事件：公司于2021 年2 月26 日公告2020 年年报以及2021 年Q1 业绩预告，其中2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%。
点评如下：
受益铜箔市场量价齐升，2020 年Q4 净利润创历史单季度最高。公司于2021年2 月26 日公告2020 年年报以及Q1 业绩预告，其中2020 年营收12.78 亿，同比下滑3.29%，拆分Q4 为3.57 亿，同比增加18.20%，2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，拆分Q4 季度，归母净利润4558 万元，同比增长738%，创历史单季度新高，业绩大幅增加主要是2020 年H2 受益于5G、新能源汽车、IDC、汽车电子、消费电子等领域快速发展，铜箔、覆铜板需求旺盛，尤其铜箔加工费连续提涨带来营收、毛利率、净利润大幅增长。根据公司预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%，产业供需紧张有望进一步带动涨价及业绩弹性释放。
新项目加速推进，铜箔产能快速增长。为把握市场机遇，公司2020 年11 月“年产8000 吨高精度电子铜箔项目二期”已正式投产，根据公告，该项目投产后，公司铜箔产能已达2 万吨，铜箔产能大幅提升67%。同时，公司还在梅州新开工了“年产600 万张高端芯板项目”及“年产2 万吨高精度超薄锂电铜箔项目”，加速推进锂电铜箔、高端芯板项目进度，尤其是锂电铜箔领域已成功开发了4.5μm 锂电铜箔产品，产品竞争力增强，性能已满足市场高端产品的要求，预计2023 年将带来较大产能释放。
经营性现金流显著改善，财务费用有望大幅下降。2020 年随着铜箔市场供不应求，公司在收付款环节掌握主动权，进而带动公司现金流情况大幅改善，根据公司年报，公司经营活动产生的现金流量净额为6,345.96 万元，同比增长278.75%；我们认为随着公司后续非公开推进，公司融资成本和财务费用有望大幅下降，公司现金流情况将进一步优化。
盈利预测：我们预测公司2021/2022 年营收分别16.73/20.94 亿元，归母净利润1.80/2.32 亿元，对应2021-2022 年PE 39/30，看好公司中短期受益铜箔需求及涨价，中长期覆铜板及PCB 景气，维持“增持”评级。
风险提示：涨价不及预期，下游需求不及预期：产能扩张放缓
事件：公司於2021 年2 月26 日公告2020 年年報以及2021 年Q1 業績預告，其中2020 年歸母淨利潤為0.21 億，同比增加16%，預計2021 年Q1 歸母淨利潤2500 萬元—3000 萬元，同比增長183.36%—200.03%。
點評如下：
受益銅箔市場量價齊升，2020 年Q4 淨利潤創歷史單季度最高。公司於2021年2 月26 日公告2020 年年報以及Q1 業績預告，其中2020 年營收12.78 億，同比下滑3.29%，拆分Q4 為3.57 億，同比增加18.20%，2020 年歸母淨利潤為0.21 億，同比增加16%，拆分Q4 季度，歸母淨利潤4558 萬元，同比增長738%，創歷史單季度新高，業績大幅增加主要是2020 年H2 受益於5G、新能源汽車、IDC、汽車電子、消費電子等領域快速發展，銅箔、覆銅板需求旺盛，尤其銅箔加工費連續提漲帶來營收、毛利率、淨利潤大幅增長。根據公司預計2021 年Q1 歸母淨利潤2500 萬元—3000 萬元，同比增長183.36%—200.03%，產業供需緊張有望進一步帶動漲價及業績彈性釋放。
新項目加速推進，銅箔產能快速增長。為把握市場機遇，公司2020 年11 月“年產8000 噸高精度電子銅箔項目二期”已正式投產，根據公告，該項目投產後，公司銅箔產能已達2 萬噸，銅箔產能大幅提升67%。同時，公司還在梅州新開工了“年產600 萬張高端芯板項目”及“年產2 萬噸高精度超薄鋰電銅箔項目”，加速推進鋰電銅箔、高端芯板項目進度，尤其是鋰電銅箔領域已成功開發了4.5μm 鋰電銅箔產品，產品競爭力增強，性能已滿足市場高端產品的要求，預計2023 年將帶來較大產能釋放。
經營性現金流顯著改善，財務費用有望大幅下降。2020 年隨着銅箔市場供不應求，公司在收付款環節掌握主動權，進而帶動公司現金流情況大幅改善，根據公司年報，公司經營活動產生的現金流量淨額為6,345.96 萬元，同比增長278.75%；我們認為隨着公司後續非公開推進，公司融資成本和財務費用有望大幅下降，公司現金流情況將進一步優化。
盈利預測：我們預測公司2021/2022 年營收分別16.73/20.94 億元，歸母淨利潤1.80/2.32 億元，對應2021-2022 年PE 39/30，看好公司中短期受益銅箔需求及漲價，中長期覆銅板及PCB 景氣，維持“增持”評級。
風險提示：漲價不及預期，下游需求不及預期：產能擴張放緩
