报告摘要：
4+1 业务架构基本形成，各板块蓄势待发。公司在“进而有为、退而有序”的战略指导下，梳理业务体系，形成四大创利板块（电子、军工、激光、高温超导）+参股公司（宏发电声）的业务格局。电子板块作为公司传统业务，基本盘扎实，主打产品智能控制器已在家用电器、工业设备等领域取得广泛应用，近期有望在汽车电子等行业取得突破，手机背光源产品竞争力强，服务下游多家一线手机品牌厂商，市占率稳定；军工板块以军用硅结型场效应晶体管、通信指控产品为代表，受益于军工行业高景气度，订单充足，有望成为公司业绩增长的稳定器；激光板块公司与中物院 10 所强强联合，打破了国外的技术封锁，成功研发大功率高亮度尾纤 LD 泵浦源产品，为公司向激光芯片、激光武器装备总装等方向延伸奠定基础；公司参股厦门宏发电声股份有限公司 22.04%股权，对应宏发股份（600885）市值达 112.6 亿元，而公司目前市值仅 102.5 亿元，安全边际凸显。
高温超导助力碳中和，为公司发展注入新动能。公司历时 6 年成功研制出了兆瓦级超导磁体感应加热装置和该装置用的大口很高温超导磁体。
根据公司公告，该设备是目前国际上功率最大、被加热工件尺寸最大的超导感应加热装置，整体技术达到国际领先水平。目前已成功在南山铝业等企业试用，在铝挤压行业中表现出了良好的经济效益与节能环保效益，经测算，MW 级超导感应加热装置与传统工频感应炉相比，可使铝锭的加热成本从约 260 元/吨降低至约 130 元/吨，降低耗能达 50%。我们认为，碳中和将成为两会乃至十四五规划重要内容，是未来 5-10 年风口所在，公司也将抓住行业发展机遇，为金属加工耗能减排添砖加瓦，成就公司碳中和设备领域领先地位。
投资建议：基于公司四大业务板块与重要参股公司业绩测算，我们预测公司 2020-2022 年实现营业收入 42.4/60.2/79.7 亿元，实现归母净利润 2.89/4.53/6.52 亿元，对应 EPS 为 0.63/0.99/1.43 元，对应 PE 为35.51/22.63/15.72 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：超导设备产业化不及预期、LED 市场竞争加剧、疫情反复
報告摘要：
4+1 業務架構基本形成，各板塊蓄勢待發。公司在“進而有為、退而有序”的戰略指導下，梳理業務體系，形成四大創利板塊（電子、軍工、激光、高温超導）+參股公司（宏發電聲）的業務格局。電子板塊作為公司傳統業務，基本盤紮實，主打產品智能控制器已在家用電器、工業設備等領域取得廣泛應用，近期有望在汽車電子等行業取得突破，手機背光源產品競爭力強，服務下游多家一線手機品牌廠商，市佔率穩定；軍工板塊以軍用硅結型場效應晶體管、通信指控產品為代表，受益於軍工行業高景氣度，訂單充足，有望成為公司業績增長的穩定器；激光板塊公司與中物院 10 所強強聯合，打破了國外的技術封鎖，成功研發大功率高亮度尾纖 LD 泵浦源產品，為公司向激光芯片、激光武器裝備總裝等方向延伸奠定基礎；公司參股廈門宏發電聲股份有限公司 22.04%股權，對應宏發股份（600885）市值達 112.6 億元，而公司目前市值僅 102.5 億元，安全邊際凸顯。
高温超導助力碳中和，為公司發展注入新動能。公司歷時 6 年成功研製出了兆瓦級超導磁體感應加熱裝置和該裝置用的大口很高温超導磁體。
根據公司公告，該設備是目前國際上功率最大、被加熱工件尺寸最大的超導感應加熱裝置，整體技術達到國際領先水平。目前已成功在南山鋁業等企業試用，在鋁擠壓行業中表現出了良好的經濟效益與節能環保效益，經測算，MW 級超導感應加熱裝置與傳統工頻感應爐相比，可使鋁錠的加熱成本從約 260 元/噸降低至約 130 元/噸，降低耗能達 50%。我們認為，碳中和將成為兩會乃至十四五規劃重要內容，是未來 5-10 年風口所在，公司也將抓住行業發展機遇，為金屬加工耗能減排添磚加瓦，成就公司碳中和設備領域領先地位。
投資建議：基於公司四大業務板塊與重要參股公司業績測算，我們預測公司 2020-2022 年實現營業收入 42.4/60.2/79.7 億元，實現歸母淨利潤 2.89/4.53/6.52 億元，對應 EPS 為 0.63/0.99/1.43 元，對應 PE 為35.51/22.63/15.72 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：超導設備產業化不及預期、LED 市場競爭加劇、疫情反覆
