事件
公司发布2020年业绩快报，20年公司实现营业收入40.56亿元，同比增长97.15%；实现归母净利润4.40亿元，同比增长67.09%，实现扣非归母净利润4.22亿元。
投资要点：
20Q4硅片出货正常，净利较低主要原因为计提减值：单季来看，公司Q4实现营业收入10.57亿元，低于三季度的12.79亿元，我们认为有两部分原因：1、Q4光照条件和风资源较Q3有所下降，电站业务出现一定下滑；2、由于乌海二期和乐山一期新建硅片产能需求，公司单晶炉设备主要为内部消化，四季度高端装备收入较少。硅片业务方面，公司Q4出货正常，根据我们估算，预计Q4硅片收入在7-8亿元。公司Q4归母净利润为2386万元，显著低于Q3的1.87亿，我们认为主要原因是公司对库存商品中的多晶设备做了较大的减值处理，本次计提后公司多晶产品处理基本完成，未来发展无忧。
21Q1硅片价格上涨，公司盈利能力提升：一季度下游需求良好，公司月出货量超过1亿片，硅片价格持续上扬，目前M6硅片3.65元/片，较年初上涨约12.3%。按当前价格水平，我们估算21Q1公司硅片收入超过9亿元，毛利率超过30%，净利润超过1.3亿元。加上电站约1亿元的净利润，预计Q1公司净利润不低于2.3亿元，盈利能力大幅改善。
出让锡林浩特风电场股权，持续轻资产经营：公司拟出让锡林浩特300MW风电场41%的股权，从目前来看，公司目前共有1.25GW的光伏电站以及0.45GW的风电电站，此次出让的锡林浩特风电场于20Q4建设完成、并网发电。出让后，公司流动资金得到补充，有利于公司维持轻资产运营，提升公司竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司20-22 年营业收入分别为40.57/86.60/169.43 亿元，归母净利润4.40/11.78/21.86 亿元，对应EPS0.18/0.49/0.91 元/股，基于公司在第三方硅片供应商的龙头地位，维持买入评级，目标价14.06 元/股。
风险因素：新产能投产速度不及预期，210 硅片盈利能力不及预期，硅片价格不及预期，技术变革风险。
事件
公司發佈2020年業績快報，20年公司實現營業收入40.56億元，同比增長97.15%；實現歸母淨利潤4.40億元，同比增長67.09%，實現扣非歸母淨利潤4.22億元。
投資要點：
20Q4硅片出貨正常，淨利較低主要原因爲計提減值：單季來看，公司Q4實現營業收入10.57億元，低於三季度的12.79億元，我們認爲有兩部分原因：1、Q4光照條件和風資源較Q3有所下降，電站業務出現一定下滑；2、由於烏海二期和樂山一期新建硅片產能需求，公司單晶爐設備主要爲內部消化，四季度高端裝備收入較少。硅片業務方面，公司Q4出貨正常，根據我們估算，預計Q4硅片收入在7-8億元。公司Q4歸母淨利潤爲2386萬元，顯著低於Q3的1.87億，我們認爲主要原因是公司對庫存商品中的多晶設備做了較大的減值處理，本次計提後公司多晶產品處理基本完成，未來發展無憂。
21Q1硅片價格上漲，公司盈利能力提升：一季度下游需求良好，公司月出貨量超過1億片，硅片價格持續上揚，目前M6硅片3.65元/片，較年初上漲約12.3%。按當前價格水平，我們估算21Q1公司硅片收入超過9億元，毛利率超過30%，淨利潤超過1.3億元。加上電站約1億元的淨利潤，預計Q1公司淨利潤不低於2.3億元，盈利能力大幅改善。
出讓錫林浩特風電場股權，持續輕資產經營：公司擬出讓錫林浩特300MW風電場41%的股權，從目前來看，公司目前共有1.25GW的光伏電站以及0.45GW的風電電站，此次出讓的錫林浩特風電場於20Q4建設完成、併網發電。出讓後，公司流動資金得到補充，有利於公司維持輕資產運營，提升公司競爭力。
盈利預測與投資建議：預計公司20-22 年營業收入分別爲40.57/86.60/169.43 億元，歸母淨利潤4.40/11.78/21.86 億元，對應EPS0.18/0.49/0.91 元/股，基於公司在第三方硅片供應商的龍頭地位，維持買入評級，目標價14.06 元/股。
風險因素：新產能投產速度不及預期，210 硅片盈利能力不及預期，硅片價格不及預期，技術變革風險。
