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深圳华强(000062):2020营收稳健成长 看好分销龙头成长前景

深圳華強(000062):2020營收穩健成長 看好分銷龍頭成長前景

廣發證券 ·  2021/03/11 00:00

  核心觀點:

  公司發佈 2020 年年報,營收穩健成長。公司2020 年全年實現營收163.31 億元,同比增 13.76%,實現歸母淨利潤 6.25 億元,同比下滑 0.88%。其中2020Q4 單季度實現營收 48.39 億元,同比增 9%,實現歸母淨利潤 1.63 億元,同比增 14.88%,毛利率方面,2020 年公司實現總體毛利率 9.89%,同比下滑 1.26 個百分點,其中 2020Q4單季度實現毛利率 9.96%,環比上漲1.05 個百分點。

  公司業績得益於景氣度復甦與公司具備的核心競爭優勢。全球新型冠狀病毒肺炎疫情一定程度上影響了電子產業鏈上下游復工復產及景氣度回升,但我們判斷疫情影響邊際迎來改善,三四季度迎來景氣週期復甦,公司憑藉着在電子元器件授權分銷領域的上下游佈局與整合,形成了規模優勢等核心競爭力,抗風險能力較強,實現業績持續增長。

  展望未來,分銷龍頭成長趨勢不變,看好公司憑藉核心競爭優勢長期成長。國內本土分銷商一方面受益於下游需求帶來的整體電子產業的成長機遇,另一方面擁抱國內旺盛需求所帶動的國產替代浪潮。從競爭格局來看,併購重組促進分銷行業的整合、其中龍頭廠商將強者恆強,而深圳華強在資源、技術、規模、管理、模式以及區位上均具有優秀的核心競爭力,收購的子公司質量優異,有望脱穎而出持續成長。

  盈利預測與評級。我們看好公司作為分銷龍頭擁抱未來機遇,實現強者恆強的成長遠景,預計公司21-23 年EPS 分別為0.98/1.16/1.34 元,對應PE 為11.69/9.87/8.55 倍。參考可比公司估值,給予對應21 年業績20 倍PE 估值,對應合理價值19.67 元/股,給予“買入”評級。

  風險提示。電子行業週期下行與成長不及預期;5G 推進進度不達預期;汽車電子等新興領域發展不及預期;行業競爭加劇風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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