选择比努力重要,专注于1‱公司,做伟大公司坚定的长期投资者

2021/03/03 19:33  投资银行在线

作者:Regan杨锐
来源:投资银行在线

牛牛敲黑板:

我们应该选择那些疯狂创造价值的伟大企业家和伟大的公司。基于长期主义,发现驱动公司长期增长的基本逻辑和规律,相信常识和趋势,相信时间和复利的价值,克服人性的弱点,忽略掉市场的噪音和波动,做长期价值投资的践行者和坚持者。

1‱的定义为「百分之零点零一」(0.01%)或「一个百分点的一百分之一」。投资界人们经常说「二八法则」,在我看来,其实更像是「1:99法则,或者说是1:9999法则」。

资本市场上,只有极少数的公司创造了长期巨额的价值,而绝大部分公司是平庸者,很难穿透牛熊周期,持续上涨。

美国亚利桑那州立大学金融学教授亨德里克·贝森宾德(Hendrik Bessembinder)撰写研究报告《1926年至2019年美国公共市场的财富创造》(Wealth Creation in the U.S. Public Markets 1926 to 2019),自1926年以来,美股市场创造了巨大的价值,合计高达34.82万亿美元。

从个股来看,仅前1092家公司(约4%)就完成了整个市场全部的价值创造。另有约9000家公司也创造了正的价值,但其余多达15000余家公司则扮演了价值毁灭的角色。报告称,截至2019年12月的三年内美国股市共有4896支公开交易股票,如果用其中4891支股票构建一个指数基金,而缺少的5支股票正好是苹果、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook,那么其表现与整个大盘的表现相比仍然会落后22.1%。

美国智库布鲁金斯学会(Brookings Institution)的数据显示,美国最富有的1%的人口拥有的财富占美国总财富的29%。美国股市财富不平等程度几乎是它的两倍,美国股市那些最富有的1%的股票创造了50%的财富。

统计表明,在最近五十年内上市、且整体价值创造的排名在前30位的公司共有10家,主要集中于科技创新领域。像苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook、Tesla等科技巨头,他们在长达十几年的时间里实现了年化收益率超过15% 的优良业绩,而市场上绝大多数平庸的公司是很难跑赢市场指数的。

从股神巴菲特的长期投资的实践来看,为伯克希尔公司创造超额投资回报率的也就是十几个好公司,扣除那十几个最赚钱的公司,股神巴菲特的投资业绩也很一般。

对我们而言,选择比努力重要,应该将自己的金钱、时间、精力、资源放到那些能够产生超级价值的1%的公司上。统计表明,只有大约不到1%的一级市场公司才有机会在二级市场成为公众上市公司,而二级市场只有1%左右公司创造了长期超额收益。如果选择一级市场投资,如果想获得超额回报,就应该选择那个百分之一的百分之一,即1‱(0.01%)的头部公司。

这对我们的投资标准提出了很高的要求。我们投资就是投小概率当中的大概率事件,投资于最好的公司。世界五百强到现在存活率只有3%,投资则是能不能找到这3%的企业长期投资,如果能找到这样公司,股价上涨很多是成千倍上万倍。但是,如何寻找到这些伟大的公司呢?这些伟大的公司有什么共性的特点呢?

上市公司中头部1%的公司,其实相对透明,从长期股价走势、长期财务指标、行业地位、竞争优势,企业家精神,辅之以长期的跟踪和观察,我们可以看清楚这些公司的趋势和未来。那些还没有上市的私人公司,因为信息不对称,或者处于早期,企业规模还小,是比较难找到的。

在一个行业格局已定的行业中,只有那些掌握了更先进的技术和生产力的公司,才能改变世界,在新兴领域,破坏式创新,或者是换赛道打法的公司,才能有机会获得超常规的增长,这些需要我们加强学习和认知,扩大自己对新事物的认知能力。

对投资而言,我们需要关注这个世界上两类公司,一类是改变世界的公司,就像马斯克创造的特斯拉和SpaceX,又比如,亚马逊、微软、谷歌,特斯拉、基因编辑和mRNA生物技术公司,他们是改变世界,推动世界进步的技术和公司,这方面的典型投资代表是ARK Invest方舟投资的凯瑟琳.伍德(Catherine Wood)女士。

另外世界改变不了的公司,主要投资类似中国的茅台、美国的可口可乐这些吃吃喝喝的公司,譬如巴菲特钟爱的可口可乐,但斌钟爱的贵州茅台。

这些伟大的公司,大部分是我们在日常生活中可以接触到的,影响着我们生活方方面面的公司,很多是常识,但我们很容易视而不见。

譬如,我们身边的特斯拉车越来越多,这是一家与众不同争议性很大的创新科技公司,与我们直接看到的传统内燃汽车公司是截然不同的新物种,从企业使命,造车工艺,产品定义,商业模式,能源补给,软件定义硬件、内容和服务等方面,是完全不一样的公司。

又比如,腾讯,特别是微信和支付,影响我们每个人生活的方方面面,我们已经离不开微信和支付,离不开腾讯帝国构建的商业生态,譬如,腾讯投资的京东、美团、拼多多、快手,已经将我们的衣食住行吃喝玩乐牢牢的捆在了一起,这些已经成为我们生活的一部分,是常识,但我们常常熟视无睹,视而不见。

2007年,当乔布斯推出还不太成熟的苹果iPhone一代手机,其实预示着移动互联网时代的来临,紧接着十几年都是投资苹果股票的好机会,尽管巴菲特在2018年才重仓投资苹果,依然赚到了几百亿美元。

当马斯克的装有自动驾驶装置的特斯拉Model S和Model 3大卖,则预示着智能汽车和可持续能源时代的加速到来,接下来几十年是「碳中和」与「数字化」的投资黄金期,而特斯拉无疑是这场变革最杰出的代表和推动者。特斯拉自2010年上市以来,上涨超过了100倍,如果在未来十几年,坚持长期投资特斯拉,押注「世界能源结构的变革和自动驾驶带来的出行方式变革」,必将获得超额回报。

选择比努力重要,伟大公司是寥若星辰,像是皇冠上的明珠,一旦发现值得我们长期珍藏。

整个资本市场上只有1%的公司可以成为伟大的公司,2%-3%的公司会成为优秀的公司。绝大多数公司是比较平庸的,甚至还有很多公司是毁灭价值的公司。

我们应该选择那些疯狂创造价值的伟大企业家和伟大的公司。基于长期主义,发现驱动公司长期增长的基本逻辑和规律,相信常识和趋势,相信时间和复利的价值,克服人性的弱点,忽略掉市场的噪音和波动,做长期价值投资的践行者和坚持者。

编辑/Phoebe

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