來源：炒股拌飯
牛牛敲黑板：
通脹引發的利率上升，才是後面刺破美股泡沫最重要因素。
前兩天有個小夥伴問了個很有意思的問題，説為啥你覺得美股現在泡沫不會破？
非要等到加息以後，才會刺破全球資產價格泡沫，引發全球性金融危機。
原因很簡單啊，因為通脹引發的利率上升，才是後面刺破美股泡沫最重要因素。
説起來很多人問過這個問題，本篇我們就着重講一下，為啥利率這個因素這麼關鍵。
01 利率和經濟
這裏我們首先要搞清楚什麼是利率，利率這玩意和經濟本身，又有點啥關係。
利率通俗的説，就是錢的價格。在某一段時間裏，利率水平代表的就是資金的使用成本。
那利率這個資金使用成本，是什麼決定的呢？是市場上資金的供需情況決定的。
在經濟增長快，投資容易賺錢的時候，自然需要用錢的人就多。
這時候大家都需要用錢或者貸款投資賺錢嘛，自然借錢的需求就比較旺盛。
這時候你去借錢，就會感覺資金供給少需求大。那麼你從別人手裏借錢使用的成本，自然就高。
年長一點的人可能都知道，90年代銀行給你的存款利息，都有10%左右，貸款利率更不用説了。
這很大程度上是因為那時候，市場上供應少需求多，相對容易賺錢，人們才會用這麼高利率借錢投資。
在經濟增長放緩，投資賺錢比較難的時候，外面需要用錢的人就少。
因為各行業投資都難賺錢的情況下，自然願意投資的人就少。
如果大家都不需要借錢，則意味着資金供給多需求少，你從別人那邊借錢使用的成本自然就低。
最典型的，就是現在的歐洲日本這種成熟社會。銀行用很低的利率，想把錢想借給大家去投資，或者做買賣。
然而即使利率很低，多數人依然不會去借。
因為債務是剛性的，你借來錢沒法投資賺錢，借了幹嘛啊。
目前中國利率比歐美高很多，也是因為在現階段從整體看，我們的行業利潤率比歐美要高。
這意味着在同等情況下，在中國開企業投資，是要比在國外賺錢的。
這也是為啥我們會看到，每年都有大量的國外資金湧入中國，投資開辦企業。
除了開辦企業，還有很多大機構，會從美國日本這種利率很低的地方借錢。
在匯率穩定的情況下，只要中美或者中日之間的利差足夠大，他們就能存在銀行裏拿無風險利息。
要是趕上人民幣升值，他們購買人民幣拋出美元這個操作不但能賺到利差，還能賺到升值收益。
02 利率和GDP的關係
看到這裏大家應該明白：利率水平本質上，就是某一時間段市場上借錢的價格。
這個市面上借錢的價格，本質上是由當時市面上的資金供需情況決定的。
那決定市場上資金供需情況的，又是啥呢？是GDP的實際增長速度。
GDP增速，代表的是整個社會的實際財富積累速率，也左右了市場上資金的供需情況。
道理很簡單，市面上財富積累快，賺錢機會多的時候，才有更多人借錢去賺錢嘛，資金需求才旺盛。
要是經濟速度放緩，市面上賺錢很難，誰還會去借錢賺錢啊，資金需求自然就下來了。
既然GDP增速，代表了整個社會，在某一階段財富積累的快慢程度。
那也意味着GDP增速，決定了這個時間段整個社會創造的財富，能支付起的利率水平。
我們前面講過，90年代的時候，你要是從銀行貸款，利息動不動就是兩位數。
為啥這種情況下還有人貸款呢？因為當時GDP增速快啊，整個社會的財富積累速度，遠比市場上的利率水平要高。
大家雖然貸款10%的利息，可是一年可能能賺20%，所以這種情況下也就敢貸了。
