投资要点：
公司拟现金收购玩偶一号，对外投资设立国广金运。1）公司拟现金收购玩偶一号，交易标的为梁浩东（公司实控人）、梁伟（公司一致行动人）、武汉金块链科技股份有限公司分别持有的55.88%、22.35%、4.66%玩偶一号的股权；此前2 月17 日公司全资子公司武汉金运互动传媒与玩偶一号签署托管协议，玩偶一号将其经营产品的线上运营、IP 衍生品的采购和线上销售委托给武汉金运互动传媒，如今为完成上市公司盲盒产权的完整布局，拟收购玩偶一号控股权。2）公司与国广环球、赵岩拟合资设立国广金运科技有限公司，国广环球主要依托国际在线网站(www.cri.cn)从事新媒体运营业务，此次投资目的为深度推进IP 衍生品的运营和发展，其中上市公司出资2520 万元，占比70%；其他二方均认缴出资540 万元，各占比15%。
收购玩偶一号有助于公司整合IP 衍生品产业链上下游，线上线下协同发展。玩偶一号是一家采用无人零售方式来经营IP 衍生品的专业线下渠道公司，目前主要在全国范围内的商业体和院线去铺设旗下的智能无人零售终端（IP 小站），通过提供盲盒运营实体来经营IP 盲盒产品。目前公司线下铺设900 多台无人零售机，今年计划增至2000 台，数量领跑行业。
线上方面，玩偶一号战略入股MCN 机构土拨鼠，预计8 月后将会全力以赴打造线上直播和APP，在抖音、快手、B 站等平台播放宣传短视频引流。
参与对外投资成立国广金运，加深IP 及其衍生品线上和线下的融合及推广。三方合资成立的国广金运主要目的为：1）开发具有直播资质的智能盲盒线上APP 平台，上市公司主要负责研发和程序设计；2）开发具有网红直播及广告功能的无人零售机，搭建网红带货线上线下推广渠道；3）为B 端品牌方提供IP 引流的推广赋能业务。通过此次合作，上市公司将取得直播视听许可资格，采用新传媒如网红直播、节目直播互动等方式去扩展线上运营的产品内容及粉丝广度，同时有机会嫁接合作方的存量客户或粉丝资源，为客户及粉丝提供“潮文化”的多样性服务，扩大产品的市场规模。
公司目标以盲盒为入口，构建设计师和粉丝群体，最终通过数字化技术为品牌做服务。公司在上游签约Sony Angel 等多种IP，与腾讯合作打造QQ Family 主题机，同时签约和培养设计师，加强IP 资源的聚集和创造，构建设计师和粉丝群体。另外，公司深耕多年数字化技术，同时应用区块链，在盲盒中内置NFC 芯片，赋予盲盒可溯源、可追踪的特征，降低造假风险。公司未来希望盲盒成为连接用户和品牌的渠道，将盲盒进行数字化改造，强化IP 内容赋能B 端，最终为品牌服务。
维持盈利预测，维持买入评级。公司20 年将全面发展盲盒业务，线上线下双渠道运营，旗下IP 小站是盲盒行业前三的玩家，线上通过直播和APP 渠道扩大市场规模。泡泡玛特招股书公开后，盲盒赛道步入高速成长阶段，公司未来业绩增长具有较高确定性。预计2020-2022 年净利润为1.97/4.77/8.40 亿元，对应EPS 为1.56/3.79/6.67 元每股，对应PE 为37X/15X/9X，维持买入评级。
风险提示：线下盲盒售卖机无法按时按量铺设；IP开发运营不达预期
投資要點：
公司擬現金收購玩偶一號，對外投資設立國廣金運。1）公司擬現金收購玩偶一號，交易標的為樑浩東（公司實控人）、樑偉（公司一致行動人）、武漢金塊鏈科技股份有限公司分別持有的55.88%、22.35%、4.66%玩偶一號的股權；此前2 月17 日公司全資子公司武漢金運互動傳媒與玩偶一號簽署託管協議，玩偶一號將其經營產品的線上運營、IP 衍生品的採購和線上銷售委託給武漢金運互動傳媒，如今為完成上市公司盲盒產權的完整佈局，擬收購玩偶一號控股權。2）公司與國廣環球、趙巖擬合資設立國廣金運科技有限公司，國廣環球主要依託國際在線網站(www.cri.cn)從事新媒體運營業務，此次投資目的為深度推進IP 衍生品的運營和發展，其中上市公司出資2520 萬元，佔比70%；其他二方均認繳出資540 萬元，各佔比15%。
收購玩偶一號有助於公司整合IP 衍生品產業鏈上下游，線上線下協同發展。玩偶一號是一家採用無人零售方式來經營IP 衍生品的專業線下渠道公司，目前主要在全國範圍內的商業體和院線去鋪設旗下的智能無人零售終端（IP 小站），通過提供盲盒運營實體來經營IP 盲盒產品。目前公司線下鋪設900 多臺無人零售機，今年計劃增至2000 台，數量領跑行業。
線上方面，玩偶一號戰略入股MCN 機構土撥鼠，預計8 月後將會全力以赴打造線上直播和APP，在抖音、快手、B 站等平臺播放宣傳短視頻引流。
參與對外投資成立國廣金運，加深IP 及其衍生品線上和線下的融合及推廣。三方合資成立的國廣金運主要目的為：1）開發具有直播資質的智能盲盒線上APP 平臺，上市公司主要負責研發和程序設計；2）開發具有網紅直播及廣告功能的無人零售機，搭建網紅帶貨線上線下推廣渠道；3）為B 端品牌方提供IP 引流的推廣賦能業務。通過此次合作，上市公司將取得直播視聽許可資格，採用新傳媒如網紅直播、節目直播互動等方式去擴展線上運營的產品內容及粉絲廣度，同時有機會嫁接合作方的存量客户或粉絲資源，為客户及粉絲提供“潮文化”的多樣性服務，擴大產品的市場規模。
公司目標以盲盒為入口，構建設計師和粉絲羣體，最終通過數字化技術為品牌做服務。公司在上游簽約Sony Angel 等多種IP，與騰訊合作打造QQ Family 主題機，同時簽約和培養設計師，加強IP 資源的聚集和創造，構建設計師和粉絲羣體。另外，公司深耕多年數字化技術，同時應用區塊鏈，在盲盒中內置NFC 芯片，賦予盲盒可溯源、可追蹤的特徵，降低造假風險。公司未來希望盲盒成為連接用户和品牌的渠道，將盲盒進行數字化改造，強化IP 內容賦能B 端，最終為品牌服務。
維持盈利預測，維持買入評級。公司20 年將全面發展盲盒業務，線上線下雙渠道運營，旗下IP 小站是盲盒行業前三的玩家，線上通過直播和APP 渠道擴大市場規模。泡泡瑪特招股書公開後，盲盒賽道步入高速成長階段，公司未來業績增長具有較高確定性。預計2020-2022 年淨利潤為1.97/4.77/8.40 億元，對應EPS 為1.56/3.79/6.67 元每股，對應PE 為37X/15X/9X，維持買入評級。
風險提示：線下盲盒售賣機無法按時按量鋪設；IP開發運營不達預期
