產效率，降低了人力及運輸成本，提高了公司整體經營效益。
盈利能力優越，開採成本比肩中國神華。2019 年，公司商品煤平均售價爲440 元/噸，單位成本爲271 元/噸，噸煤毛利爲169 元/噸，毛利率爲39%，淨利潤率爲30.5%。通過近年來數據看到，生產成本相對穩定，公司單噸運輸費用保持在160 元/噸上下，其他生產成本包括在100 元/噸左右，神華自產煤生產成本穩定在110 元/噸（不含運輸費用），可見公司開採成本比肩行業龍頭中國神華。
2021 年動力煤價格中樞有所上升。供給端，我們判斷國內煤礦產量溫和擴張，進口量預計整體平穩。需求端，我們判斷火電行業消費增速預計改善，鋼鐵建材行業消費預計略增。展望2021 年，預計煤炭行業供需格局緊平衡，動力煤價格中樞預計將有所上升。力量能源市場化銷售方式，將更多享受煤價上漲帶來的業績彈性。
盈利預測與估值：我們預測公司2020-2022 年實現營業收入29.9/34.8/37.
5 億元，同比分別+9%、+17%、+8%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲9.3/12.2/13.2 億元，同比分別+12%、+30%、+9%，摺合EPS 分別是0.11/0.14/0.16 元/股，當前股價（2021 年1 月19 日收盤價爲0.42 港幣，摺合 0.35 元人民幣）對應 PE 分別爲 3.2/2.4/2.2 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：單個礦井運營風險；煤炭產品價格波動的風險；可再生能源持續替代風險；煤炭進口影響風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。