這兩年為啥從銀行貸款，利率變得越來越低了？其實也是因為GDP增速慢下來了。
資金回報率受限於整個社會的財富增長率，也就給不了那麼高的利息了。
這裏有人要説了，經濟增速快的時候，如果資金價格高了，那我們多印點錢，利率不就便宜了麼？為啥當時不這麼做啊。
因為錢並不是能隨便亂印的，貨幣本身只是一般等價物，是商品交換媒介。
貨幣本身也不是真正的財富，實物商品才是真正的財富，貨幣發行總量，其實是受制於實物商品產能的。
我們平時花的錢，央行從發行的角度是有個總量控制的，控制這個總量的是市面上的實物商品產能。
也就是説，央行在某一段時間的貨幣發行總量，必須要和市面上的實物商品相對應。
原因也很簡單，貨幣發行量太多，實物商品產能跟不上，會造成物價飛漲和通貨膨脹，會威脅國家的穩定。
講到這裏，可能很多人還是不明白。我們再用大家熟悉的費雪公式舉個例子，就清楚了。
我們知道費雪公式的組成是MV=PT，這裏M是貨幣總量，V是貨幣流通速度，P是商品和服務價格，T是商品和服務產能。
在經濟穩定的狀態下，通常貨幣流通速度V是一定的，當貨幣供應量加大的時候，公式左邊的MV乘積就會變大。
商品和服務的產能T，在短時間沒辦法快速擴大。為維持公式兩邊平衡，短期內能變大的，只有商品和服務的價格P。
這意味着央行印鈔以後，在商品和服務產能沒辦法短期內快速擴大的前提下，物價出現了飛漲。
之前如果市面上的商品產能是100，在你印100塊錢的情況下，每個商品價格是1塊錢。
如果市面上實物商品產能維持100不變，貨幣印刷數量變成了10000，那每個商品價格就會上漲到100塊。
也就是你辛辛苦苦賺來的錢，因為貨幣天量印刷，購買力貶值到原來的百分之一。
這誰受得了啊，老百姓辛辛苦苦存了半天錢，最後變成了金圓券。誰還有心思安心工作創造財富，這社會就不亂套了嘛。
關於金圓券的故事，我們之前在這篇《臺灣股市大泡沫》裏面專門講過，有興趣可以看看。
當時文章裏講，解放前老蔣為支付戰爭開支，搞過一次金圓券大印刷。
當時國民政府濫印金圓券，把國統區經濟最終搞到崩潰，其實説的也是這個道理。
所以貨幣發行量的多少，説到底是要根據市場供需關係決定的，同時受到實物商品產能制約。
市面上有多少實物商品產能，有多少投資資金需求。這些因素綜合起來，最終決定了貨幣供應的多少，以及利率水平的高低。
明白了這個，就應該明白，實物商品的產能和價值才是真正的財富，也是最最基準的東西。
社會上貨幣發行是否超量，或者證券資產價格是不是泡沫化，都可以用這個基準來判斷。
這也是為啥巴菲特喜歡用GDP的證券化率這個指標，來衡量美國資本市場的泡沫化程度。
因為GDP本身，代表的是實物商品和服務產能。用GDP做基準計算出的證券化率過高，則意味着證券市場泡沫巨大。
03 利率走低是大趨勢
我們前面説過，利率本身代表的是錢的價格，是某一階段使用這筆錢的資金成本。
為啥要加某一階段這個定語呢？因為拉長時間看，隨着時間的推移和社會的不斷髮展，這個資金成本是在不斷下降的。
這裏我們可以先看一張圖，這張圖來自哈佛大學歷史研究員Paul Schmelzing。
這位老兄翻閲了無數資料，統計了美英德法荷西意日8個國家，過去700年的數據，才做出了下面這張圖。
圖中的早期數據，主要採用的是銀行借貸數據。後面隨着國家概念出現以後，更多的使用了主權債務利率。
