智动发布2019 年报及2020 年度第一季度业绩预告：2019 年营业收入17.43 亿元，同比增长167.7% ； 归属于上市公司股东的净利润3,500-4,300 万元， 同期下降5.40%-23.00%，扣非利润同比预计上升129.23%-181.62%，超市场预期。

2019Q4、2020Q1 连续两季度经营性净利润创新高，2020Q1 扣非利润同比翻倍增长。

2019Q4 营收4.39 亿元，同比增长111%，主要由于2019 年初并表阿特斯。2019Q4 营业利润3605 万元，环比增长5%；归母净利润3211 万元，环比增长59%，扣非净利润为2,764 万元，创历史新高。2019Q1 归母净利润4,545 万元，其中投资收益、及政府补助等非经常性损益3,019 万元，2020Q1 非经营性损益约为0.4 万元，归母净利润预告中值3,900 万元，环比增长21%，业绩再创新高。今年2 月产业链开工率普遍受疫情影响2-3 周，智动力东莞及越南厂区调节产品结构、加强海外布局，经营效果改善超预期。

长期服务三星、OPPO、VIVO、蓝思科技等知名消费电子客户。2011-2018 年，智动力对前五大客户销售比例一直维持70%-93%高位，三星、蓝思长期位列公司前五大客户。

2011-2018 年间，智动力对第一大客户三星的销售占比位于25-71%间。

追随客户需求，强化海外布局。2015 年在越南设立子公司，公司集团目前由9 个子公司构成，形成了以深圳、东莞、越南、韩国为核心的生产基地及研发中心。2019 年11 月，智动力拟定增募集不超过8.5 亿元，用于越南结构件及散热组件项目，主要生产复合板材盖板、闪光灯罩、听筒网、手表心率镜片后盖、超薄热管、超薄VC 及VC 七大类产品。

2019 年末公司总资产为179,293.41 万元，比上年期末增长62.14%；归属于上市公司股东的所有者权益为75,715.47 万元，比上年期末增长21.87%

5G 高频电磁波穿透能力较差、无线充电存在传输损耗，手机机壳去金属化大势所趋，复合板材机壳迎发展机遇。手机背板色彩及质感成为重要卖点，玻璃替代金属成为主流机壳材料。复合板手机后盖的纹理效果与玻璃接近，成本仅为3D 玻璃的30%，顺应中低端手机市场需求，智能手机市场70%需求为3000 元以下中低端机型。

5G 手机散热需求为智动力功能性提供发展机遇。5G 手机功耗为4G 手机1-2 倍，5G 手机普及将推动散热材料需求。智动力在越南厂区投资超薄热管、VC 等散热组件项目。

维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2020/21 年归母净利润预测1.70/2.33 亿元，新增2022 年预测2.97 亿，当前股价对应2020/21 PE 分别为30/22 倍，维持“买入”评级。