聚焦核心业务，剥离大客户摄像模组。2020 年2 月8 日公司发布关于签署《收购意向协议》的公告，将拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产转让给闻泰科技。剥离大客户摄像模组有助于公司聚焦消费电子、车载等多领域的光学及微电子等核心业务，持续优化公司内部资源配置和业务结构，提升高附加值产品占比，提高公司整体运营效率和盈利水平，促进公司的长远发展。
光学光电产品产能利用率提升。2020 年上半年公司安卓摄像头模组销售收入达到117.12 亿元，同比下降0.02%，出货量达到2.92 亿颗，同比增长24.51%，综合毛利率为11.08%。非安卓影像模组产品销售收入达到36.73 亿元，同比增长95.95%，出货量达到0.55 亿颗，同比增长30.34%，综合毛利率达到10.94%，同比增长11.24 个百分点。受益光学景气度增长，摄像头模组和光学镜头出货量持续增长，光学龙头地位得到强化。
安卓摄像头市场可期。2019 年全球智能手机出货量为13.71 部，Android 手机在智能手机出货量中占85%以上份额。在智能手机的更新迭代过程中，摄像头的升级显而易见，其中，搭载多摄像头、3D Sensing、屏下指纹识别等多种功能的新机型吸引了消费者的热切关注，也为供应商带来了更大的市场空间。近年来，公司凭借光学创新优势和在消费电子领域积累的核心客户优势，实现了从单摄到双摄、多摄模组的升级，已成为行业内的双摄和多摄模组的主流供应商，摄像头模组出货量位列全球第一。
拥抱汽车镜头新市场。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展，车载镜头市场前景广阔。据统计，2019 年全球车载镜头市场出货量约1.45 亿只，同比增速超过40%。公司智能汽车事业群聚焦车身电子、智能座舱和智能驾驶产品和技术的融合，布局车载摄像头、智能座舱、自动泊车等产品的标准化和平台化。公司稳步推进智能汽车业务，为公司长远发展奠定基础。
投资建议：预计公司2020-2022 年营收481.9/511.9/569.7 亿元，归母净利润8.8/10.2/14.9 亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
聚焦核心業務，剝離大客戶攝像模組。2020 年2 月8 日公司發佈關於簽署《收購意向協議》的公告，將擁有的與向境外特定客戶供應攝像頭的相關業務資產轉讓給聞泰科技。剝離大客戶攝像模組有助於公司聚焦消費電子、車載等多領域的光學及微電子等核心業務，持續優化公司內部資源配置和業務結構，提升高附加值產品佔比，提高公司整體運營效率和盈利水平，促進公司的長遠發展。
光學光電產品產能利用率提升。2020 年上半年公司安卓攝像頭模組銷售收入達到117.12 億元，同比下降0.02%，出貨量達到2.92 億顆，同比增長24.51%，綜合毛利率爲11.08%。非安卓影像模組產品銷售收入達到36.73 億元，同比增長95.95%，出貨量達到0.55 億顆，同比增長30.34%，綜合毛利率達到10.94%，同比增長11.24 個百分點。受益光學景氣度增長，攝像頭模組和光學鏡頭出貨量持續增長，光學龍頭地位得到強化。
安卓攝像頭市場可期。2019 年全球智能手機出貨量爲13.71 部，Android 手機在智能手機出貨量中佔85%以上份額。在智能手機的更新迭代過程中，攝像頭的升級顯而易見，其中，搭載多攝像頭、3D Sensing、屏下指紋識別等多種功能的新機型吸引了消費者的熱切關注，也爲供應商帶來了更大的市場空間。近年來，公司憑藉光學創新優勢和在消費電子領域積累的核心客戶優勢，實現了從單攝到雙攝、多攝模組的升級，已成爲行業內的雙攝和多攝模組的主流供應商，攝像頭模組出貨量位列全球第一。
擁抱汽車鏡頭新市場。受益於互聯網和自動駕駛的迅速發展，車載鏡頭市場前景廣闊。據統計，2019 年全球車載鏡頭市場出貨量約1.45 億隻，同比增速超過40%。公司智能汽車事業羣聚焦車身電子、智能座艙和智能駕駛產品和技術的融合，佈局車載攝像頭、智能座艙、自動泊車等產品的標準化和平臺化。公司穩步推進智能汽車業務，爲公司長遠發展奠定基礎。
投資建議：預計公司2020-2022 年營收481.9/511.9/569.7 億元，歸母淨利潤8.8/10.2/14.9 億元，給予“推薦”評級。
風險提示：（1）上游原材料價格波動風險；（2）下游需求不及預期；（3）盈利預測的不可實現性和估值方法的不適用性。