先計算每年每個國家的平均利率，再根據通脹水平調整為真實利率，最後根據GDP的權重，計算出總體利率。
上面幾根有顏色的直線，就是選取不同時間長度，得到的迴歸線。
選擇美英德法荷西意日這8個國家作為基準，是因為在過去700年這些國家的GDP總量，佔據了世界的80%。
可以看出從1317年到2018年這七百年時間裏，真實利率平均每年下降0.0175%。
為啥會出現真實利率不斷走低這個現象呢？因為和長期利率直接相關的，是整個國家和企業的財富積累速率，和利潤平均值。
可以看出這個財富積累速率和利潤平均值，是隨着社會的發展和時間的推移，處在一個不斷下降的趨勢裏面的。
這裏我們舉個簡單的例子，大家就明白了。
如果現在開飯館很賺錢，平均利潤15%，銀行貸款的利率是5%。
那最終的結果，一定是很多人跑去找銀行貸款，湧入開飯館這個行業。
因為這時候開一家飯館，自己賺進15%的利潤，拿其中5%還掉銀行貸款，自己還能剩10%的利潤。
拉長時間看，因為這個10%的利差存在，投身開飯館這個行業的人，會越來越多。
最終會把這個行業殺成一片紅海，利潤也不斷拉低，直到餐飲業平均利潤被殺到5%
這樣就不會有更多的新人來做飯館，因為這時候進入需要的門檻變高了，只有老手或者頭部公司才能盈利。
如果殺到5%的平均利潤以後，還有人繼續殺價競爭，整個行業的利潤被殺到1%。
按照這個利潤率算，則意味着辛苦幹了一年不但沒賺錢，還要倒貼銀行4%的資金成本。
餐飲從業者們也不是傻子呀，這種情況如果持續，多數人理智的選擇就是關店另謀出路。
在這種情況下，整個餐飲行業因為競爭對手減少，利潤率也會從1%逐漸回升。
回升到一定階段，只要超過銀行貸款利率5%，就又會有人開始湧入這個行業，重複之前的循環。
這裏我們舉的例子雖然是餐館，但是你換成任何市場化競爭的非壟斷行業，最終得到的結論其實都一樣
因為從底層邏輯看，從本質上説市場化競爭的行業，並沒啥大的區別。
只要不存在壟斷，大家都在市場化直接競爭。隨着競爭者的不斷加入，最終的行業利潤率，一定是不斷走低的
這裏如果大家有做過不同行業生意的經驗，會發現一個在任何行業都屢試不爽的規律。
大部分行業開始的時候，利潤都比較高。發展到後期，都會逐步降低，遵循行業的平均利潤。
這個行業的平均利潤率從理論上説，會無限趨近於當時市面上的銀行利率。
或者以銀行利率為中軸，上下波動。
這也就是我們前面説的，整個社會的平均財富積累速率這東西，大概等於國家的GDP增速。
這裏我們也可以看出，在某一時段利率的定價標準本身，其實就是那個時間段這個國家的GDP增速。
04 利率是怎麼調節經濟的
明白了這一點，就應該明白，某一在時段國家可以通過利率水平，也就是資金的價格水平，來調節投資和經濟發展的熱度。
如果國家覺得經濟過熱開始加息，把現在的5%利率提高到8%，那就是告訴你，新開企業沒有8%的利潤就別幹了。
這相當於用提高資金成本的方式，來勸退低利潤行業的過度投資。
如果國家覺得現在經濟衰退需要搞刺激，把利率降低到2%，那就是告訴你，新開企業利潤低一點不要緊。
現在是經濟衰退期，我們更看重的是就業，只要能解決就業，2%的利潤也可以做。
這相當於用降低資金成本的方式，來降低行業准入，以維持經濟衰退期的就業。
通過在經濟的衰退過熱期調節利率，也就是資金的價格，國家就可以調節投資和經濟發展的速度。
