事件：1 月15 日，山东经达与王东辉、吴敏签署《股份转让框架协议》、《表决权委托协议》等，拟分批受让荣联科技8%的股份与17.66%股份表决权；1 月16 日，荣联科技发布《非公开发行A 股股票预案》，拟向山东经达发行不超过102,710,027 股股份，募集资金不超过3.79 亿元。
公司控股股东将变更为山东经达，实际控制人将变更为济宁高新区国有资本管理办公室，预计将有力缓解2020 年公司资产减值和子公司商誉暴雷困境。20 年受行业政策、市场环境变化及新冠肺炎疫情影响，公司面临资产等减值和子公司商誉暴雷，我们由此下调了对公司业绩预测。公司全资子公司在股份转让及非公开发行结束后，山东经达将通过直接持有公司20.23%股份实现控股，其实际控制人济宁高新区国资办公室将成为荣联科技实际控制人，王东辉、吴敏则持有公司11.84%股份，大股东变更预计将缓解公司困境。
新控股股东将为荣联科技数字转型业务发展提供资金支持，山东经达作为控股股东期间，承诺在未来三年通过提供委托贷款、提供担保、股东借款、认购定向增发股份等方式向公司提供不低于15 亿元的资金支持，帮助公司在业务布局、人才引进、研发投入等方面进行战略优化，此次非公开募集的3.79 亿元就将同时用于流动性补充及混合多云服务运营支撑平台研发和产业化项目。
新控股股东国资背景将助力公司开拓政务数据市场。此前公司客户主要集中在金融领域，营收占比超过55%。其他客户营收较低，排名靠前的电信客户和政府客户营收贡献都没有超过15%。拥有国资背景的山东经达入主或将助其开拓政务数据市场，为其带来更多政务项目的合作可能。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为-8.70、0.56 和0.87 亿元，对应EPS 分别为-1.30、0.08 和0.13 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为-、48.34 和31.27倍。看好公司困境反转，大股东变更带来动力，维持“推荐”评级。
风险提示：新冠肺炎疫情影响和行业竞争的加剧超出预期；公司引入战投对经营提升不及预期。
事件：1 月15 日，山東經達與王東輝、吳敏簽署《股份轉讓框架協議》、《表決權委託協議》等，擬分批受讓榮聯科技8%的股份與17.66%股份表決權；1 月16 日，榮聯科技發佈《非公開發行A 股股票預案》，擬向山東經達發行不超過102,710,027 股股份，募集資金不超過3.79 億元。
公司控股股東將變更爲山東經達，實際控制人將變更爲濟寧高新區國有資本管理辦公室，預計將有力緩解2020 年公司資產減值和子公司商譽暴雷困境。20 年受行業政策、市場環境變化及新冠肺炎疫情影響，公司面臨資產等減值和子公司商譽暴雷，我們由此下調了對公司業績預測。公司全資子公司在股份轉讓及非公開發行結束後，山東經達將通過直接持有公司20.23%股份實現控股，其實際控制人濟寧高新區國資辦公室將成爲榮聯科技實際控制人，王東輝、吳敏則持有公司11.84%股份，大股東變更預計將緩解公司困境。
新控股股東將爲榮聯科技數字轉型業務發展提供資金支持，山東經達作爲控股股東期間，承諾在未來三年通過提供委託貸款、提供擔保、股東借款、認購定向增發股份等方式向公司提供不低於15 億元的資金支持，幫助公司在業務佈局、人才引進、研發投入等方面進行戰略優化，此次非公開募集的3.79 億元就將同時用於流動性補充及混合多雲服務運營支撐平臺研發和產業化項目。
新控股股東國資背景將助力公司開拓政務數據市場。此前公司客戶主要集中在金融領域，營收佔比超過55%。其他客戶營收較低，排名靠前的電信客戶和政府客戶營收貢獻都沒有超過15%。擁有國資背景的山東經達入主或將助其開拓政務數據市場，爲其帶來更多政務項目的合作可能。
公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2020-2022 年淨利潤分別爲-8.70、0.56 和0.87 億元，對應EPS 分別爲-1.30、0.08 和0.13 元。當前股價對應2020-2022 年PE 值分別爲-、48.34 和31.27倍。看好公司困境反轉，大股東變更帶來動力，維持“推薦”評級。
風險提示：新冠肺炎疫情影響和行業競爭的加劇超出預期；公司引入戰投對經營提升不及預期。
