2020 年上半年业绩符合市场预期和盈利预警
易居公布2020 年上半年业绩：收入28.5 亿元，同比下降34%，净利润2,993 万元，同比下降95%，符合盈利预警。
核心业务受疫情影响较大。国内开发商新房销售受到疫情显著影响，易居2020 年上半年新房代理服务业务交易额1,475 亿元，佣金收入12.7 亿元，同比下滑51%。房地产经纪网络服务收入11亿元（同比下降16%），净利润3,751 万元。
财务成本大幅增长。2020 年上半年，公司财务成本2.09 亿元，同比增长119%，主要因为2019 年2 月和10 月发行5 亿美元优先票据导致财务成本增加。
2020 年上半年经营性现金流转正。经营活动净现金流在上半年转正，达到8.33 亿元，而去年同期净流出2.45 亿元。
发展趋势
迈向综合房地产交易服务平台。7 月31 日，易居宣布收购乐居56.19%的股权，同时拟向阿里巴巴发行新股和可转换票据。乐居主要业务包括广告、电子商务和网上挂牌服务。我们认为易居有望完善其服务内容价值链上的营销、客户挖掘与转化步骤。我们预计阿里巴巴将带来潜在的科技赋能。我们预计双方可能共建一个线上房地产交易服务平台，该平台将成为阿里巴巴在房地产领域唯一的主流平台。考虑到潜在的来自阿里巴巴的技术、品牌、流量等多方面赋能，我们预计易居的运营将更加数字化（尤其是房友平台及其二手房经纪人和门店网络），且效率将得到优化。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价14.48 港元，对应18 倍2020 年市盈率，较当前股价具备48%上行空间。目前，易居交易于12.1 倍2020 年市盈率。
风险
2020 年盈利表现不及我们预期。
2020 年上半年業績符合市場預期和盈利預警
易居公佈2020 年上半年業績：收入28.5 億元，同比下降34%，淨利潤2,993 萬元，同比下降95%，符合盈利預警。
核心業務受疫情影響較大。國內開發商新房銷售受到疫情顯著影響，易居2020 年上半年新房代理服務業務交易額1,475 億元，佣金收入12.7 億元，同比下滑51%。房地產經紀網絡服務收入11億元（同比下降16%），淨利潤3,751 萬元。
財務成本大幅增長。2020 年上半年，公司財務成本2.09 億元，同比增長119%，主要因爲2019 年2 月和10 月發行5 億美元優先票據導致財務成本增加。
2020 年上半年經營性現金流轉正。經營活動淨現金流在上半年轉正，達到8.33 億元，而去年同期淨流出2.45 億元。
發展趨勢
邁向綜合房地產交易服務平台。7 月31 日，易居宣佈收購樂居56.19%的股權，同時擬向阿里巴巴發行新股和可轉換票據。樂居主要業務包括廣告、電子商務和網上掛牌服務。我們認爲易居有望完善其服務內容價值鏈上的營銷、客戶挖掘與轉化步驟。我們預計阿里巴巴將帶來潛在的科技賦能。我們預計雙方可能共建一個線上房地產交易服務平台，該平台將成爲阿里巴巴在房地產領域唯一的主流平台。考慮到潛在的來自阿里巴巴的技術、品牌、流量等多方面賦能，我們預計易居的運營將更加數字化（尤其是房友平台及其二手房經紀人和門店網絡），且效率將得到優化。
盈利預測與估值
我們維持盈利預測不變。維持跑贏行業評級和目標價14.48 港元，對應18 倍2020 年市盈率，較當前股價具備48%上行空間。目前，易居交易於12.1 倍2020 年市盈率。
風險
2020 年盈利表現不及我們預期。