新冠疫情以後，為了刺激經濟，西方央行推行了非常激進的貨幣政策。除了貨幣大幅度放水，還搞了大幅降息。
很多國家把基準利率降到了0.25%，0%，甚至是-0.25%。
根本原因是因為新冠疫情導致經濟停滯，央行通過降低資金成本的方式降低行業准入，撒錢維持就業。
這個事情2020年三月疫情最嚴重的時候，我們曾經做過個視頻專門講過。
為啥每次經濟短暫停擺都會大印鈔？
看圖説話我們也知道，現在美國聯邦利率處在一個接近0的歷史低位，基本沒啥下降空間。
後面隨着經濟復甦，美聯儲漸進式加息，幾乎是必然的，因為通脹來了。
就像我們在《通脹以後就是債務崩塌》裏面講的一樣，通脹到一定程度央行會被迫加息，最終會刺破泡沫。
05 肉眼可見的泡沫
既然我們説加息會刺破泡沫，那必須首先要有泡沫啊，我們認為現在的泡沫，已經是肉眼可見。全球資產泡沫會在美股暴跌的引領下，在明年初左右會出現破裂。
目前不管從哪個指標看，美股都已經處在泡沫期了，而且泡沫還挺大。
比如拿巴菲特最喜歡的股市估值指標看，泡沫已經非常明顯。
我們這裏也順帶講一下，巴菲特指標代表的意義。以及老巴為啥最喜歡用這個指標，做泡沫的衡量標準。
巴菲特指標本身，是用GDP這個實物財富做為基準，來計算實體經濟的證券化率程度，和資本市場泡沫化程度的。
這個指標的計算方法也很簡單，用美國股市的總市值，除以美國用美元計算的GDP總值。
用這個指標衡量的原因也很簡單，GDP本身代表的是一個國家創造的實際財富。
股票市場的總價值，代表的是一個國家創造的實際財富證券化以後，對應的貨幣價值。
在一個已經完成實物財富證券化的成熟國家裏，用股票市場的總市值除以GDP的比值，衡量的其實是一個國家實物財富的泡沫化程度。
從下圖可以看出，這個指標在2019年的時候，就已經突破了上一次互聯網泡沫時期，創下的峯值紀錄。
如果你做過相關統計會發現：
現在的美股，估值已經是遠高於當年互聯網泡沫時期的峯值水平。
不管是用市盈率，市銷率還是市淨率，還是用GDP做基準計算出的證券化率衡量，都是這樣。
上面這些指標都表明一件事：美國股市現在都被嚴重高估，大大偏離了其創造實物財富的能力。
所以後面美股泡沫破裂是必然的，破裂以後帶領全球步入金融危機，也是必然的。
06 泡沫為啥這次特別大
這裏肯定有人要問了，為啥這次泡沫比過往看起來要大的多呢？這因為史無前例的低利率，和疫情以後的大放水。
中學時代，大家應該都學過一個價值規律。這個規律講的是，市場價格圍繞價值上下波動。
通常大家用市場價格脱離資產基本價值以後的膨脹程度，來衡量資產價格泡沫的大小。
所以大家常説的泡沫簡單説，就是市場價格脱離其基本價值以後的膨脹程度。
當市場價格偏離價值太多，就會形成所謂的價格泡沫。現在我們經常聽到的泡沫，通常説的是資產價格泡沫。那麼這次的資產價格大泡沫，又是怎麼產生的呢？
過去很長時間裏，全球主要國家為刺激經濟，不斷降低實際利率，導致借款的成本持續降低。
市場上的參與者在低利率的背景下，會加大投資和資產購買力度，增加對投資和資產的需求。
原因也很簡單，如果貸款利率是6%，那麼產生5%利潤的資產或者投資，就是虧本買賣。
如果把貸款利率降低到3%，那麼這些能產生5%利潤的資產或者投資，瞬間變成了香餑餑，會被搶購。
