投资要点：
2019年净利低于预期，维持目标价34.79元。2019年营收4.41亿元（+12.66%）；净利4124 万元（+1.96%），低于我们预期，原因在于坏账损失金额较大。下调2020-2021 年净利预测为0.72(-0.11,-13%)、0.97（-0.15，-13%）亿元，新增2022 年净利预测为1.27 亿元，2020-2022
年对应EPS 为0.61、0.82、1.08 元。参考可比公司，维持目标价34.79元，对应2020 年PE57x，维持“增持”评级。
毛利率基本企稳，研发强度逐步加大。2019 年医疗信息系统营收2.07亿元（+13.38%），毛利率60.33%（+0.58pct）；场景化应用系统营收1.92 亿元（+16.01%），毛利率28.14%（-2.06pct）。2019 年综合毛利率45.54%（-0.57pct），基本企稳。2020Q1 受疫情影响营收5511 万元（-14.39%），净利62 万元（-90.35%），营收、净利双降，疫情后成长有望回归。2017-2019 年研发人员数量分别为166、196、235 人，占比分别为34.73%、35.70%、39.76%，研发强度逐步加大。
产品线逐步扩展，三级医院订单占比逐步提高。公司新一代医院信息系统、SMART HIS 等重磅产品已应用，并有基于人工智能的高端诊疗辅助支持系统、基于互联网的智慧医疗健康管理平台、智慧医疗云操作系统等多款产品在研。新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”的医院全流程核心业务一体化操作平台。公司以大型医院为主要目标客户，2017-2019 年新增合同额三级医院占比分别为52.75%、69.64%、86.75%，逐步提高。
催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单
核心风险：疫情二次反弹、单个大订单进度不及预期
投資要點：
2019年淨利低於預期，維持目標價34.79元。2019年營收4.41億元（+12.66%）；淨利4124 萬元（+1.96%），低於我們預期，原因在於壞賬損失金額較大。下調2020-2021 年淨利預測爲0.72(-0.11,-13%)、0.97（-0.15，-13%）億元，新增2022 年淨利預測爲1.27 億元，2020-2022
年對應EPS 爲0.61、0.82、1.08 元。參考可比公司，維持目標價34.79元，對應2020 年PE57x，維持“增持”評級。
毛利率基本企穩，研發強度逐步加大。2019 年醫療信息系統營收2.07億元（+13.38%），毛利率60.33%（+0.58pct）；場景化應用系統營收1.92 億元（+16.01%），毛利率28.14%（-2.06pct）。2019 年綜合毛利率45.54%（-0.57pct），基本企穩。2020Q1 受疫情影響營收5511 萬元（-14.39%），淨利62 萬元（-90.35%），營收、淨利雙降，疫情後成長有望回歸。2017-2019 年研發人員數量分別爲166、196、235 人，佔比分別爲34.73%、35.70%、39.76%，研發強度逐步加大。
產品線逐步擴展，三級醫院訂單佔比逐步提高。公司新一代醫院信息系統、SMART HIS 等重磅產品已應用，並有基於人工智能的高端診療輔助支持系統、基於互聯網的智慧醫療健康管理平臺、智慧醫療雲操作系統等多款產品在研。新一代醫院信息系統是以電子病歷爲核心、覆蓋傳統“HIS+EMRS+互聯網醫院”的醫院全流程核心業務一體化操作平臺。公司以大型醫院爲主要目標客戶，2017-2019 年新增合同額三級醫院佔比分別爲52.75%、69.64%、86.75%，逐步提高。
催化劑：發佈重點研發產品、簽訂重大訂單
核心風險：疫情二次反彈、單個大訂單進度不及預期
