FY20 公司实现收入12.98 亿元，公司持续稳健增长：截止至2020 年12 月31 日，公司主营业务收入12.98 亿元人民币，同比增长41.5%，其中公司自有K12 学校录得收益12.57 亿元，同比增长43.40%，占总收入的96.8%；毛利5.62 亿元，同比增长49.3% ；毛利率为43.3% ；经调整净利3.8 亿元，同比增长43.74%；每股收益18.56 分；派发末期股息6.27 港仙，全年股息派付率约为28.3%，股息派付稳定，业绩快速增长。
学校网络保持快速扩张，带动在校生人数同步上涨：截至2020年12 月31 日，公司运营26 所自有K12 学校及6 所托管K12 学校，总在学生人数已达57,032 人，较2019 年同期的40,833 人增加了39.6%，其中自有学校学生人数约49,156 人，较2019 年同期的36,480 人增加了34.7%，人数规模保持了一贯稳健及快速增长。目前，公司预计21 年全国校网会新增9 所K12 学校，分别是7 所自建自营和2 所租赁自营学校，22 年已储备四个项目并继续与各地地方政府就合作办学进行接洽，以保持公司目前的高速发展。目前公司以建设的学校容量为82,494 人，利用率69%，若加上规划中K12 学校容量，则总计为167,848 人，尚有66%的发展空间。
旗下学校成绩优异，优质教育具备可复制性：办学成绩方面，今年庐州、宜宾、广元和西昌四所学的高考成绩再创历史新高，毕业生一本上线率约87%/72%/71%/69%，较上一年度分别提高了1%/4%/6%/16%。公司异地扩张开办的新学校成绩爬升迅速，充分验证了天立在高速扩张下优质教育的可复制性。
目标价10.45 港元，维持买入评级：公司目前已成功印证其异地扩张能力，教学成果显著，本科率一本率逐年提升，带动当地教育水平快速发展，得到各地方政府及家长学生的一致欢迎，我们看好天立模式在全国的扩张。我们以DCF 模型为公司估值，目前公司在手学位容量有约16.8 万个，我们预计公司10 年后自有学生人数将超过20 万，平均学生收费2.5 万元，提高公司的目标价至10.45 港元，对应2021/2022 年的预测PE 分别为37.0x 和25.4x，与最近收市价有20.8%的涨幅。
FY20 公司實現收入12.98 億元，公司持續穩健增長：截止至2020 年12 月31 日，公司主營業務收入12.98 億元人民幣，同比增長41.5%，其中公司自有K12 學校錄得收益12.57 億元，同比增長43.40%，佔總收入的96.8%；毛利5.62 億元，同比增長49.3% ；毛利率爲43.3% ；經調整淨利3.8 億元，同比增長43.74%；每股收益18.56 分；派發末期股息6.27 港仙，全年股息派付率約爲28.3%，股息派付穩定，業績快速增長。
學校網絡保持快速擴張，帶動在校生人數同步上漲：截至2020年12 月31 日，公司運營26 所自有K12 學校及6 所託管K12 學校，總在學生人數已達57,032 人，較2019 年同期的40,833 人增加了39.6%，其中自有學校學生人數約49,156 人，較2019 年同期的36,480 人增加了34.7%，人數規模保持了一貫穩健及快速增長。目前，公司預計21 年全國校網會新增9 所K12 學校，分別是7 所自建自營和2 所租賃自營學校，22 年已儲備四個項目並繼續與各地地方政府就合作辦學進行接洽，以保持公司目前的高速發展。目前公司以建設的學校容量爲82,494 人，利用率69%，若加上規劃中K12 學校容量，則總計爲167,848 人，尚有66%的發展空間。
旗下學校成績優異，優質教育具備可複製性：辦學成績方面，今年廬州、宜賓、廣元和西昌四所學的高考成績再創歷史新高，畢業生一本上線率約87%/72%/71%/69%，較上一年度分別提高了1%/4%/6%/16%。公司異地擴張開辦的新學校成績爬升迅速，充分驗證了天立在高速擴張下優質教育的可複製性。
目標價10.45 港元，維持買入評級：公司目前已成功印證其異地擴張能力，教學成果顯著，本科率一本率逐年提升，帶動當地教育水平快速發展，得到各地方政府及家長學生的一致歡迎，我們看好天立模式在全國的擴張。我們以DCF 模型爲公司估值，目前公司在手學位容量有約16.8 萬個，我們預計公司10 年後自有學生人數將超過20 萬，平均學生收費2.5 萬元，提高公司的目標價至10.45 港元，對應2021/2022 年的預測PE 分別爲37.0x 和25.4x，與最近收市價有20.8%的漲幅。