再加上2020年開始，全球主要央行在維持利率低位的基礎上，新冠疫情之後為拯救經濟，又放出滔天大水。
帶來的結果就是：全球以老美為首的主要資本市場估值，都比正常利率環境下高出不少，被動的吹起了泡沫。
原因也很簡單，不管是利率持續低位還是貨幣大放水，都會帶來更加旺盛的投資需求，和更低的投資回報率要求。
這裏我們計算一下不同利率水平下，需要的投資回報率，大家就知道怎麼回事了。
不過要講明白這個投資回報率的問題，我們首先要引入一個市盈率的概念。
所謂市盈率，就是用你的投資總額，除以這筆投資每年能產生的回報，計算出一個數值。
這個數值就是市盈率，所以市盈率的計算方式=投資總額/年度投資回報。
這裏可以看出：市盈率這個數值，代表的是你收回這筆投資需要的年限。
這裏我們也可以看出，市盈率的倒數，其實就是你每年獲得的投資回報率。
假如你投資100萬，每年能產生5萬的利潤，那麼收回這筆投資需要100/5=20年時間。
所以這筆投資的市盈率就是20，那麼我們計算20的倒數，是1/20=5/100=5%。
所以我們可以看到，5%這個數字，就是你這筆投資的年均回報率。
明白了市盈率和年均投資回報率的概念，我們再看看不同利率水平下，覆蓋資金成本需要的年均投資回報率。
假如目前市面上利率水平是5%，那意味着要償還這個借貸成本，至少需要年賺5%才能覆蓋。
我們前面説過，市盈率的倒數，可以看做是你這筆投資年均回報率。
5%的借貸成本意味着，我拿這個錢投資到一個年均回報5%，也就是20倍市盈率的市場，是可以覆蓋成本的。
如果現在市場上利率水平下降到4%，那麼意味着償還這個借貸成本，需要年賺4%就可以。
在4%的利率環境下，意味着你拿這個錢投資到一個年均回報4%，全市場估值在25倍市盈率的市場，依然是可以覆蓋成本的。
如果利率水平下降到2%，則意味着你拿這個錢投資到一個年均回報2%，全市場估值在50倍市盈率的市場，還是可以覆蓋成本。
同樣的一個市場，僅僅因為利率的差異，就帶來了估值水平的巨大改變。
可見利率高低這個因素，對全市場估值水平的影響是多麼巨大。
這裏我們也可以得出結論：
在低利率（甚至是負利率）環境下，整個股票市場的估值，大概率都會比「正常利率」環境下的估值高出不少。
同理可知，在低利率水平的市場環境下，一旦央行開始逐步加息恢復到正常利率，市場就會出現下跌。
這是因為隨着市場利率水平的提升，投資可以覆蓋成本的估值水平，也會隨之出現下降。
市場先生會根據利率水平和投資回報，把估值自發調節到合理的位置上去。
比如央行從4%加息到5%，覆蓋資金成本需要的投資回報率，就會從4%提升至5%。
我們換算一下就知道，相應的市場合理估值，也會從25倍市盈率下降到20倍。
這也是為啥美聯儲這樣的全球央行，在提高基準利率前，需要和市場充分溝通，避免廣大投資者反應過激。
07 泡沫怎麼破的
我們以前為啥總説美國十年期國債收益率上升到2%以上，就會帶來美股血崩呢？
因為十年期國債，代表的是市場上的無風險收益率，是一切資產的定價基準。
不明白十年期國債到底代表什麼的，可以看看我們之前寫過的這篇《十年期國債，是所有資產價格的錨》。
這裏可能有人疑惑，為啥十年期國債的收益率，會在經濟復甦期不斷提升呢？
原因是經濟復甦階段，大量的資金會拋售避險的國債，投入到風險資產裏面去。
我們知道所有商品的價格都是供需情況決定的，不管是房子，股票還是國債。
