核心觀點：
2020 年，迪馬股份的投資佈局逆市順利擴張，全年實現新增土地建築面積516.8 萬平米，投銷比高達2.8，有效保障後續業績增長，同時以合作的方式新進多個城市，使用較低成本撬動較高的投資規模，降低投資風險。
一、主營業務收入同比增長8.2%，主要華中區域及西南區域貢獻
分區域來看，公司的主營業務收入主要由華中區域及西南區域貢獻。但同時公司的盈利水平有所下降，分析得知主要有三方面原因：第一，2020 結轉多個尾盤項目，該類項目毛利率偏低；第二，公司於2020 年投資力度加大，項目規模擴張較快，管理費用上升，使得公司的淨利潤率水平受到影響。
二、投資力度加碼，佈局城市不斷擴張
2020 年，迪馬股份延續精選深耕戰略，堅持以一二線爲主，一二線外延且具有人口流入潛力的其他城市爲輔的戰略，展開投資佈局。全年新增土地35 宗，建築面積高達516.8 萬平米，較2019 年的300 萬平米同比上升達72.3%，面積投銷比達2.8，爲後期公司業績增長奠定了紮實的基礎。
三、資金狀況良好，融資成本保持穩定
良好的資金狀況是公司投資工作順利開展的保障。迪馬股份三個償債指標均低於行業紅線，爲綠檔房企，償債壓力較小。公司融資成本保持穩定，未來可合理擴大融資渠道，降低公司融資成本。
2020 年，迪馬股份的投資佈局逆市順利擴張，全年實現新增土地建築面積 516.8 萬平
米，投銷比高達 2.8，有效保障後續業績增長，同時以合作方式新拓多個城市，使用較低成
本撬動較高的投資規模，降低投資風險。
一、主營業務收入同比增長 8.2%，主要由華中區域及西南區域貢獻2020 年，迪馬股份實現營業收入 212.7 億元，同比增長達 8.0%，其中主營業務貢獻209.7 億元。分行業來看，公司房地產業及物業服務佔據了較大的一部分，共實現收入達195.8 億元，同比上升 7.5%，佔總營業收入的 92.0%。分區域來看，公司的主營業務收入主要由華中區域及西南區域貢獻，全年分別實現營業收入 64.8 億元及 60.7 億元，不過營業收入的增長較快的爲華東區域及南京區域，分別實現 40.0 億元及 25.5 億元的營業收入，同比增長高達 101.8%及 175.4%。
公司營業收入增長的同時亦面臨毛利潤率及淨利潤率的下降。2020 年公司毛利潤率爲20.4%，較 2019 年下降了 8.3 個百分點，淨利潤率同比下降了 1.3 個百分點，主要有兩個原因：第一，2020 年迪馬股份結轉了多個尾盤項目，該類項目毛利率偏低；第二，公司於 2020年投資力度加大，項目規模擴張較快，因此管理費用亦同比上漲 31.3%至 10.4 億元，使得公司的淨利潤率水平受到影響。不過前兩點原因都是暫時性因素，第三點從長期來看，隨着公司的項目規模不斷擴張，管理費用也會被攤銷，公司的盈利水平預計也會隨之提高。
發建築面積中排名前列，其中襄陽地區待開發土地儲備更是高達 81.2 萬平米；還拓寬了公司的投資廣度，向北拿下了石家莊及棲霞兩個城市，待開發建築面積達 21.1 萬平米，向南部新拓了徐州、肇慶兩個城市，待開發建築面積達 40.0 萬平米。
在新拓城市的項目開發問題上，公司選擇合作爲主，如棲霞、石家莊，公司應占權益比例分別爲 33.0%及 49.1%；但在自己深耕的華中區域及西南區域，公司多數項目均保持 50%以上的權益佔比，如遵義、長沙、西安的權益佔比分別爲 98.3%、94.7%及 90.0%。我們認爲，在向外拓展初期採取合作方式有助於公司減少資金投入，使用較少的成本撬動較大規模，但當深耕到一定地步還繼續保持低權益並不利於公司實際盈利的提高，因此前期合作打開市場、後期提高權益佔比是較爲明智的選擇。
三、資金狀況良好，融資成本保持穩定
良好的資金狀況是公司投資工作順利開展的保障。截至 2020 年 12 月 31 日，公司淨負債率爲 48.2%，剔除預收賬款的資產負債率（雙項扣除）爲 69.1%，現金短債比（嚴格版）爲 1.2，三個指標均符合三道紅線要求，爲綠檔房企，償債壓力較小。
公司融資成本保持穩定，2020 年爲 8.7%。未來，公司在規模擴張的同時亦可合理擴大融資渠道，降低公司融資成本。