当下阶段，具备成长潜力的房企
当下阶段，房企成长潜力的影响因素发生了较大的变化：单靠土地储备涨价不可持续、独特拿地模式减少、加杠杆约束更多、运营专业性已普遍提升；而荣安地产具备较好的抓机会能力，以及加杠杆的相对优势，是当下拥有较好成长潜力的房企。
具备较好的抓机会能力
在最新一轮小周期（2017 年至今）中，行业增速普遍降速的环境下，荣安地产实现较高速的成长；在这微观层面分化显著的时代，荣安的成长依赖其较好的选项目眼光；并且，在荣安加速成长的过程中，净负债率及净借贷比都控制在合理的水平，相关负债率满足“三条红线”要求，为公司未来发展提供相对的加杠杆优势。
项目储备较好，持续快周转的支柱
项目储备的“静态视角”：盈利空间充足
从公司在手储备的“静态”维度看，2019 年以来，公司扩充储备的房地价差为43.89%，拿地成本得到较好的控制；结合利息成本及建安成本，整体静态利润率依然可以达到25.05%的水平；储备整体具备较好盈利空间，将会是公司持续高周转的支柱。
项目储备的“动态视角”：供需环境优异，去化速度可保障荣安地产区域布局，聚焦于浙江为主的核心城市，合计权益可售货值约为500 亿元，未结算权益货值约为800 亿元；根据测算，荣安所布局的区域，其库存水平并未显著上升，依然处于下降通道中。
销售端有望持续发力，2021年权益销售额有望冲击400亿从公司储备的微观层面看，项目普遍具有较好教育与交通配套，结合其产品力，可在竞争中保障较好的去化；2020 年可推项目权益货值预计为400 亿元，预计2020 年权益销售额为300 亿元；预计2021 年公司权益销售额为400 亿元，同比增速+33.3%。
投资建议
预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.72、0.88、1.08 元，对应PE 为3.7、3.0、2.5倍，对应PB 为1.0、0.8、0.6 倍，而可比类型地产股（以中南、阳光城、新城为例）2021 年市盈率区间为3.2~5.3 倍，且公司未来成长增速相对较快，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
1、地产政策超预期收紧；2、公司销售去化不及预期。
當下階段，具備成長潛力的房企
當下階段，房企成長潛力的影響因素髮生了較大的變化：單靠土地儲備漲價不可持續、獨特拿地模式減少、加槓桿約束更多、運營專業性已普遍提升；而榮安地產具備較好的抓機會能力，以及加槓桿的相對優勢，是當下擁有較好成長潛力的房企。
具備較好的抓機會能力
在最新一輪小週期（2017 年至今）中，行業增速普遍降速的環境下，榮安地產實現較高速的成長；在這微觀層面分化顯著的時代，榮安的成長依賴其較好的選項目眼光；並且，在榮安加速成長的過程中，淨負債率及淨借貸比都控制在合理的水平，相關負債率滿足“三條紅線”要求，為公司未來發展提供相對的加槓桿優勢。
項目儲備較好，持續快週轉的支柱
項目儲備的“靜態視角”：盈利空間充足
從公司在手儲備的“靜態”維度看，2019 年以來，公司擴充儲備的房地價差為43.89%，拿地成本得到較好的控制；結合利息成本及建安成本，整體靜態利潤率依然可以達到25.05%的水平；儲備整體具備較好盈利空間，將會是公司持續高週轉的支柱。
項目儲備的“動態視角”：供需環境優異，去化速度可保障榮安地產區域佈局，聚焦於浙江為主的核心城市，合計權益可售貨值約為500 億元，未結算權益貨值約為800 億元；根據測算，榮安所佈局的區域，其庫存水平並未顯著上升，依然處於下降通道中。
銷售端有望持續發力，2021年權益銷售額有望衝擊400億從公司儲備的微觀層面看，項目普遍具有較好教育與交通配套，結合其產品力，可在競爭中保障較好的去化；2020 年可推項目權益貨值預計為400 億元，預計2020 年權益銷售額為300 億元；預計2021 年公司權益銷售額為400 億元，同比增速+33.3%。
投資建議
預計公司2020~2022 年EPS 分別為0.72、0.88、1.08 元，對應PE 為3.7、3.0、2.5倍，對應PB 為1.0、0.8、0.6 倍，而可比類型地產股（以中南、陽光城、新城為例）2021 年市盈率區間為3.2~5.3 倍，且公司未來成長增速相對較快，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
1、地產政策超預期收緊；2、公司銷售去化不及預期。
