目前公司在手订单充足，我们预计2021 年导弹产业链高景气将与公司股权激励考核目标相得益彰。备战导向下，作为导弹光学制导龙头有望充分受益于制导方案存量升级及增量加速的主逻辑。预测公司2021-23 年EPS 为0.98、1.56、2.00 元，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持"买入"评级。
2020 年业绩压力释放，2021Q1 迎开门红。近期，公司发布2020 年年报及2021年一季度业绩预告。2020 年公司实现营收1.24 亿元，同比减少35.25%；对应归母净利润0.24 亿元，同比减少60.01%，主要系总体单位研制任务向后调整，以及2020H1 新冠疫情的影响仿真、制导等产品的交付及验收向后延迟所致。
值得注意的是，公司销售费用增长32.52%，主要系公司在报告期持续服务火箭军的同时，加大向空军、海军、陆军等军兵种进行技术推广，进一步拓宽客户覆盖范围，为后续增长奠定基础。根据公司2020Q1 业绩预告，公司预计当季实现营收0.3 亿元，对应归母净利润650 万元至950 万元，较疫情前2019Q1同比增长3.08%到50.65%，经营回归正轨，盈利超出预期。
围绕关键技术攻坚，激光武器有望成新增长极。受无人机快速发展影响，高精度、低成本防空系统需求正快速释放，各国对激光武器系统的研发及应用亦快速推进。报告期内，公司围绕激光对抗应用需求，攻克激光空间合束技术、激光杂散光抑制技术等领域内关键技术，并完成某平台动对动跟瞄打击试验，实现国内首次突破，关键技术得到验证。2020 年公司激光武器对抗系统实现营收908.96 万元，同比增长1107%，产品实现初步放量，未来亦不排除与国内激光对抗领域领先平台共同研发相关产品，打造公司业务新增长极。
军备竞赛苗头显现，光学制导需求维持高景气。2020 年作为美、俄退出《中导合约》的第一年，超级大国军备竞赛苗头显现，美、俄多款高超声速导弹持续开展测试，带动多模、复合制导技术需求提升。我国中央军委亦明确强军目标，持续强化备战打仗鲜明导向。导弹作为消耗属性较强的核心装备，预计未来至少3-5 年将维持高景气。公司作为光学制导龙头，预计将充分受益于当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导、及新增型号重点采用红外制导带来的需求端放量主逻辑。
风险因素：疫情影响产品生产交付、产能扩张不达预期。
投资建议：当前时点，公司2020 年受疫情影响带来的业绩压力已充分释放，经营情况回归正轨。公司在手订单充足，我们预计2021 年导弹产业链高景气将与公司股权激励考核目标相得益彰，全年高增长确定性较强。我们调整公司2021-2023 年EPS 预测为0.98、1.56、2.00 元（原2021/2022 年EPS 预测为0.99/1.58 元，2023 年为新增预测）。鉴于公司2021 年业绩有望实现超预期增长，且2021 正式开启导弹产业链收入确认大年，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持“买入”评级。
目前公司在手訂單充足，我們預計2021 年導彈產業鏈高景氣將與公司股權激勵考核目標相得益彰。備戰導向下，作為導彈光學制導龍頭有望充分受益於制導方案存量升級及增量加速的主邏輯。預測公司2021-23 年EPS 為0.98、1.56、2.00 元，維持目標價93.24 元，對應2021 年95 倍PE 估值，維持"買入"評級。
2020 年業績壓力釋放，2021Q1 迎開門紅。近期，公司發佈2020 年年報及2021年一季度業績預告。2020 年公司實現營收1.24 億元，同比減少35.25%；對應歸母淨利潤0.24 億元，同比減少60.01%，主要系總體單位研製任務向後調整，以及2020H1 新冠疫情的影響仿真、制導等產品的交付及驗收向後延遲所致。
值得注意的是，公司銷售費用增長32.52%，主要系公司在報告期持續服務火箭軍的同時，加大向空軍、海軍、陸軍等軍兵種進行技術推廣，進一步拓寬客户覆蓋範圍，為後續增長奠定基礎。根據公司2020Q1 業績預告，公司預計當季實現營收0.3 億元，對應歸母淨利潤650 萬元至950 萬元，較疫情前2019Q1同比增長3.08%到50.65%，經營迴歸正軌，盈利超出預期。
圍繞關鍵技術攻堅，激光武器有望成新增長極。受無人機快速發展影響，高精度、低成本防空系統需求正快速釋放，各國對激光武器系統的研發及應用亦快速推進。報告期內，公司圍繞激光對抗應用需求，攻克激光空間合束技術、激光雜散光抑制技術等領域內關鍵技術，並完成某平臺動對動跟瞄打擊試驗，實現國內首次突破，關鍵技術得到驗證。2020 年公司激光武器對抗系統實現營收908.96 萬元，同比增長1107%，產品實現初步放量，未來亦不排除與國內激光對抗領域領先平臺共同研發相關產品，打造公司業務新增長極。
軍備競賽苗頭顯現，光學制導需求維持高景氣。2020 年作為美、俄退出《中導合約》的第一年，超級大國軍備競賽苗頭顯現，美、俄多款高超聲速導彈持續開展測試，帶動多模、複合制導技術需求提升。我國中央軍委亦明確強軍目標，持續強化備戰打仗鮮明導向。導彈作為消耗屬性較強的核心裝備，預計未來至少3-5 年將維持高景氣。公司作為光學制導龍頭，預計將充分受益於當前存量導彈逐步升級為紅外/雷達雙模製導、及新增型號重點採用紅外製導帶來的需求端放量主邏輯。
風險因素：疫情影響產品生產交付、產能擴張不達預期。
投資建議：當前時點，公司2020 年受疫情影響帶來的業績壓力已充分釋放，經營情況迴歸正軌。公司在手訂單充足，我們預計2021 年導彈產業鏈高景氣將與公司股權激勵考核目標相得益彰，全年高增長確定性較強。我們調整公司2021-2023 年EPS 預測為0.98、1.56、2.00 元（原2021/2022 年EPS 預測為0.99/1.58 元，2023 年為新增預測）。鑑於公司2021 年業績有望實現超預期增長，且2021 正式開啟導彈產業鏈收入確認大年，維持目標價93.24 元，對應2021 年95 倍PE 估值，維持“買入”評級。
