事件:公司发布定增预案,拟向广州环投集团(以下简称广环投)发行不超过1.22 亿股(发行价7.68 元/股),募资不超过9.35 亿元;广环投承诺自发行结束之日起36 个月内不转让本次发行的新增股份。
疫情影响工程进度,在手订单储备情况良好。受疫情影响公司2020 年部分项目的建设实施进度有所放缓,且为了提升PPP 业务整体质量,公司逐步退出一些边际不清或长期无法实施或进入运营的PPP 项目,在此背景下公司2020 前三季度实现营业收入23.46 亿元,同比-3.38%,实现归母净利润1.81 亿元,同比-25.83%。另一方面,公司保持了较好的市场开拓力度,2020 年新签订单预计超过20 亿元,合同储备规模近50 亿元;21 年年初至今已陆续中标百色市六田沟综合整治(二期)、宁明县城污水管网改造工程、南宁市武鸣区农村生活给排水及水环境综合改善PPP 项目等项目,在手订单的储备情况和市场开拓情况表现良好。
广环投支持力度加码,资金加持、项目合作等多方面实现突破。广环投是广州市人民政府的直属国有企业,资产总规模超200 亿元,业务覆盖清洁能源生产、固废资源开发、环保装备制造和现代环保服务等四大板块。广环投在斥资5.04亿元受让4000 万股成为博世科第一大股东后,此次拟再度出资9.35 亿元在资金层面支持博世科进一步发展。此外,广环投与博世科日前联合中标南宁市武鸣区农村生活给排水及水环境综合改善PPP 项目,广环投主要负责牵头组建项目公司和相关融资工作,充分发挥广环投国企的平台优势和资金优势;博世科则负责全部工程的采购、施工、安装调试和后续项目的具体运营管理,亦能充分发挥博世科在设计、环评、装备制造、项目实施等方面的技术和竞争优势。未来,广环投和博世科有望加大在环保业务方面的协同工作(包括危废、土壤修复、环卫等细分),助力博世科业绩实现稳健增长。
维持“买入”评级:根据公司在手订单情况和受疫情影响因素,我们下调盈利预测,预计公司2020-22 年归母净利润为2.48/3.19/3.74 亿元(较原预测分别下调28%/19%/15%),20-22 年对应EPS 为0.61/0.79/0.92 元,当前股价对应21 年PE 为13 倍。我们认为,公司具有良好的环保专业技术及项目经验,通过增加轻资产EPC 类订单数量主动优化订单结构,未来的发展重心正逐步向对技术实力要求更高的工业环保过渡;广环投入主后将给予公司资金、平台、项目拓展等多方面的支持,我们看好公司业绩重回稳健增长态势,维持“买入”评级。
风险提示:工程项目进度不及预期;增发进度低于预期;项目回款较慢致经营性现金流恶化。
事件:公司發佈定增預案,擬向廣州環投集團(以下簡稱廣環投)發行不超過1.22 億股(發行價7.68 元/股),募資不超過9.35 億元;廣環投承諾自發行結束之日起36 個月內不轉讓本次發行的新增股份。
疫情影響工程進度,在手訂單儲備情況良好。受疫情影響公司2020 年部分項目的建設實施進度有所放緩,且爲了提升PPP 業務整體質量,公司逐步退出一些邊際不清或長期無法實施或進入運營的PPP 項目,在此背景下公司2020 前三季度實現營業收入23.46 億元,同比-3.38%,實現歸母淨利潤1.81 億元,同比-25.83%。另一方面,公司保持了較好的市場開拓力度,2020 年新簽訂單預計超過20 億元,合同儲備規模近50 億元;21 年年初至今已陸續中標百色市六田溝綜合整治(二期)、寧明縣城污水管網改造工程、南寧市武鳴區農村生活給排水及水環境綜合改善PPP 項目等項目,在手訂單的儲備情況和市場開拓情況表現良好。
廣環投支持力度加碼,資金加持、項目合作等多方面實現突破。廣環投是廣州市人民政府的直屬國有企業,資產總規模超200 億元,業務覆蓋清潔能源生產、固廢資源開發、環保裝備製造和現代環保服務等四大板塊。廣環投在斥資5.04億元受讓4000 萬股成爲博世科第一大股東後,此次擬再度出資9.35 億元在資金層面支持博世科進一步發展。此外,廣環投與博世科日前聯合中標南寧市武鳴區農村生活給排水及水環境綜合改善PPP 項目,廣環投主要負責牽頭組建項目公司和相關融資工作,充分發揮廣環投國企的平臺優勢和資金優勢;博世科則負責全部工程的採購、施工、安裝調試和後續項目的具體運營管理,亦能充分發揮博世科在設計、環評、裝備製造、項目實施等方面的技術和競爭優勢。未來,廣環投和博世科有望加大在環保業務方面的協同工作(包括危廢、土壤修復、環衛等細分),助力博世科業績實現穩健增長。
維持“買入”評級:根據公司在手訂單情況和受疫情影響因素,我們下調盈利預測,預計公司2020-22 年歸母淨利潤爲2.48/3.19/3.74 億元(較原預測分別下調28%/19%/15%),20-22 年對應EPS 爲0.61/0.79/0.92 元,當前股價對應21 年PE 爲13 倍。我們認爲,公司具有良好的環保專業技術及項目經驗,通過增加輕資產EPC 類訂單數量主動優化訂單結構,未來的發展重心正逐步向對技術實力要求更高的工業環保過渡;廣環投入主後將給予公司資金、平臺、項目拓展等多方面的支持,我們看好公司業績重回穩健增長態勢,維持“買入”評級。
風險提示:工程項目進度不及預期;增發進度低於預期;項目回款較慢致經營性現金流惡化。