投资要点
2020 年盈利同比增长11.4%，略超预期：
2020 年，公司实现收入约人民币20 亿元，同比增长9.0%；归属股东盈利约人民币6.73 亿元，同比增长11.4%；基本每股盈利为人民币8.18分，拟派末期股息每股3 港仙，派息率31.37%，股息率约5%。公司业绩略超预期，主要受益公司践行“资产置换”策略，运营发电场效率提升所致。期内共出售权益装机643.7MW，减少绿电补贴应收账款及合同资产共计人民币8.56 亿元，有效优化资产结构和降低绿电补贴依赖。
2021 年2 月风电发电量增长31.3%，表现良好：
2021 年2 月权益发电量为456.91GWh，同比增长17.65%。其中风电权益发电量为438.12GWh，同比增长24.32%。1-2 月，该集团权益发电量为928.64GWh，同比增长23.74%。其中风电权益发电量为891.47GWh，同比增长31.3%。
2021-2023 年进入高质量快速发展阶段：
截止2020 年底，公司运营权益装机容量约2.4GW，目前公司已核准/获得指标的项目达到2.24GW。公司目标2023 年将实现权益装机容量翻番达到4.8GW，规划每年新增装机约1GW，对应自有资金支出约11-15亿元人民币，公司通过资产出售和经营现金流就完全可以满足项目开发资需求，不需额外融资。通过资产置换，一方面大幅降低了绿电补贴依赖，同时公司运营电站质量效率也将大幅提升。预期2021-2023 年公司将进入高质量快速发展阶段。
维持买入评级，目标价至0.72 港元：
目前公司2021 年PE 约4.8 倍，PB 约0.61 倍，股息率约4.82%，估值优势明显。我们更新公司目标价至0.72 港元，相当于2021 年6 倍PE和0.9 倍PB，目标价较现价有26%上升空间，维持买入评级
投資要點
2020 年盈利同比增長11.4%，略超預期：
2020 年，公司實現收入約人民幣20 億元，同比增長9.0%；歸屬股東盈利約人民幣6.73 億元，同比增長11.4%；基本每股盈利爲人民幣8.18分，擬派末期股息每股3 港仙，派息率31.37%，股息率約5%。公司業績略超預期，主要受益公司踐行“資產置換”策略，運營發電場效率提升所致。期內共出售權益裝機643.7MW，減少綠電補貼應收賬款及合同資產共計人民幣8.56 億元，有效優化資產結構和降低綠電補貼依賴。
2021 年2 月風電發電量增長31.3%，表現良好：
2021 年2 月權益發電量爲456.91GWh，同比增長17.65%。其中風電權益發電量爲438.12GWh，同比增長24.32%。1-2 月，該集團權益發電量爲928.64GWh，同比增長23.74%。其中風電權益發電量爲891.47GWh，同比增長31.3%。
2021-2023 年進入高質量快速發展階段：
截止2020 年底，公司運營權益裝機容量約2.4GW，目前公司已覈准/獲得指標的項目達到2.24GW。公司目標2023 年將實現權益裝機容量翻番達到4.8GW，規劃每年新增裝機約1GW，對應自有資金支出約11-15億元人民幣，公司通過資產出售和經營現金流就完全可以滿足項目開發資需求，不需額外融資。通過資產置換，一方面大幅降低了綠電補貼依賴，同時公司運營電站質量效率也將大幅提升。預期2021-2023 年公司將進入高質量快速發展階段。
維持買入評級，目標價至0.72 港元：
目前公司2021 年PE 約4.8 倍，PB 約0.61 倍，股息率約4.82%，估值優勢明顯。我們更新公司目標價至0.72 港元，相當於2021 年6 倍PE和0.9 倍PB，目標價較現價有26%上升空間，維持買入評級
