摄像头模组聚焦安卓，份额有望稳步提升。出售特点客户资产给闻泰科技后将聚焦安卓体系手机客户，目前公司只在一家客户份额较高，后续在安卓其他手机客户中份额有望持续提升。
镜头业务稳步推进，手机汽车全行业布局。配套摄像头模组客户需求，公司积极开拓手机镜头业务，在持续每天投入的同时，积极开拓新客户以及提升已有客户份额，未来有望先在国内安卓手机客户实现份额持续提升。
微电子产品横向拓展，新兴需求逐步聚焦。微电子业务主要涉及指纹模组，3D 感应，激光雷达和毫米波雷达等业务，未来积极实现设计封装和模组的布局。随着手机以及IOT 产品新应用场景的增加，微电子业务后续发展可期。
汽车业务综合布局，受益汽车智能化趋势。汽车业务报告中控，自动驾驶，模组，镜头，毫米波雷达模组以及ADAS 等。未来随着5G 物联网的兴起，汽车智能化程度提升，公司汽车业务有望受益行业红利。
资产负债率逐步降低，存货、应收账款等指标显著改善。出售特定大客户资产收到现金后会改善负债率，存货逐年降低，应收账款结构主要来自安卓大客户，付款有保障。
投资建议：我们预计2021 年出售特定客户摄像模组业务后，公司2020-2022 年营收481.9/396.7/429.0 亿元，归母净利润8.8/9.8/11.5 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）产品销售滞后，存货积压；（2）客户付款不及时；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
攝像頭模組聚焦安卓，份額有望穩步提升。出售特點客戶資產給聞泰科技後將聚焦安卓體系手機客戶，目前公司只在一家客戶份額較高，後續在安卓其他手機客戶中份額有望持續提升。
鏡頭業務穩步推進，手機汽車全行業佈局。配套攝像頭模組客戶需求，公司積極開拓手機鏡頭業務，在持續每天投入的同時，積極開拓新客戶以及提升已有客戶份額，未來有望先在國內安卓手機客戶實現份額持續提升。
微電子產品橫向拓展，新興需求逐步聚焦。微電子業務主要涉及指紋模組，3D 感應，激光雷達和毫米波雷達等業務，未來積極實現設計封裝和模組的佈局。隨着手機以及IOT 產品新應用場景的增加，微電子業務後續發展可期。
汽車業務綜合佈局，受益汽車智能化趨勢。汽車業務報告中控，自動駕駛，模組，鏡頭，毫米波雷達模組以及ADAS 等。未來隨着5G 物聯網的興起，汽車智能化程度提升，公司汽車業務有望受益行業紅利。
資產負債率逐步降低，存貨、應收賬款等指標顯著改善。出售特定大客戶資產收到現金後會改善負債率，存貨逐年降低，應收賬款結構主要來自安卓大客戶，付款有保障。
投資建議：我們預計2021 年出售特定客戶攝像模組業務後，公司2020-2022 年營收481.9/396.7/429.0 億元，歸母淨利潤8.8/9.8/11.5 億元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）產品銷售滯後，存貨積壓；（2）客戶付款不及時；（3）盈利預測的不可實現性和估值方法的不適用性。
