报告导读
公司是领先的金融IT 提供商，受益IT 升级换代周期并借势建信金科快速拓展客户。2020 年计提商誉轻装上阵，员工持股购买完成增厚安全垫。
投资要点
分布式成趋势，2020 年开启银行IT 升级换代新周期随银行服务互联网化、移动化，分布式优势凸显，银行将架构向分布式迁移是大势所趋。跟随银行IT 投入，银行IT 厂商收入呈现周期性，公司定增募资不超过4.5 亿元以加强分布式产品竞争力，有望受益分布式新周期业绩快速增长。
乘势建信金科，快速拓展新客户、打开广阔增量市场建行金融科技子公司建信金科是银行IT 标杆企业，产品符合分布式潮流且易于推广，有望凭借建行的行业地位加快赋能同业。建行是公司第一大客户，多年合作紧密，公司也与建信金科成为战略合作伙伴，有望乘势建信金科而拓展新客户，预计2021-2022 年软件业务增速将达到37%、27%，营收增速达到38.68%、17.94%，受益银行IT 景气上行周期。
计提大额商誉轻装上阵，员工持股溢价低增厚安全垫2020 年受疫情和行业格局变化影响，移动营销子公司业绩下滑，公司拟一次性计提6.45-7.94 亿元大额商誉减值准备，轻装上阵。2021 年2 月公司员工持股计划购买完成成交价约为8.77 元/股，现价溢价较低，增厚安全垫。
催化剂
1、订单增速超预期；2、一季报开始业绩超预期；3、新客户拓展超预期。
盈利预测及估值
预计公司2020-2022年实现归属母公司净利润分别为-5.86、2.03、3.09亿元，2022年同比增速52.10%；EPS为-1.31、0.45、0.69元，21-22年对应当前股价PE为20、13倍。给予公司2021年目标PE30倍，对应总市值61亿、目标价13.6元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、银行IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险。
報告導讀
公司是領先的金融IT 提供商，受益IT 升級換代週期並借勢建信金科快速拓展客戶。2020 年計提商譽輕裝上陣，員工持股購買完成增厚安全墊。
投資要點
分佈式成趨勢，2020 年開啓銀行IT 升級換代新週期隨銀行服務互聯網化、移動化，分佈式優勢凸顯，銀行將架構向分佈式遷移是大勢所趨。跟隨銀行IT 投入，銀行IT 廠商收入呈現週期性，公司定增募資不超過4.5 億元以加強分佈式產品競爭力，有望受益分佈式新週期業績快速增長。
乘勢建信金科，快速拓展新客戶、打開廣闊增量市場建行金融科技子公司建信金科是銀行IT 標杆企業，產品符合分佈式潮流且易於推廣，有望憑藉建行的行業地位加快賦能同業。建行是公司第一大客戶，多年合作緊密，公司也與建信金科成爲戰略合作伙伴，有望乘勢建信金科而拓展新客戶，預計2021-2022 年軟件業務增速將達到37%、27%，營收增速達到38.68%、17.94%，受益銀行IT 景氣上行週期。
計提大額商譽輕裝上陣，員工持股溢價低增厚安全墊2020 年受疫情和行業格局變化影響，移動營銷子公司業績下滑，公司擬一次性計提6.45-7.94 億元大額商譽減值準備，輕裝上陣。2021 年2 月公司員工持股計劃購買完成成交價約爲8.77 元/股，現價溢價較低，增厚安全墊。
催化劑
1、訂單增速超預期；2、一季報開始業績超預期；3、新客戶拓展超預期。
盈利預測及估值
預計公司2020-2022年實現歸屬母公司淨利潤分別爲-5.86、2.03、3.09億元，2022年同比增速52.10%；EPS爲-1.31、0.45、0.69元，21-22年對應當前股價PE爲20、13倍。給予公司2021年目標PE30倍，對應總市值61億、目標價13.6元。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
1、銀行IT 發展不及預期風險；2、人才流失風險。