買的人多，賣的人少，自然價格會上漲。買的人少，賣的人多，自然價格會下跌。
經濟復甦期人們最常見的操作，就是拋掉避險的國債，拿這個錢去追逐收益更高的商品和股票資產。
熟悉美林時鐘的小夥伴，應該對這個轉換過程，瞭解的非常清楚。
當這個數值上升到2%，意味着經濟已經從之前的復甦，進入到過熱階段。
經濟步入過熱階段以後，通脹會愈演愈烈。這時候老美那邊的利率水平，也要通過加息開始提升了。
加息帶來的資金成本提高，一方面會降低市場的估值水平，另一方面會使得現在市場上的買家們購買乏力。
加息會降低市場的整體估值水平，我們前面已經説過。這裏我們着重講一下，為啥加息會導致美股買家購買乏力。
想知道加減息為啥對現在的美股買家影響這麼大，這裏你就要觀察誰在買入美股。
從數據上看，現在美股最大的買家是非金融企業。什麼是非金融機構呢？説白了就是上市公司自己而已
這些企業總共買了3.4萬億美元，專門做投資的ETF和共同基金，也不過買了1.6萬億美元。
為啥要買自家股票呢？當然是為了推高股價啊。那麼錢從哪兒來呢？答案是公司債。
在美聯儲不斷量化寬鬆和低利率的背景下，企業通過大量發債獲取廉價資金。
很多公司在這種背景下，借債購買自家股票拉高股價。很多企業甚至不惜揹負鉅額債務回購，拉高股價。
這很大程度是因為，公司高管們的KPI之一，就是公司的市值考核。
而且出於避税考慮，高管們領到的報酬大多都是股票，股價高了可以獲得更大的利益。
但是量化寬鬆和低利率總有結束的一天，一旦通脹起來，美聯儲就不得不加息提高利率水平。
一旦美聯儲停止量化寬鬆開始加息，這些公司就沒有更多的廉價資金，來推高股價。
不光是借不來便宜的錢，就連之前借債的利息，都會上升一大截，可能會還不上。
失去廉價資金購買推動的股票，不可能價格還懸在空中，結果必然是掉頭向下。
而且美聯儲加息以後，不光會導致企業借債成本提高。後續的股價下跌，還會導致企業償債能力降低，和抵押物不足。
在這種情況下，企業根本不可能獲取新的資金，來維持股價自救。沒法自救的情況下，就更還不出之前借的債。
企業還不出債務的結果，就是銀行的錢沒了形成大量壞賬，全球金融危機也就隨之而來了。是不是有似曾相識的感覺？沒錯，未來會發生的，就是次貸危機的美股版。
之前08年的次貸危機，是兩房這種機構，讓根本沒能力買房子的美國家庭，貸款買房支持樓市。
這次是美股版次貸危機，是銀行在量化寬鬆和低利率的背景下，給本來就沒啥造血能力的殭屍企業，發債貸款續命支持股市。
雖然兩次故事的參與者不太一樣，但可以肯定的是，最終的結果是一樣的。
上次雷曼死掉以後，金融海嘯步入高潮。美聯儲出手搞量化寬鬆，拯救經濟。
這次雖然不知道標誌性事件會是啥，但可以確定的是，標誌性事件一旦出現，後面就是金融海嘯的高潮。
我們這裏對2022年最樂觀的預計，是08年級別的金融危機。最悲觀的預計，是1929年級別的大蕭條。
因為不管是從全球的貧富分化程度，還是經濟狀況，都非常接近1929年。
事實上美國的精英階層很清楚後面會發生什麼，但誰也不願意危機在自己任上爆發。
所以你才看到，不管是誰上臺做美國總統和美聯儲主席，在通脹沒有起來錢，大家無一例外的都在降低利率搞寬鬆。
這也是為啥我們一直告訴大家，通脹不起，週期不止，現在應該明白這句話了吧。
