牛牛敲黑板：
自2012年1月起，美聯儲每三個月會更新其「點陣圖」，分析師趨之若鶩，它已成爲這個美國央行事實上的貨幣政策預測，要掌握美聯儲決策委員會中的分歧，「點陣圖」也是重要的線索來源之一，即使它可能既重要又神祕。
它可能是全球金融市場上受到最多關注的散佈圖 。自2012年1月起，美聯儲每三個月會更新其「點陣圖」，分析師趨之若鶩，它已成爲這個美國央行事實上的貨幣政策預測，無論美聯儲是否希望如此。要掌握美聯儲決策委員會中的分歧，「點陣圖」也是重要的線索來源之一，即使它可能既重要又神祕。
點陣圖上畫了甚麼？
該圖顯示了針對聯邦基金利率（美聯儲控制的短期利率）應該是多少的估計。每位聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員，針對未來三年每一年年底和更長時間裏，標示出該利率適當範圍的中值。投資者關注的是這個預估中值的點。可以參與標示預估中值的貨幣政策制定者多達19位（七位在華盛頓的聯邦儲備委員會理事和12家聯邦儲備銀行的行長）。
聯邦基金利率的預測有甚麼好處？
點陣圖是在2011年底問世的，當時美聯儲官員正在考慮如何預備市場應對政策上的轉變，他們希望擺脫金融危機後採取的一系列前所未見貨幣支持措施。當時的美聯儲主席伯南克和其副手耶倫（後來也擔任主席四年）認爲，點陣圖是一種讓市場在立即決策以外瞭解美聯儲想法的方式。聯邦公開市場委員會的聲明主要專注於當前經濟狀況和立即的利率目標，儘管自金融危機以來有所轉變，且在2011年12月，爲投資者提供了將維持利率在極低水平「至少到2013年中」的前瞻指引。
點陣圖爲何重要？
點陣圖發生變化時，可以向投資者發出強有力的信息，說明美聯儲是否希望加快或放慢其計劃中的緊縮貨幣政策。它還創建了一個基準，可以用來強調美聯儲官方觀點與金融市場觀點之間的差異。例如，最近美國國債收益率上揚，凸顯投資者對通貨膨脹的疑慮，以及美聯儲可能抗拒加息的懷疑。
看得出來哪個美聯儲官員提供了哪個預測中值嗎？
不能。點陣圖沒有具名，因此看不出譬如美聯儲主席提供的預估中值是哪個（儘管分析師自有想法）。點陣圖的匿名性質是外界對它有褒有貶的原因之一。
批評點陣圖的人士還說些甚麼？
也許最大的批評是，這些預測並未反映出FOMC會據此採取行動的承諾，也不是官方的共識預測。（美聯儲幕僚雖然在研究如何達成一個共識的預估中值，但官員們認爲，要在如此意見不同的衆多官員之間達成共識太難了。）每個成員提出的預估可能是根據不同的經濟模型或不同假設，因此，點陣圖中的點如何產生毫無一致性。更爲複雜的是，在任何一年，12位聯邦儲備銀行行長中，只有5位是FOMC有投票權的成員。這就反映出一個問題，即這些點如何準確地反映了FOMC較長期的意圖。
美聯儲領導人如何看待點陣圖？
各說各話。2014年，耶倫在她擔任主席後第一次FOMC新聞發佈會上說，人們「不應將點陣圖」視爲「委員會希望或正在向廣大公衆談論政策的主要方式。」但在2016年，美聯儲官員將該年加息次數的預測從四次降爲兩次，耶倫告訴記者，點陣圖的變化「很大程度上反映了全球增長的預期路徑有所放緩」和信貸狀況的趨緊。2018年2月接替耶倫擔任主席的傑羅姆·鮑威爾於同年12月表示，點陣圖「通常確實提供了有用的信息。」在2019年3月的一次演講中，他說，點陣圖「有時是引起混亂的根源」，他說，他已要求FOMC小組委員會「探索可以更有效地溝通這個利率預測角色的方法。」
編輯/irisz