Apple的成功历史，本质上就是消费性电子产品的创新人机界面的发展历史。

回顾历史，Apple在成功定义一个创新人机介面并大量生产后，后均会获得巨大成长(如：Mac的键盘与滑鼠、iPod的点按式选盘(click wheel) 与iPhone/iPad的多点触控) 并创造许多零部件高速成长机会。

我们认为，MR/AR将是下一个定义电子产品的创新人机介面的关键技术，我们相信MR/AR将提供创新视觉体验并重新定义人类创造、处理与接收资讯的行为，这也是Apple高度投入MR/AR的原因。我们认为，Apple的优势之一在于定义创新人机介面，故我们正向看待Apple在MR/AR的前景。

推出独立运作的MR/AR硬体产品为成功关键。

Apple虽早已发布ARKit与让iPhone/iPad配备LiDAR，但尚未在MR/AR领域取得明显成功，关键在于仍欠缺独立运作并针对MR/AR使用行为而设计的装置。Apple的优势之一在于生态整合，我们相信在Apple推出MR/AR硬体产品后，将会加速生态与产业成长。

MR/AR长期可望取代所有配备显示屏的电子产品，潜在商机巨大。

我们认为，MR/AR产品在开始快速发展的数年内，提供创新体验的其中一个重要方式是透过与既有消费性电子整合。

然而，长期而言，我们认为MR/AR产品具备取代所有配备显示屏电子产品的潜力，虽这不意味配备显示屏的电子产品将瞬间消失，但我们相信随着MR/AR快速发展，既有配备显示屏的电子产品的换机周期将会逐渐变长。

我们预测Apple的MR/AR产品蓝图分为3个阶段，分别是2022年的头盔式 (Helmet type) 产品、2025年的眼镜式 (Glasses type) 产品、与2030–2040年的隐形眼镜式(Contact lens type) 产品。

我们预测头盔式产品可提供AR与VR体验，而眼镜式产品与隐形眼镜式产品则较可能专注在AR服务。根据最新的调查与对产业的理解，我们对上述装置提出以下预测。

头盔式产品：

1. 预计在2022年中期推出。

2. 目前数个原型机重量为200–300公克。若Apple能顺利解决关键技术问题，最终成品重量将可降低至100–200公克，显著低于目前所有的VR产品。

3. 此产品将透过配备的Sony提供的Micro-OLED显示屏与数个光学模组，提供影像穿透式 (Video see-through) 的AR体验。就技术而言，此产品也可提供VR体验。

4. 此产品设计复杂度在iPhone之上，意味着此产品的售价可能与高阶iPhone相近 (我们估计约1,000美元)。相较于iPhone，此产品对EMS的附加价值更高，故独家EMS和硕可望受惠于此趋势。

5. 拥有独立的运算能力与储存空间。

6. 第一代头盔式产品的产品定位较像是可携式产品，而非移动产品。等到技术改善后，我们认为头盔式产品也可改善移动性。

7. 我们认为第一代头盔产品的成功关键在于针对MR/AR应用提供非常顺畅的显示与操作流程。

8. 虽然一直以来Apple投入重心是AR，但就硬体规格来看，我们认为此产品所能提供的沉浸式体验 (Immersive experience) 可望显著超越既有VR产品。我们认为，Apple可能将高度整合此头盔产品与影像相关的应用 (如：Apple TV+、Apple Arcade等)，做为关键卖点之ㄧ。

眼镜式产品：

1. 预计最快在2025年推出，我们相信目前尚未有原型机。

2. 可能将采用Apple独自开发、类似光波导 (Wave guide) 的技术提供光学穿透式 (Optical see-through) 的AR体验。

3. 可能拥有独立的运算能力与储存空间。

4. 眼镜式产品的定位为移动产品。

5. 我们认为眼镜式产品与头盔式产品的定位不全然相同，故未来此两产品线可能会同时平行并进。头盔式产品能提供绝佳的沉浸式体验，眼镜式产品则更着重于提供「移动+AR」的使用体验。

6. 我们期待眼镜式产品与Apple Car整合并提供创新使用者体验。

隐形眼镜式产品：

1. 推出时程未定。我们预测这是2030年后的产品。

2. 此产品将会把电子产品由「可见计算」时代带入「无形计算」时代。

3. 就目前技术能见度而言，此产品较不可能拥有独立的运算能力与储存空间。

投资建议：

我们正向看待MR/AR趋势与Apple的头戴式装置。我们认为Apple头戴式装置供应链的能见度在2H21将会有显著改善，并有利于股票投资。目前头盔式产品的主要受益者包括Sony (独家显示屏供应商)、和硕 (独家EMS)、与光学零组件相关供应商。

风险提示：

新产品生产递延或市场需求不如预期。