08 與泡沫共舞
這裏我們也可以思考一下，面對全球央行放水和降低利率吹泡泡，正確的做法是什麼？
多數人的第一選擇是躲開，因為泡沫會破，天下哪兒有不破的泡沫啊。
所以活該你窮啊。
多數人生活越來越好，越來越富裕的祕訣，本質上是怎麼從資產價格上受益。
簡單講就是：在吹泡泡的時候要進去共舞，泡沫破之前要及時出來。幾輪以後，就比別人好得多了。
因為大多數人完成原始積累，靠的是工資收入，這玩意本質上是靠勞動時間換錢，天花板極低。
靠工資收入積攢原始積累以後，怎麼把這個原始積累膨脹，就需要靠一輪又一輪的資產價格泡沫。
舉個例子吧，每次牛市資本市場吹泡泡估值膨脹，全市場市淨率都會從2變成6。
你能説短時間內公司經營狀況好了三倍麼？這不是扯淡的事兒麼。
本質上是因為大家對未來經濟的美好預期，和資產價格泡沫膨脹推上去的。所以泡沫吹大以後，後面就是漫長的估值迴歸。
在這個過程中你要把自己手裏的本金變大，本質上就是要抓住一輪又一輪的膨脹，每隔幾年複製一次。
新冠疫情之後，美聯儲出臺無限放水政策。這裏有點常識的人都知道，美股要吹泡泡了。
這時候你該做的，不是在旁邊高喊泡沫未來終究要破，而且拿着閒錢過去一起吹泡泡。
為啥2020年3月新冠疫情爆發，美股暴跌，大家以為金融危機要來的時候。
我們在這篇《美股崩了，大危機要來了麼》會説，這裏不但不會有危機，反而是本年度美股最佳買點。
看看美國現在的利率，處在歷史低位。
再看看美聯儲資產負債表，過去一年直接因為美聯儲的超級大放水，翻倍了。
這些錢又不會人間蒸發，最終都會參與到消費和投資中去，你要説資產價格不漲？那不是沒天理了。
很多人喜歡説那句泡沫後面終究會破的，這就像人終究會死的一樣，是一句正確的廢話
難道因為人80歲要死，之前就不好好活着了？難道因為一年以後泡沫會破，現在吹泡泡賺錢就不參與了？
當然這裏我們不是鼓勵大家一定來參與泡沫，畢竟每個人的選擇不一樣，但道理就是這個道理。
尾聲：
文章寫這裏就結束了，相信大家已經明白，為啥通脹和加息會刺破美股泡沫。
文章的最後，我們也大膽猜測一下後面的劇本，大家可以看看未來會不會發生。
2021年全年我們首先會看到，經濟增速創過去幾年來新高，出現過熱的苗頭。
這段時間通貨膨脹會愈演愈烈，大宗商品價格會屢創新高，全球物價也會隨之出現飛漲
就像我們在《通脹以後就是債務崩塌》裏面説的一樣，這是經濟轉蕭條之前的最後一次繁榮。
經濟過熱帶來的物價飛漲，尤其是食品價格上漲，會讓底層百姓難以承受，之後美聯儲開始加息。
這個量變到質變的漸進式加息過程，會刺破全球資產價格的泡沫。
在未來某個時點，你會看到垃圾債或者泡沫股引發的美股大跌。這次會像08年一樣，一跌不復返。
這次全球資產價格泡沫破裂以後，接下來就是和1929年類似的劇情。
全球範圍這時候會出現大規模失業，世界某個地方很可能會爆發局部戰爭。
個別國家比如印度，很可能會出現法西斯傾向。這個事情我們之前，曾經在《莫迪的逆天賭命》裏面提到過。
這次經濟危機中，日本歐洲這些地方由於老齡化嚴重，會成為重災區，資產價格跌幅居前。
全球央行會被迫再次大放水救市，市場短期反彈以後繼續下跌，負利率開始在全球主要國家出現，這次危機中國將表現出良好的危機管控能力，強勢崛起。這也是為啥我們之前會説，《下次危機後熱錢會湧入中國》
編輯/lydia